王宸

　　就在美國次級抵押貸款危機全面爆發之前的7月24日，美國財長鮑爾森在CNBC的訪談中表示，次級抵押貸款問題引發的金融危機是在控制范圍之內的，強勢美元有利于美國，美元的價值應該在一個基于經濟基本面的競爭性的市場中來決定。

　　從鮑爾森鎮靜自若的表態表明，強勢美元的歷史就是危機的歷史，實際上強勢美元總是和危機緊緊地聯系在一起的。無論是金融危機爆發的規模有多大，也無論金融市場的危機在哪里爆發，在新興市場還是美國本土，美元總是會借危機爆發的契機而全面走強，這就是強勢美元的真實邏輯。

　　或許

墨西哥金融危機和東南亞金融危機由于爆發在美國本土之外，所以當美元走強時人們還有理由對美元加以指責，特別是美國的“金融大鱷”在其中扮演了不光彩的角色，那個時候全世界都相信美元是全球投機資本借以生存的土壤，美元由于具有國際硬通貨的地位而通過危機打擊其他國家的經濟金融活動，把風險轉嫁到別的國家去。所以危機就成為強勢美元的真實邏輯，由此也促成了全球化中不同國家和地域加強對金融市場的監管，這種危機之下的壓力是巨大的，同樣也可以說強勢美元的壓力是巨大的。

　　但是現在危機在美國本土爆發了，與危機相伴隨的是美國房產市場大幅度放緩，而美國房產市場幾乎一年的低迷說明美國房產市場正在失去世界的吸引力，顯然美國的安全問題是其中一個重要的因素。這與“9.11”恐怖襲擊從安全和軍事角度打擊美國一個邏輯，美國金融市場也同樣拉響了安全警報，但是危機在美國爆發，就能改寫強勢美元的真實邏輯嗎？

　　事實是，危機爆發之后美元仍然逆勢轉強，無論是投資全球任何市場的投機資本還是其他資本，當危機爆發以后首先想到的不外是撤資逃跑，資金撤出來了之后怎么逃走呢？沒有別的途徑，只有用美元來實現資金的逃跑或者是流動，對于短期投機資本來說尤其如此。這樣美元再次回到避險貨幣的地位，這就促使最安全的美元資產———美國國債價格大幅上漲，各種資金都急于變現為美元以尋求自由的流動，甚至美國也出現了美元流動性缺乏的情況。

　　如果美國以外的其它區域或國家出現美元流動性缺失，毫無疑問是美元儲備過少導致的，但是美國本土也出現了美元流動性緊張，而

美聯儲又及時地注資以救市，這就說明還是美國本土以外的美元需求在起作用，這些美元需求正在吸收美國本土的流動性。這或許可以解釋為何歐盟央行要與美聯儲協商貨幣互換協議，很可能在美國之外美元流動性缺乏情況要嚴重得多，甚至有出現美元流動性中斷的可能。

　　這樣憑借全球基礎貨幣這樣一種歷史地位，又一次在危機中隱現強勢美元的曙光，盡管這次危機是爆發在美國本土。換句話說，“危機是強勢美元的邏輯”這一傳統并沒有改變，沖擊美國的力量盡管在打擊美國本土金融市場上有所收獲，結局卻仍然是為強勢美元服務。所以鮑爾森鎮靜自若地再次安撫市場，再而三地向市場諄諄誘導強勢美元的觀念，如果這一邏輯得以改變的話，那就只能寄希望于美元失去世界基礎貨幣地位這樣一個可見而不可及的夢想了。