一個幽靈，在悄悄游動。這就是全球“流動性過剩”，它正累積著越來越多的金融泡沫和風險。很多國家都在采取應對政策和措施，防范爆發金融危機。

　　所謂“流動性過剩”，通常指經濟層面資金充裕，銀行信貸投放沖動較強。據統計，在1997年以前，全球貨幣供應量與國內生產總值(GDP)的相對比例保持平緩上升的趨勢。近10年來，全球貨幣供應則以驚人的速度擴張。從1997年到2006年，全球主要經濟體M1與GDP的相對比例，美國從40.6%提高到53.3%，歐盟從24.1%提高到44.6%，日本從29.5%提高到78.5%。過去10年，全球狹義貨幣M1與GDP的相對比例上升了50%以上，廣義貨幣M2與GDP的相對比例上升了30%以上，這是一個快速的貨幣全球化、全球貨幣化的過程。

　　全球出現的流動性過剩導致金融資產膨脹。據麥肯錫全球研究所的數字顯示，全球金融資產與全球年產出的比率已從1980年的109%飆升至2005年的316%。2005年，全球核心金融資產儲備達到140萬億美元，相當于同年全球GDP的3倍以上。據國際掉期與衍生工具協會的統計，截至2006年，已發行的利率掉期產品、貨幣掉期產品和利率期權產品的價值已從1990年的3.45萬億美元增加到286萬億美元，幾乎是全球總產值的6倍。

　　流動性過剩通常有四個來源：一是外匯儲備的積累；二是

商業銀行和金融市場創新；三是政府財政赤字的貨幣融資；四是拯救銀行危機。“洶涌資金”流向越來越多樣化。據統計，1980年全球銀行存款占各類金融資產的40%，截至2005年，這個比例已降至27%。金融更多的以交易為目的，并從傳統的債券、

股票、商品和外匯派生出一大批復雜的新金融產品，由此產生了“衍生金融工具”，其中包括期權、期貨和掉期。國際商用機器公司等的調研報告預計：“到2020年，世界范圍與

證券有關的財富很可能將超過現金與存款。”

　　20多年來全球金融市場大起大落的實踐表明，發達國家和他們的金融機購是最大受益者。由于發達國家的法律、機制比較健全和抵御風險能力較強，因此遭受金融危機沖擊和損失都較輕。20世紀80年代以來，幾次嚴重的金融危機幾乎都發生在發展中國家和經濟轉軌國家。當前全球金融市場大動蕩是美國金融機構拋售股票引起的。從今年8月9日到17日，美聯儲已向金融系統累計注資940億美元，幫助克服次級住房抵押貸款市場危機造成的影響。美國財長保爾森認為，目前的全球金融市場動蕩不會將美國經濟拖入衰退。但是，這波金融市場大動蕩將使一些發展中國家遭受重大損失。

　　今年上半年，我國貨幣供應、外匯儲備和外貿順差繼續大幅度增加。我們要吸取東南亞等地區發展中國家發生金融危機的經驗教訓，采取有效措施解決流動性過剩問題。在深化外貿、外資和外匯體制及政策改革過程中，要加強對短期資金特別是要加強對對沖基金等跨國投機資金流動的監管和控制，防患于未然。(作者為新華社世界問題研究中心研究員 李長久)