——對當前經濟形勢的幾點認識

　　大勢觀察-王岳平

　　經濟學的基本常識告訴我們，在供大于求的狀況下應該出現價格下降，相反，供不應求時價格上漲。但我們現在面臨這樣的困惑：一方面我們現在聽到的是存在大量的“產能過�！�，另一方面現在的物價又在攀升。對這一問題如何理解以及對當前經濟形勢如何判斷？我個人認為當前我國需求總量已經過熱，三次產業價格漲幅偏高、并且呈相互推動之勢，用GDP平減指數衡量的價格上漲程度要大大高于用CPI所反映的程度，我國已經接近通貨膨脹的邊緣，或者說通貨膨脹正在悄然而至。

　　一、總量需求過熱，通貨膨脹正在逼近

　　今年上半年我國GDP增長達到11.5%的高速度，這是1995年以來的最高速度。雖然由于我國工業化、城市化進程加快，以及儲蓄率與投資率高、地區差距大等多方面因素，使得我國有理由、有條件保持較快增速。但速度并非越高越好，應該與資源、環境及其他供給能力相適應，保持經濟總體供求關系的基本平衡。

　　從總量上來看，對經濟總體供求關系的判斷一般采用GDP平減指數(又稱縮減指數)來衡量。同時，從理論上來說，對通貨膨脹的測度應該用GDP平減指數，但實際上大家比較多地采用居民消費價格指數CPI。GDP平減指數是對按現價計算的GDP與按不變價GDP差距的一種測度，也就是對總體價格變化的一種綜合反映，而居民消費價格指數CPI只是反映進入居民消費領域的商品的價格。GDP平減指數在0附近時，表示總體供求平衡；GDP平減指數大于0時，表示總體需求大于供給；GDP平減指數小于0時，表示總體供給大于需求。

　　從2000年以來我國GDP平減指數來看，各年都是大于0，表示新世紀以來，我國經濟呈現出總體需求大于供給的狀況。特別是在2004年，GDP平減指數達到6.9%，導致了該年國家采取較強的宏觀調控措施。隨后兩年GDP平減指數有所下降，說明上述年份宏觀調控取得了一定成效。但是，今年一季度GDP平減指數達到了4.5%，上半年進一步提高到4.7%，達到了僅次于2004年的水平(表1)。雖然目前對價格上漲到什么程度才算是通貨膨脹還沒有一個公認的結論，但一般認為不超過3%-5%的物價漲幅對于一個經濟快速增長的社會是能夠承受的，而超過5%就屬于通貨膨脹。考慮到我國GDP平減指數由一季度的4.5%提高到上半年的4.7%，由此推算第二季度為4.9%，6月份已經在5%左右，表明我國經濟正處于過熱的狀態和通貨膨脹的邊緣，或者可以說通貨膨脹已經悄然而至。值得指出的是，用GDP平減指數衡量的價格上漲程度要大大高于用CPI所反映的程度，這也就是居民對物價上漲幅度的感受要高于CPI的原因。

　　二、食品價格上漲幅度很大，但第二產業對總體價格上漲影響最大

　　當前價格上漲的并非只有食品。通過計算表明，三次產業價格都有不小上漲，食品價格上漲幅度很大，但第二產業對總體價格上漲影響最大。有人認為當前居民消費價格上漲較快，但不會導致總體價格上漲，不會出現通貨膨脹。其理由是在商品零售價格指數中，除金銀珠寶、食品、建筑材料及五金電料和燃料上漲較快外，而服裝、鞋帽、書報雜志及電子出版物、家用電器及音像器材、體育娛樂用品、文化辦公用品、交通、通信用品等價格上漲很小，甚至有的下降。也就是說，在一些商品價格上漲的同時，另外一些商品和產品價格上漲很小、甚至下降。實際上，這些主要是當前人們能夠直接感覺到的居民消費價格，而且其上漲幅度已經達到了僅次于2004年(而其中影響最大的是蛋、肉禽及其制品和糧食等食品價格的快速上漲)。但是，價格上漲的并不只是居民消費價格，也不只是食品。根據國家統計局公布的最新數據，上半年，居民消費價格同比上漲3.2%(6月份同比上漲4.4%)，漲幅比上年同期上升1.9個百分點。分類別看，食品價格同比上漲7.6%，其中，蛋上漲27.9%，肉禽及其制品上漲20.7%，糧食上漲6.4%，其余商品價格有漲有落。上半年，商品零售價格上漲2.4%(6月份上漲3.2%)，工業品出廠價格上漲2.8%(6月份上漲2.5%)，原材料、燃料、動力購進價格上漲3.8%(6月份上漲3.4%)。雖然無論是居民消費價格指數，還是原材料、燃料、動力購進價格指數，目前的狀況都還沒有達到2004年的程度，但值得指出的是，今年上半年GDP平減指數也就是總體價格水平已經達到4.7%，第二季度達到4.9%，這已經是接近通貨膨脹的水平。

　　同時，從分類來看，居民消費價格和原材料、燃料、動力購進價格上漲幅度分別為3.2%和3.8%，表明“其余部分”價格指數比4.7%要高得多，這“其余部分”包括房地產和服務業等。其中，主要是房地產價格指數較高，如據國家發展改革委、國家統計局調查顯示，2007年一季度，全國70個大中城市房屋銷售價格上漲5.6%，6月上漲7.1%。

　　從產業類型來看，對今年上半年GDP及其各產業平減指數的計算和分析表明，第一產業平減指數最大，達到了9.9%，但是，第二產業和第三產業的平減指數也不小，分別在4.3%和4.1%。正如有專家所說，食品價格上漲并不意味著通貨膨脹。雖然第一產業自身的平減指數高達9.9%，但第一產業對GDP平減指數(總體價格上漲)的拉動率只有0.9個百分點，對平減指數的貢獻率只有9.1%，而對GDP平減指數貢獻大的是第二產業和第三產業，其貢獻率分別達到了51.2%和39.7%(表2)。如果說單純地由食品價格推動形成的CPI價格上漲未必會導致全面物價上漲的話，但是，目前的問題在于CPI、能源原材料價格和房地產等價格的疊加和相互推動導致了總體價格的較大上漲，使得三次產業價格都有較大上漲。

　　三、需求過熱與產能過剩：警惕通貨膨脹與通貨緊縮交替發生

　　“產能過�！焙唵蔚卣f就是“生產能力大于需求”或者“供過于求”。生產能力大于需求是市場經濟下經常出現的現象。只有當供過于求的產能數量超過維持市場良性競爭所必要的限度、企業以低于成本價格進行競爭、供過于求的正面影響超過負面影響時，超出限度的生產能力才有可能是“過�！钡纳�產能力。同時，我認為“產能過�！保�還應分為“即期過剩”和“預期過剩”�！凹雌谶^�！笔侵改壳吧�產能力與需求量的比值已經超過了維持市場良性競爭所必要的限度，主要表現為設備利用率和產銷率低、產成品庫存增加、價格下降甚至低于成本、企業虧損面較大；“預期過�！笔侵肝磥砟硶r間內預期的生產能力與預期需求的比值超過正常的范圍，主要表現為在建項目投資增長過快。

　　從相關指標來看，前一段時期我國既有一些產品屬于即期過剩，還有更多的是屬于產品結構調整導致的產能過剩和在建項目過多導致的預期過剩。產能過剩是市場經濟條件下一個經常出現的現象。其中，既有企業發展戰略的原因，也有經濟周期和企業之間正常漲落的因素。從企業戰略的角度來看，在需求長期看好的大背景下，為避免喪失市場機會，不少企業的產能規劃一般都適度超前于市場需求。產能過剩還與經濟周期密切相關。在經濟增長的低谷階段，產能過剩是比較普遍的現象。同時，某些行業的產能過�？赡苁墙Y構性的，往往是某些細分市場出現產能過剩，而另一些細分市場卻出現產能不足。如某種型號的汽車推出多年，需求轉向更高檔次，這樣這種型號的汽車則出現產能過剩；而滿足需求升級的型號的汽車，市場則有可能增長更快�？偟膩砜矗�在市場經濟條件下，由于經濟周期性因素、技術進步、要素稟賦變化、需求升級等因素，企業生產和發展有漲有落，會通常表現為一些細分行業的產能過剩。正是由于這種過剩，既是產業結構升級的反映，也蘊含著推動競爭和結構升級的動力。因此，對于加工制造行業的產能過剩應該主要通過市場機制來解決。

　　目前之所以對部分原材料行業的“產能過剩”存在較大的分歧，主要是因為兩方面的因素：一是我國處于工業化中期，對這些行業的需求將有較快增長。正因為如此，這些行業經濟效益較高，企業對這些行業的投資積極性也很大，投資增長速度很快；二是由于這些行業是資源、能源比較密集，對環境的影響較大，國家從戰略的高度將這些行業的市場定位在國內需求。這樣這些行業便不能像其他行業那樣，在滿足國內需求、并具有一定國際競爭力以后大規模出口，因而，可以預計國內需求增長趨緩之日，就是這些行業過剩之時。

　　有人認為當前不會發生通貨膨脹的主要依據是存在“產能過剩”。從理論上講，通貨膨脹是供不應求，產能過剩是供過于求。這兩種截然相反的現象是否能夠并存？我個人認為，當前短期的情況是總體需求過熱，局部存在產能過剩或產能過剩的危險；中期產能過剩矛盾將較為突出。對此，一方面，要考慮宏觀調控措施的時滯，把握好宏觀調控的時機和力度，早動手、軟著陸，不要過晚、過激。另一方面，對產能過剩應該加以區分。一是區分即期過剩和預期過剩，二是區分應該由市場解決的產能過剩與應該政府介入調控的產能過剩。對于后者主要是考慮到我國部分能源資源密集型行業產能過剩，資源價格和環境成本過低是重要原因。這些行業的產能過剩，不僅帶來設備閑置，而且因為地方保護等方面的原因，還可能扭曲“優勝劣汰”的機制，浪費我國稀缺的礦產資源，污染環境，因而需要通過必要的政策和法律手段來進行糾正，而且也應該是以較嚴格的環境準入和提高排放標準、技術標準等為依據。而對于大量的一般性行業如日常用品的產能過剩，應由市場進行調節，政府主要在信息發布、降低產業退出帶來的社會影響方面發揮作用。

　　導致當前形成通貨膨脹的因素主要是農產品和能源原材料等初級產品以及房地產供應不足，而制成品價格上漲不大、甚至有些下降。但是，如果處理不好，供不應求導致的通貨膨脹與產能過剩導致通貨緊縮的交替出現也不是沒有可能的。其理由是：由于宏觀調控政策的出臺到見效需要有一個時間，如果現在不對宏觀經濟增速加以調控，等到通貨膨脹問題難以控制的時候，再下“猛藥”，一方面，前面的通貨膨脹已經出現，“猛藥”式的宏觀調控將導致需求急劇下降，另一方面，正在建設的產能屆時又將發揮作用，到時，通貨緊縮也就成為必然。

　　四、流動性過剩與經濟過熱：加息還是減少貨幣供給抑或綜合治理

　　流動性過剩已經成為當前我國經濟運行中的一個突出問題，并對泡沫經濟或通貨膨脹形成強勁的推動力。形成我國流動性過剩的原因是多方面的，主要有：一是由于貿易順差和國際資本流入，而我國又是實行強制結售匯制度，由此導致外匯占款過大，并持續增加。而且，外匯占款已成為影響我國總貨幣發行的主導力量。二是由于國人的消費習慣、對未來預期不明朗和社會保障、教育等方面的考慮，導致儲蓄率過高。三是信貸供給增長較快。四是全球性流動過剩因素。五是我國經濟的持續快速增長帶來財富的增加和積累。

　　在經濟發展過程中，主要是在工業化中后期，世界主要發達國家如美國、日本、德國都不同程度地出現過流動性過剩問題。它們先后啟用刺激消費、加強資本輸出、創新資本市場和投資工具等措施來化解過多的流動性�？偟膩砜�，我國流動性過剩在短期內很難解決，可以通過以下幾個方面的綜合措施來緩解：一是通過體制創新和加強管理，降低外匯占款導致的貨幣發行量。一方面，是放松強制結售匯制度，增加企業和居民外匯持有量；另一方面，加強管理，嚴格控制境外投機資金進入國內。二是通過提高銀行準備金率、而非簡單地提高利息來適度緊縮貨幣供應。由于我國投資對利息并不敏感，提高利息對抑制投資過快增長的作用是有限的，同時，通過提高利息來減低貨幣需求，并不能有效減少流動性過剩。三是加快建立健全社會保障體系，增加國家對基礎教育、公共醫療衛生事業的投入力度，降低未來預期不確定性帶來的成本，促進消費。四是促進金融體制創新，加快股票市場和債券市場的發展。流動性過剩還表現為企業及政府自有資金比較充裕，銀行信貸外資金籌措比較寬松。這正是加快金融體制改革和創新的良好時機，同時，也是加快股票市場和債券市場發展的良好時機。五是繼續加快推進“走出去”戰略，建立我們自己的全球生產體系。

　　(作者單位：國家發展和改革委員會產業經濟與技術經濟研究所）