【FT專欄/馬丁·沃爾夫】

　　我們能夠在利用金融大腦的能力的同時，限制其不負責任、短視和破壞性行為的能力嗎？現在正是憂思之際

　　金融是市場經濟的大腦。唉，就像人類大腦一樣，它能在剎那間從貪婪轉向恐懼。有時(就像現在)，“大腦”表現得就像對風險和不確定因素漠不關心。但在其他時候，它又因焦慮而筋疲力盡。如今，這個大腦已變得活躍、全球化且頗為自信。它也會為世界經濟制造巨大風險嗎？

　　批評人士會把三大罪名加在現代金融資本主義身上：不公正、效率低下和不穩定。

　　對于金融家的報酬，存在兩種異議。比較大的一個異議是，從投機、而非生產中賺取大筆財富。較為狹隘的異議針對的是財政體制，成功的金融家這個體制下運作。而這又一次引發了有關財政政策的廣泛問題，這些問題并不僅限于金融領域。因此，很難證明那種認為不公正僅僅是與金融資本主義相關的指責是正當的。

　　因此，更有趣的是第二個問題：這個金融大腦知道自己在做什么嗎？換言之，金融體系是否提高了經濟效率呢？

　　金融的益處和風險是一件事的正反兩個方面。益處是在任何時候并隨著時間的推移，能夠在人們中間進行資源的再分配。而風險在于，隨之而來不斷升級的承諾，在面對欺詐、詭計和無法減少的不確定因素，以及樂觀和恐慌持續陣發時，現在十分脆弱。

　　這些的確是任何金融體系的必然特征，只能對其進行管理，而無法完全消除。

　　在全球金融體系最為復雜的美國，金融行業似乎帶來了很多的創新，同時也有適度的穩定。但在新興經濟體中，顯示出自由化益處的跡象，卻不如倡導者所希望的那樣明顯。這并非因為沒有益處。相反，部分原因在于金融市場還處于初期階段，部分原因是國際和國內市場之間的界面尚存在缺陷，而另一部分原因則是這些益處被危機成本所掩蓋。

　　由此我們可以進入到第三項罪名：金融大腦能夠引發大規模災難。目前，發生這種情況的可能性似乎很小。從亞洲金融危機開始席卷全球，而今已有10年的時間。今天，我們目睹了全球經濟的迅速發展，風險資產較低的利差水平，公司強勁的資產負債狀況，寬松的債務發行環境，以及(不可避免的)投機活動回報率的不斷下降。然而，正如國際清算銀行在其最新年度報告中所指出的那樣，現在正是憂思之際。

　　通脹風險就是不確定性之一，因為全球產能正在枯竭。另一個不確定性，是多數高收入國家的住宅市場處于高位。對美國家庭支出的持續依賴，以及幾乎所有高收入國家私人消費水平的提高，是又一個不確定性。我們還不能忘記，全球收支平衡持續存在的巨額赤字和盈余、以及相關的資本流動。另外，在為美國經常賬戶赤字融資的過程中，政府對外匯市場的干預仍占據相當大的比例。

　　此外，我們必須考慮金融市場自身的現狀。例如，有多少投資者由于債券的回報率較低而正承擔著股市風險？而其中有多少人真正意識到這些風險是由他們承擔的？國際清算銀行指出：“市場似乎存在著一種自然而然的趨勢，過去的成功導致人們承擔更大風險，借貸更多、融資更多、價格更高、擔保更多，從而承擔更大的風險……另外，如果流動性枯竭且資產價格聯動性上升，我們擔心的是，價格將快速向下俯沖�！�

　　我們必須與當今的金融市場共存，因為決策者只會在災難發生后才會對其進行整治。甚至連金融市場的批評者們，也應擔心這種災難。我們的任務是利用益處，同時控制風險。我們永遠不可能做到完美。但我們至少可以在可容忍的范圍內做好。無所作為太可怕了，不應予以考慮。