央行三次加息，表現為三種加息結構，三種加息結構對商業銀行經營管理的影響從正面影響到基本中性影響，再到較大的負面影響，這是央行在向商業銀行敲響利率風險管理的警鐘，也意味著利率風險管理將成為未來商業銀行經營管理中的重中之重。

　　⊙吳莉芳

　　今年3月18日以來，央行已經三次提高存貸款利率。一些市場人士認為，央行加息對商業銀行經營管理是正面影響。這種認識比較危險，因為央行三次加息，表現為三種加息結構，三種加息結構對商業銀行經營管理的影響從正面影響到基本中性影響，再到較大的負面影響，這是央行在向商業銀行敲響利率風險管理的警鐘，也意味著利率風險管理將成為未來商業銀行經營管理中的重中之重。

　　一、三次風險遞進式加息意味著央行在傳遞一種信號。“央行越俎代庖替商業銀行管理利率風險的時代已經過去了，商業銀行必須學會自己管理利率風險”。

　　長期以來，我國商業銀行在利率風險面前一向處于被動地位，加之認為中央銀行會對其遭受的利率風險損失進行彌補，所以商業銀行在防范利率風險損失方面的意識很淡薄，積極性也不高。在升息周期內，“央行存貸款加息幅度相等和活期存款不加息”的加息模式，給商業銀行一個“美妙的幻覺”。這種幻覺是，“當前商業銀行自然形成的資產負債結構天然適合于升息周期，在升息周期中利率風險相對較小”。這種幻覺符合以下邏輯推理，當前商業銀行的中長期貸款(1年以上)基本都是浮動利率，隨著加息在一年內進行重新定價，利息收入增加；而中長期負債(1年以上)基本都是固定利率的，不隨著加息進行重新定價，利息成本不變；再加上負債的50%都是活期存款，在活期存款不加息的前提下成本不變。因此，加息對商業銀行是有好處的，沒有利率風險，也不需要利率風險管理。

　　央行加息模式的改變(活期存款也加息、存貸款加息幅度不等)打破了商業銀行“不需要利率風險管理”的美妙幻覺，迫使商業銀行開始將管理利率風險(NII凈利息收入風險)提上議事日程。

　　二、三次加息大幅提高商業銀行的資金成本。資金成本的提高來自于幾個方面，一是加息導致存款成本的直接提高；二是為贏得客戶、提高銷量，負債類理財收益的被迫增加帶動資金成本提高；三是中長期存款加息幅度較大帶動存款長期化趨勢，資金成本增加。據估算，2006年以來的歷次加息將可能增加商業銀行的平均存款成本35～40BP(這三次加息約增加平均存款成本26～32BP)，四大銀行的平均存款成本將可能從2005年的1.27%～1.38%增加到1.62%～1.78%；股份制銀行的平均存款成本將可能從2005年的1.47%～1.58%增加到1.87～1.98%。以7月底34萬億的人民幣存款總額來估算，將可能增加2007年度商業銀行總體存款成本約880～1000億元。

　　三、存貸利差逐漸縮小，對商業銀行2007年凈利息收入目標將有所影響。即便是在存貸款升息幅度一致的情況下，一般來說，由于資產的加權再定價周期為7個月左右，負債的加權再定價周期只有3個月左右，處于本年度的利率敏感性負債大于利率敏感性資產，在利率提高時利息支出比利息收入增加的時間更早、規模更大，致使本年度凈利息收入產生損失。但一般對第二年度的NII會有一定正面影響，呈現出NII波動先降后升的局面。而在存款加息幅度大于貸款、存貸款利差逐漸縮小的情況下，加息對NII目標的負面影響更大。

　　根據估算可知，中小型股份制商業銀行根據規模和資產負債結構不同，三次調息對今年凈利息收入的影響大約為-1.0～-2.0億元左右，三次加息按照順序對其影響估計分別為0.5～0.8億元、-0.2～＋0.2億元、-1.5～-3.0億元。

　　四、活期儲蓄存款的計結息方式使得加息對商業銀行的影響雪上加霜。我國活期儲蓄存款計結息方式采用“按季結息，并按照結息日活期儲蓄存款利率計算”。中國商業銀行一年中的四個固定結息日為3月20日、6月20日、9月20日和12月20日，7月20日央行宣布活期存款利率從0.72%上升到0.81%，因為不分段計息，這意味著0.81%的利率要倒溯到6月21日開始執行。截至7月底，全國金融機構活期儲蓄存款余額為63740億元，將因為計結息方式而多付出利息成本4.8億元。

　　對于升息周期中的利率風險，商業銀行應采取積極措施熨平收益波動和價值波動。

　　第一，在對利率變化做出合理預期的前提下，提前適應性的改變利率敏感性負缺口。比如，升息周期內，盡量投資久期較短的資產(短期貸款和中長期浮動利率貸款)，不投資久期較長的資產(如固定利率貸款)；增加負債久期，營銷中長期存款，發行中長期金融債，降低浮息協議存款比重。

　　第二，監管部門放松商業銀行存貸款計結息規定，活期儲蓄存款也實行分段計息。

　　第三，根據市場利率的合理預期，控制債券投資三類賬戶的久期值。

　　第四，積極推進資產證券化，加大銀行資產業務的可流動性，降低期限錯配風險。

　　第五，主動運用SWAP等衍生工具，調整再定價缺口比例。加快金融市場發展和金融衍生產品創新，以提供分散風險的平臺。

　　(作者單位：招商銀行北京分行，經濟學博士）