1991年5月至2007年5月我國宏觀經濟預警指數走勢圖 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　為促進國民經濟持續健康發展，我們應當在下半年繼續加強和改善我國的宏觀調控，綜合運用財稅政策、貨幣政策、產業政策、分配政策等手段，以科學發展觀統領經濟社會發展全局，增強宏觀調控的前瞻性和協調性，加快經濟結構調整和增長方式轉變，切實防止經濟增長由偏快轉為過熱。為此，我們應當從六個方面著手來加強和改善我國的宏觀調控政策，但預期下半年宏觀調控政策將會繼續收緊。

　　觀察今年下半年貨幣市場趨勢，由于預計廣義貨幣供給量增速在15%～16%之間，貨幣市場資金供給增長速度將有小幅回落，各類債券的發行規模不斷擴大，總體資金供求關系趨于平衡，上半年流動性泛濫的格局將有所改變。受此影響，貨幣市場利率仍將保持一定的上升態勢。

　　⊙ 唐震斌

　　今年上半年，國民經濟仍在相對高位運行，總體形勢良好。其中，上半年GDP同比增長11.5%，增速比上年同期加快0.5個百分點，創近10年來的新高(見表)，投資、消費、出口和工業生產等均呈高速發展態勢，企業效益明顯提高，結構協調性增強，出現難得的“高增長、高效益、低通脹”局面，經濟增長動力強勁。

　　不過，在經濟運行中仍存在著一些突出矛盾和問題，一些經濟指標明顯超過年初的市場預期，這主要體現為：外貿順差過大、貨幣信貸投放過多、投資反彈壓力較大、工業增長偏快、物價上漲壓力上升和節能減污形勢嚴峻等，經濟增長由偏快轉為過熱的趨勢更為明顯(見圖)，已引起各方面的高度關注。

　　今年以來，盡管中央有關部門出臺了一系列調控措施，但調控力度在總體上看還是比較溫和，也缺乏有效配合，致使調控效果并不理想。在目前貿易順差導致的流動性過剩壓力持續存在、經濟增速偏快的情況下，預計下一階段宏觀調控政策將繼續趨緊。

　　我們認為，為了促進國民經濟持續健康發展，應當在下半年繼續加強和改善我國的宏觀調控，綜合運用財稅政策、貨幣政策、產業政策、分配政策等手段，以

科學發展觀統領經濟社會發展全局，增強宏觀調控的前瞻性和協調性，加快經濟結構調整和增長方式轉變，切實防止經濟增長由偏快轉為過熱。為此，應當從六個方面著手來加強和改善我國的宏觀調控政策，使我國宏觀經濟步入良性發展軌道。

　　第一，逐步轉變經濟增長過度依賴投資和出口的模式，著力擴大國內需求特別是居民消費需求。在國際貿易摩擦加劇、人民幣進一步升值預期增強的背景下，我國必須大力調整經濟結構，逐步擺脫由出口導向性型主導的經濟增長模式，積極發展非貿易產業(尤其是第三產業)。同時，政府有關部門要盡快建立和完善社會保障體系，關心群眾的切身利益，解除城鄉居民的后顧之憂，優化消費環境，改進服務質量，全面啟動內需，尤其是啟動居民的消費需求。

　　第二，加強本外幣政策的協調，適當加快

人民幣升值步伐。從目前來看，巨額的貿易順差、以及對人民幣升值預期增強導致的大量熱錢流入是造成我國金融體系中流動性泛濫的主要根源，導致了外匯占款規模過大，并進一步誘發了貨幣信貸和投資增速過快、資產價格的持續上漲。因此，要繼續深化外匯管理體制改革，進一步完善人民幣匯率形成機制，充分發揮匯率在實現總量平衡、結構調整及經濟發展戰略轉型中的獨特作用。同時，鼓勵“藏匯于民”和國內資金走出去，加強對外匯資金進入和流出的均衡監管，適當控制我國外匯儲備的增長速度。

　　第三，加快轉變對外貿易增長方式，促進國際收支基本平衡。不能單純依靠調整匯率的手段，而需要一系列配套政策，來縮小貿易順差和緩解國際收支不平衡壓力。一方面，要改進和完善加工貿易政策，引導加工貿易轉型升級，優化出口產品結構，加大對高污染、高耗能產品的出口限制，嚴格控制稀土等戰略物資的出口，在適當的時候可以繼續調整出口退稅政策，并輔之出口配額和許可證制度等；另一方面，要減少進口行政審批，加快引進國外先進設備、高新技術產品和戰略物資，用高技術改造中國的傳統產業，推動我國產業結構優化升級。

　　第四，進一步收緊市場流動性，合理調控貨幣供應總量。央行必須重點關注目前市場流動性過多的狀況，綜合運用各項貨幣政策工具及其組合，加強對基礎貨幣的控制，注意適時吸納過多的貨幣，將商業銀行的頭寸調控到適度水平。貨幣政策要穩中適度從緊，合理控制商業銀行信貸投放，抑制貨幣信貸過快增長，維護總量平衡。

　　一方面，央行可以繼續加強公開市場的操作力度，通過發行定向票據、延長央票期限、向四大行發行定向融資券等措施將一部分流動性“雪藏”起來；另一方面，央行可以通過小幅、多次地上調存款準備金率，“深度”凍結部分流動性。由此，預期年內央行還將上調存款準備金率2次到3次。更為重要的是，要盡快改革現行外匯管理制度，切斷外匯儲備增長與貨幣發行之間的聯系，從源頭上控制流動性產生的基礎。當然，成立國家外匯投資公司及發行1.55萬億元的特別國債，能有效回收市場的流動性。

　　第五，適時調整利率水平，充分發揮價格型工具的調控功能。不論是從橫向還是縱向對比來看，目前我國的利率水平仍處于較低水平，這不利于控制信貸膨脹和投資擴張。以一年期存款利率為例，從1990年以來便震蕩下行，此間的平均利率水平為5.73%，當前的一年期存款利率只有3.06%(還要扣除5%的利息稅)，這樣的利率水平顯然是不利于控制信貸膨脹和投資擴張的。

　　目前，我國的實際存款利率為負，貸款利率水平明顯低于企業利潤率和投資收益。在我國以銀行為主導的間接融資體系里，上調存貸款利率將提高資金使用成本，在一定程度上也能抑制企業的投資沖動，從需求方對貸款總量進行調控，進而控制由貸款派生的流動性。同時，要逐步發揮價格杠桿在貨幣政策調控中的重要作用，加強數量型調控與價格型調控的協調配合，通過交替使用加息和提高存款準備金率的手段，連續進行緊縮性操作，可以將過剩的流動性慢慢抽走，并使市場利率達到均衡狀態。

　　第六，加強政策引導，規范地方政府行為。中央有關部門要制定科學的產業政策和地區發展政策，堅持可持續發展戰略，統籌兼顧，適當限制各級政府的公共權力，確實做到令行禁止；要改革干部考核制度，樹立正確的政績觀，破除地方保護主義。要采取有力措施，加強固定資產投資調控，從嚴控制新開工項目，適當控制重大項目的開工節奏，尤其是過剩領域的非理性擴張，堅決遏制固定資產投資過快增長的勢頭。

　　由于當前宏觀形勢比較復雜，加上我國經濟的市場化程度還較低，這決定了我國宏觀調控將是一個長期、復雜的過程。因此，我們要把思想認識統一到中央的方針政策和工作部署上來，加強各項政策的協調配合，形成調控合力，共同促進經濟增長方式的轉變和經濟增長質量的提高，實現國民經濟又好又快發展。

　　(作者單位：宏源證券 )

　　2000年上半年至2007年上半年我國GDP增長速度一覽

　　年度  2000年上半年  2001年上半年  2002年上半年  2003年上半年  2004年上半年  2005年上半年  2006年上半年  2007年上半年

　　GDP增長速度(%)  8.2    7.9   7.8   8.2   9.7   9.5   10.9   11.5