記者 陶冶

　　　誰對亞洲可持續發展具有更大威脅？在經歷了2月29日全球股市黑色星期二之后，在中國股市“5·30”大跌之后，在A股市場的調整進行中，曾經有人將擔憂的目光投向了中國；然而，根據渣打銀行最新發布的研究報告，眼下美國因素仍然是亞洲可持續發展的最大威脅。

　　渣打銀行亞洲區首席經濟學家關家明及經濟學家許長泰指出，在出人意料的強勁經濟數據拉動下，近期美國國債收益率上揚，引發了市場對美聯儲降息預期遲遲不來的多種揣測，并一度造成道瓊斯股指以及亞洲各主要股指的下挫；相比之下，在中國造成A股暴挫的利率、存款準備金率和匯率的三箭齊發，以及調高印花稅率3倍的調控舉措，卻沒有在亞洲各股市蕩起漣漪。這兩個事實告訴人們，美國在亞洲的影響力顯然要略勝一籌，因此，渣打專家提醒風險觀察者和機遇尋求者更多關注美國因素。相比于中國經濟的過熱風險，美國面臨的風險來自兩個方面。一是通脹抬頭進而導致利率的上行風險，另一方面是經濟增長放緩以及房市崩盤的下行風險，而這兩方面都有可能威脅到亞洲經濟的健康持續發展。

　　首先是上行風險。渣打專家認為，由于亞洲許多經濟體的貨幣政策或多或少地追隨美國，最近受美國國債收益率攀升影響，美元利率提高的風險幾乎立即傳導至整個亞洲地區。目前，新西蘭央行已經出人意料地上調利率25個基點；

澳大利亞央行則計劃年內加息；韓國中期內加息風險加大。此外，除央行政策收緊外，

商業銀行提高優惠及按揭利率的可能性也有所增加。市場對美國國債收益率提高作出的反應在一定程度上表明了市場對亞洲趨緊貨幣政策的擔憂加劇。

　　其次是下行風險。最近幾個月，東亞新興工業經濟體(包括中國香港、中國臺灣、新加坡和韓國)以及東盟各國對美國的出口有所減弱。數據顯示，今年一季度美國從這兩個區域的進口增長分別為4.5%和6.6%，而去年下半年分別為7.1%和11%。尤為引人注目的是，臺灣、新加坡和

馬來西亞的出口增長始終弱于市場預期。新加坡和馬來西亞的出口擴張步伐亦出現波動。臺灣今年4、5月的平均出口增長率為4%，遠低于2006年多數時候的兩位數增長。據此，渣打經濟學家的初步結論是：美國對亞洲的需求正趨于平穩或放緩。就新加坡、馬來西亞和泰國而言，出口對經濟增長的貢獻率將有所降低，同時三個經濟體對內需的依賴將有所增強。其中，新加坡和馬來西亞的內需應該說不成問題，因為從今年第一季度的數據來看，消費和投資對兩國的GDP增長作出了相當大的貢獻。

　　此外，報告還對區內個別國家的經濟增長和利率政策前景作了預測，將對澳大利亞2007年的經濟增長預測從2.5%調高到2.8%，同時預計澳大利亞儲備銀行可能在今年12月加息25個基點；預計印度經濟增速在緊縮貨幣政策的調控下將漸趨減緩，在下一次加息后實現軟著陸；預計日本家庭消費繼續復蘇，商業部門健康發展，勞動力市場緊縮，收入水平面臨上調壓力，進而促使日本央行在今年第四季度將隔夜貸款利率提高25個基點；將對新加坡2007年的經濟增長預測從5.5%調高到6.8%，預計強勢新加坡元將使得物價水平保持在可控范圍內。