筱原興(Hajime Shinohara)

　　匯率是反映本國貨幣價值的一種方式，釘住美元匯率政策就好像只用美元這一面鏡子來反映本幣的價值�，F在我建議我們重新打造一面“鏡子”，選材就是美元、歐元和日元三種主要貨幣加權組成的一攬子貨幣

　　10年前爆發的亞洲金融危機，給予我們沉痛的教訓，同時也提供了寶貴的經驗。從中我們了解區域金融合作是非常必要的，脆弱的金融系統會使危機惡化。而從匯率政策的角度來看，我們需要逐步放棄釘住美元，轉向釘住一攬子主要貨幣。這樣才能避免資本項目危機的再次爆發。

　　回顧先前亞洲國家的普遍做法——釘住美元匯率政策。這種方法符合過去的形勢：在全球化浪潮的推動下，這些國家八成以上的貿易往來、無形貿易平衡、

　　釘住美元匯率政策給亞洲國家提供了匯率的穩定性，人們能夠知道手中的本國貨幣可兌換到多少美元，似乎也容易控制風險。但其實釘住美元匯率政策存在一些問題，本國貨幣無法從美元在匯市的大幅波動中獨立出來。

　　目前歐元和日元正在不斷與美元爭奪市場份額，他們在國際貨幣體系中的地位越來越重要，但是亞洲貨幣與歐元和日元卻沒有直接兌換的外匯市場。同時這些亞洲貨幣相互之間也沒有直接兌換的市場。這樣就加劇了全球收支不平衡的情況。

　　匯率是反映本國貨幣價值的一種方式，釘住美元匯率政策就好像只用美元這一面鏡子來反映本幣的價值�，F在我建議我們重新打造一面“鏡子”，選材就是美元、歐元和日元三種主要貨幣加權組成的一攬子貨幣。比如上述三種貨幣以4：4：2的比例加權。

　　我們可以給本幣設定一個核心的兌換率，以及可浮動的范圍，從而每天宣布一個匯率變化的結果。這樣就可以通過新的一攬子貨幣來反映本國貨幣的價值。

　　釘住一攬子貨幣的好處在于，能讓本幣獨立于主要貨幣的波動，而且由于采取類似的貨幣政策，亞洲地區的貨幣也可以增加相關性，這樣它們之間就可以實行直接的兌換。

　　(作者系日本國際通貨研究所的專務理事，文章由本報記者王蔚祺根據作者在“亞洲金融危機10周年國際研討會”上的演講稿整理而成)