新浪財經訊 12月11日，2008年第121期央行票據中標參考收益率為1.1262%，較兩周前大幅下降64.64個基點，創2005年9月15日以來最低水平，降幅超出預期。這是三個月期央票收益率連續第七個交易周下挫，市場預期央行再度降息氣氛濃厚。

　　昨天，價格招標方式發行了2008年第121期央行票據，發行量110億元，期限3個月，中標參考收益率為1.1262%，較兩周前大幅下降64.64個基點。央行本期沒有同時進行公開市場操作。但是3個月期央票是目前僅剩的央票發行品種，而且已經改為隔周發行。

　　雖然市場此前預計3個月期央票發行利率將繼續走低，但最終跌幅之大還是超出預期。目前3個月期定期存款利率為1.98%，與本期3月期央票利差已達85.38個基點。

　　另外11月進出口增速雙雙負增長，工業品出廠價格(PPI)和居民消費價格指數(CPI)同比漲幅也大大低于人們的預期。此間觀察家指出，當前社會總需求明顯萎縮，為防止通縮對經濟發展的沖擊，貨幣政策和財政政策應更加寬松，有必要進一步降息和下調存款準備金率。昨日3個月期央票發行利率再次下降近65基點，表達了市場對后續貨幣政策出臺的預期。

　　專家表示，央票收益率大降，意味著央行可能還會降息，因為該收益率水平對利息水平有預期作用。

　　央行調整存貸款基準利率與央票發行利率的聯動效應非常顯著。一年期央票發行利率往往能夠體現央行引導市場利率變動的意圖，該利率的走勢能夠影響市場對央行加息或者降息的預期。以今年10月為例，央行7日發行的1年期票據，央票利率出乎意料大幅走低近10個基點，是為連續三周下跌，市場對降息的預期逐步走高；次日，央行便宣布降息。以去年為例，在去年3月17日央行一次加息前，央票發行利率曾連續三周上揚，從2.79%走高至2.87%，先于加息出現了變動。而此后的幾次加息，央票發行利率均在加息后會出現10個基點左右的升幅。(小勻)

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