郭田勇對(duì)此反常現(xiàn)象解釋說：“我認(rèn)為在股市下跌的過程中，存款激增的原因不太可能是股民的錢從股市撤回。80%的股民被股市套牢，那么這部分激增的存款極有可能是熱錢撤出股市，所以可以看到股市在下跌。”

　　今年上半年人民幣匯率升值近6%，全年預(yù)期可達(dá)10%。同時(shí)，自去年9月美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)以來，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)7次降息，而中國(guó)央行在去年連續(xù)6次加息，中美利差逐漸擴(kuò)大。即使外資在中國(guó)銀行系統(tǒng)中不動(dòng)，一年也會(huì)賺取至少10%以上的穩(wěn)定收益。

　　石油帶來的新機(jī)會(huì)撤出股市存入銀行的熱錢，也許并不甘心10%的獲利。

　　上海大學(xué)金融學(xué)院副教授周洛華認(rèn)為，目前股市和樓市的成交量并不支持熱錢涌入這些領(lǐng)域。他認(rèn)為熱錢在等待機(jī)會(huì)，等到油價(jià)和匯率都接軌時(shí)再出手購買低價(jià)的中國(guó)資產(chǎn)。

　　國(guó)際油價(jià)6月30日電子盤一度升逾143美元，再創(chuàng)歷史新高。6月20日，中國(guó)政府調(diào)整了國(guó)內(nèi)的油價(jià)以及電價(jià)，之前中國(guó)國(guó)內(nèi)油價(jià)一直“按兵不動(dòng)”，遠(yuǎn)離世界市場(chǎng)價(jià)格，政府以高額補(bǔ)貼形式補(bǔ)償煉油企業(yè)以使國(guó)內(nèi)油價(jià)保持低位。

　　周洛華認(rèn)為，一旦油價(jià)和匯率都和國(guó)際市場(chǎng)接軌，中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格將出現(xiàn)大調(diào)整。因?yàn)檎麄�(gè)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過長(zhǎng)期保護(hù)和管制之后可能無法適應(yīng)高價(jià)石油和匯率升值。如果放開油價(jià)，可能國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)商無法適應(yīng)，并由此導(dǎo)致一輪資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整，為潛伏已久的熱錢創(chuàng)造難得的機(jī)遇。

　　郭田勇同樣認(rèn)為，有這樣的可能性。他認(rèn)為，一旦放開油價(jià)，企業(yè)極有可能經(jīng)營(yíng)不下去，那么就會(huì)以很低價(jià)格進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，這樣就給了這些熱錢抄底購買中國(guó)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。

　　熱錢可控

　　6月29日，摩根士丹利發(fā)布名為《計(jì)算熱錢》的報(bào)告，報(bào)告指出，雖然熱錢的涌入在2008年前5月出現(xiàn)加速跡象，但其實(shí)際流入絕對(duì)數(shù)額要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于通常方法下估計(jì)的數(shù)字。

　　摩根士丹利估計(jì)可能的熱錢規(guī)模在2000億~3000億美元之間，它認(rèn)為即便這些資金完全離開中國(guó)，這不可能對(duì)人民幣匯率造成貶值壓力，因?yàn)橹袊?guó)有高達(dá)1.8萬億美元的外匯儲(chǔ)備。若按2000億~3000億美元的熱錢規(guī)模計(jì)算，央行只需將存準(zhǔn)率從17.5%下調(diào)至12.5%就可以完全抵消其產(chǎn)生的流動(dòng)性短缺。

　　郭田勇認(rèn)為，雖然摩根士丹利的熱錢規(guī)模的估算太低，控制熱錢難度并不像報(bào)告中所說的那么容易，但控制熱錢還是有方可循。

　　中國(guó)是銀行法定存款準(zhǔn)備金率最高的國(guó)家之一，也是外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家。如果發(fā)生“熱錢”流出，央行可以通過法定準(zhǔn)備金率下調(diào)，釋放凍結(jié)起來的流動(dòng)性，滿足撤出資本變現(xiàn)的需要；同時(shí)，央行通過降低外匯儲(chǔ)備水平，向市場(chǎng)提供外匯供給，滿足資金撤出而產(chǎn)生的外匯需求。

　　《全口徑測(cè)算中國(guó)當(dāng)前的熱錢規(guī)模》的作者張明博士認(rèn)為，熱錢是可控的，只要政府采取強(qiáng)力措施。首先，要改變?nèi)嗣駧努F(xiàn)行匯率升值策略，打消投資者的人民幣單邊升值預(yù)期，例如可以實(shí)施一次性升值或者暫行自由浮動(dòng)。

　　其次，政府全方位加強(qiáng)對(duì)熱錢的管制：外管局加強(qiáng)與海關(guān)的數(shù)據(jù)共享，以甄別通過貿(mào)易渠道流入的熱錢；外管局加強(qiáng)與商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)共享，以甄別通過FDI渠道流入的熱錢；以及加強(qiáng)對(duì)短期外債的監(jiān)測(cè)和控制，加強(qiáng)對(duì)地下錢莊的打擊，收緊對(duì)于居民和非居民的換匯限制。

　　顯然，政府的新措施先從后一種下手。

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