不僅如此，推出中期票據這一創新，可以使得我國金融機構得到更全面的發展，中期票據的承銷要求承銷商的反應更為靈敏，對客戶的需求和市場現狀更為密切的關注，將會明顯提高我國金融機構的產品設計能力。此外，中期票據的推出也將擴大我國金融機構在證券承銷、財務顧問等方面的中間收入來源，減輕利息收入占比可使得我國金融機構有更強的管理風險的能力。由于商業銀行行業有很強的順周期性，當宏觀經濟下滑時，往往利潤明顯下滑。而我國大部分全國性商業銀行股改完畢后，還沒有經歷過完整的經濟周期，中期票據在目前我國宏觀經濟周期處于波峰時推出，無疑為今后商業銀行在經濟周期中的平穩增長是十分及時的。此外，中期票據作為一個有很大空間的平臺，可以使得我國金融機構在這一平臺上充分鍛煉和發揮產品創新能力，滿足市場的產品需求。根據國際經驗，中期票據蓬勃發展后，信用債券的價差明顯縮小，信用市場的流動性得到明顯改善，甚至吸引一些政府通過中期票據平臺發行債券。

　　此外，合理的信用利差曲線形成之后才能使得貨幣政策通過債券市場得以順暢傳導。目前，中國人民銀行正在逐步推出以SHIBOR為基準的基準利率體系，以使得貨幣政策有效傳導，提高貨幣政策的調控效率。而如果缺少合理的信用利差曲線，將使得商業銀行無法通過信用市場對貸款作出合理定價，從而使得貨幣政策無法從債券市場傳導至信貸市場，也就是說，活躍的信用債券市場是債券市場與信貸市場有效溝通的關鍵，而中期票據的推出無疑將極大地活躍我國非金融機構信用市場，從而為基準利率體系的形成和貨幣政策的有效傳導作出奠基性的貢獻。

　　綜合以上分析，在目前的市場環境下，及時推出中期票據可以很大程度上解決目前我國債券市場上期限和信用結構不合理的現象，并將為我國債券市場的長期發展和活躍創造條件，為我國貨幣政策的有效傳導奠定基礎，為提高我國金融市場的債務直接融資效率作出巨大的貢獻。

　　作者：中國銀行 全球金融市場部總經理 吳天鵬

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