徐以升

　　在上周六央行宣布今年第八次調(diào)整人民幣存款準備金率后，該比率將達到13%的歷史最高水平。

　　13%的存款準備金率將從10月25日起執(zhí)行。央行在公告中稱，此次上調(diào)存款準備金率的目的在于加強銀行體系流動性管理，抑制貨幣信貸過快增長。1988年到1998年中國曾實行過13%的存款準備金率。

　　在此次宣布上調(diào)存款準備金率的前一天，央行公布了第三季度金融數(shù)據(jù)報告。根據(jù)該報告，9月末貨幣信貸數(shù)據(jù)仍然處于高位。其中廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增長達到18.45%，增幅比上季度末高1.39個百分點，比上月末高0.36個百分點。前9個月人民幣貸款已累計增加3.36萬億元，同比多增6073億元。

　　準備金率上調(diào)0.5%能凍結(jié)銀行體系資金1800億元左右，將在一定程度上緩解銀行流動性過剩局面。央行還曾在10月11日發(fā)行了1500億元的定向票據(jù)。

　　建設(shè)銀行研究部研究員趙慶明表示，央行再次上調(diào)存款準備金率，主要的目的還是凍結(jié)流動性。當前貨幣供應(yīng)量依然高增，上調(diào)存款準備金率是抽走銀行資金、減少放貸最有效的方法。

　　高盛中國首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家梁紅則表示，再次上調(diào)存款準備金率，原因是通脹壓力增加以及貿(mào)易順差加劇，造成抑制流動性過剩的需求上升。

　　到今年9月末，中國

　　市場對繼續(xù)上調(diào)存款準備金率仍抱有預(yù)期。花旗中國高級經(jīng)濟學(xué)家沈明高預(yù)測，在流動性過剩的局面下，央行存款準備金率還有可能上調(diào)四次，最高調(diào)至15%。

　　但沈明高認為，超過15%的存款準備金率水平，對銀行資金成本的影響將十分巨大。

　　國泰君安銀行業(yè)分析師伍永剛表示，雖然存款準備金率0.5%的小幅調(diào)整對銀行業(yè)影響有限，但政策的累積效應(yīng)已經(jīng)不容忽視，貨幣緊縮對銀行業(yè)的影響已經(jīng)從中性轉(zhuǎn)向負面。

　　根據(jù)國泰君安的測算，存款準備金率每上調(diào)0.5%，銀行業(yè)的凈利潤率就將下滑0.5%，2006年截至目前的11次上調(diào)已經(jīng)影響銀行業(yè)純利潤率5.5%。此外，這一調(diào)整對中小銀行的影響要大過國有大型銀行。

　　中信證券首席宏觀經(jīng)濟分析師朱建芳稱，由于支撐股市的資金主要來源于儲蓄的分流，而央行針對流動性而實施的緊縮政策不會對居民儲蓄分流造成直接影響，因此，上述政策對股市影響不會明顯。

　　但有市場人士表示，需要關(guān)注多種利空堆積起來對股市的負面影響。上周五，上證指數(shù)報收5903.26點，盤中振幅達到5.08%，一度出現(xiàn)了半個小時左右下挫300點的景象。

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