央行頻密加息，物價股價房價照升不誤，如果認為加息遏制通脹的經濟學“金科玉律”在中國失效，那是不知通脹預期為何物的膚淺之見。貨幣政策的效應通常有半年至一年的時間后滯。也就是說，現在加息，對經濟的影響最快也要到明年才顯露出來———央行所為，也要有準確的“預期”

　　一次突如其來的加息，其中蘊含的政策信號值得反復捉摸仔細體味。

　　自國家統計局公布上月消費價格指數(CPI)為5.6%后，中央銀行再度加息已在人們的意料之中，但都沒料到來得如此之快，尤其是距上一次加息僅一個月，頻率之快，極為罕見。

　　今年以來，豬肉等食品價格持續上漲，帶起CPI逐月走高。國家統計局總經濟師姚景源認為，此次食品漲價是結構性的漲價，許多產品都面臨著產能過剩的問題。食品除了豬肉供應偏緊一些，其他種類供應都沒有問題。隨著下半年各項措施逐步到位，食品價格快速上漲的勢頭將得到有效遏制。全年CPI有可能控制在4%以下。

　　既然漲價是“結構性的”，政府能“有效遏制”，為何央行要如此急迫地在今年內第四次扳動利率杠桿？其實，在央行的加息決定中已有答案———“穩定通貨膨脹預期”，這一表述前兩次加息中都沒有，后兩次加息中都有。

　　作為貨幣政策工具，利率杠桿不應該也不可能直接控制個別產品的價格，加息不能增加豬肉的供給，也不能抑制對豬肉的需求，除非肉價的上漲導致物價的普遍持續上漲。從今年以來物價上漲的軌跡來看，肉價這只蝴蝶翅膀扇動帶出的連鎖反應，逐漸掀起越來越大的風浪。央行前不久公布的第二季度貨幣政策執行報告就對此深感憂慮：“當前物價上漲并非僅受偶發或臨時性因素影響，通貨膨脹風險趨于上升。”

　　在央行看來，“結構性的”物價上漲雖不足慮，但持續加速的物價上漲則為心頭大患，而現時能成此患者就是“通貨膨脹預期”。如果整個社會都預期物價持續上漲，工薪收入者將要求提高工資，從而使全社會的工資成本相應提高，導致產品價格進一步提高。通脹預期一旦形成，消費者、生產者和政府官員都將相應調整自己的行為，以避免通脹可能給自己帶來的損失，如中下游行業順勢提價以改善利潤，個人傾向于持有包括房屋、

股票在內的資產以謀求財產保值，從而繼續推動產品和資產價格的上揚。

　　央行二季度城鎮儲戶問卷調查顯示，有50.2%的被調查者預計物價趨升，超過上季度5.9個百分點，與50.8%的歷史最高值僅相差0.6個百分點。坊間廣為流傳的“跑不過劉翔，也要跑得過CPI”，正是對通脹預期的真實寫照。因此，防止通脹預期形成，是防止通脹惡化的關鍵；央行有責任也有必要通過貨幣政策，向社會宣示維持低通貨膨脹的決心。央行頻密加息，就是更明確、更堅決地傳遞緊縮信號，以更有效地影響社會的預期，防患于未然。

　　正如中國社會科學院世界經濟與政治研究所所長余永定所說：“穩定的通貨膨脹預期是決定一個國家經濟穩定增長的基礎，我們絕對不能丟掉來之不易的穩定通貨膨脹預期。”央行頻密加息，物價股價

房價照升不誤，如果認為加息遏制通脹的經濟學“金科玉律”在中國失效，質疑加息能否遏制通脹“猛虎”，那是不知通脹預期為何物的膚淺之見。其實，貨幣政策的效應通常有半年至一年的時間滯后。也就是說，現在加息，對經濟的影響最快也要到明年才顯露出來———央行所為，也要有準確的“預期”。