加息頻率逐漸加快顯示央行調控力度加大，不排除再次加息

　　意料之外　情理之中

　　昨日傍晚，央行突然宣布再次加息：自22日起，金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點，由現行的3.33%提高到3.60%；一年期貸款基準利率上調0.18個百分點，由現行的6.84%提高到7.02%；其他各檔次存貸款基準利率也相應調整。

　　這是央行本年內第4次加息，雖然此前各界對加息呼吁已久，但此次“非周末”的突然加息，卻仍然頗為出人意料。

　　摩根大通中國研究部龔方雄在接受采訪時表示：“央行突然宣布調高金融機構的存貸款利率，令人有點奇怪。因為目前全球的金融市場仍未穩定，理應是在穩定后才采取加息的行動，故這次的加息要比市場預期來得早。”

　　不過，仍然有很多專家表示，此次加息早就在市場預料之中。中國銀行專家譚雅玲告訴本報記者，7月份的CPI數據下來后，加息早已在市場預料之中�！把胄写舜渭酉�，主要是因為7月份的CPI數據超出預期�！敝袊�社會科學院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立在昨日接受本報記者采訪時表示。

　　國家統計局數據顯示，7月CPI同比上漲5.6%，該數據高于此前普遍預期的4.9%，并創下自1997年2月以來的新高。

　　

國家發改委投資所張漢亞也持有相同的觀點。他認為，盡管目前通貨膨脹仍然是由食品價格上漲帶動的結構性通脹，“但治理結構性通脹也得加，只要價格整體上漲了，實際存款利率就成了負利率，央行必須對通貨膨脹進行補償�！�

　　加息頻率加快

　　在接受記者采訪的過程中，很多專家都特別強調，央行加息的頻率已經開始逐漸加快。

　　“這次存貸款基準利率上調與今年前幾次不太一樣，間隔的時間特別短�？梢钥闯鲅胄械牟僮黝l率開始加快，說明央行控制物價的決心增加�！币�中立告訴記者。

　　國泰君安證券固定收益部高級研究員林朝暉也表示，這次加息的時間早于預期，表明央行明顯加快了加息頻率�！把胄蓄^一次相隔一個月就再度加息，也預示著年內有繼續加息的可能�！�

　　對于兩位專家的觀點，譚雅玲也表示非常贊同。她認為，央行現在對調整利率的時機和幅度的掌握非常靈活，而且非常注重結果和效果。

　　存貸差異調整

　　值得注意的是，從加息結構上來看，這次存款利率上調幅度高于貸款利率。對此，林朝暉的解釋是，因為在過去一段時間，境內美元貸款利率持續低于人民幣貸款利率。他告訴記者，5月份以來境內外匯貸款已出現明顯反彈，同時貸款利率還受到中美利差等因素制約，上升空間已不大。

　　另一方面，存款繼續呈現分流態勢，CPI漲幅繼續上行亦加劇負利率狀況，因此存款利率上調的步伐更大是情理之中的。

　　尹中立也認為，央行的這種操作非常明智�！按尜J利差加大，會遏制銀行貸款沖動，有利于執行緊縮性的貨幣政策。”除此之外，擴大利差還有利于分流股市資金，緩解股市過熱狀況。

　　負利率尚未結束

　　雖然年內已經連續四次加息，但是在接受記者采訪中，專家們一致認為，中國仍然沒有擺脫負利率，再次加息仍然有可能。

　　尹中立告訴記者，中國仍然處于一個負利率狀態，8月份如果CPI還處于比較高的狀態，不排除繼續加息的可能。

　　林朝暉也很贊同尹的觀點。他認為，如果再次加息，可能還是存款利率升幅大于貸款，又或者貸款利率調整已經到位而只調整存款利率，甚至會再動一動活期存款利率。

　　不過，在譚雅玲看來，負利率狀況正在逐漸緩解。她認為，人民幣仍然沒有國際化，也包括在利率上沒有國際化，“因此利率調節有必要加大力度”。

　　亞洲開發銀行駐中國代表處首席經濟學家湯敏也表示：“央行目前通過加息并不能完全解決通貨膨脹問題，但加息肯定是調控手段之一。”

　　本報駐京記者　呂天玲

　　加息后存貸款基準利率調整表　單位：%

　　一、各項存款

　　(一)活期存款0.81　　0.81　0.00

　　(二)整存整取

　　定期存款

　　三個月　　　2.34　　2.61　0.27

　　半　年　　　2.88　　3.15　0.27

　　一　年　　　3.33　　3.60　0.27

　　二　年　　　3.96　　4.23　0.27

　　三　年　　　4.68　　4.95　0.27

　　五　年　　　5.22　　5.49　0.27

　　二、各項貸款

　　六個月　　　6.03　　6.21　0.18

　　一　年　　　6.84　　7.02　0.18

　　一至三年　　7.02　　7.20　0.18

　　三至五年　　7.20　　7.38　0.18

　　五年以上　　7.38　　7.56　0.18

　　三、個人住房公積金貸款

　　五年以下(含五年)4.50　4.59　0.09

　　五年以上　　　　4.95　　5.04　0.09

　　相關報道　　

　　難改股市三季度強勢格局

　　“情理之中，意料之外”，對于央行昨日夜間突然加息，萬聯證券研發中心總經理黃曉坤對記者表示。昨日接受采訪的相關人士大多表達了類似的觀點：A股本身有調整的需要，突然加息可能會引起市場短期的波動，但調整幅度預計有限，三季度股市依然會比較強勢。

　　不改負利率儲蓄繼續搬家

　　中國社科院金融研究所研究員易憲容昨日在接受本報記者采訪時表示，“加息是在預料當中的，但是幅度小于預期，0.54個百分點才更為合理。加息的影響往往是滯后的，一般至少要3-4個月后才能體現出來，所以央行加息的力度還要更大、頻率還要更高些，才能起到相應的效果�！�

　　光大證券策略研究員陳文招表示，“公布出來7月份的CPI高達5.6%，央行肯定要加息的，而且預計三季度可能還有一次加息”。他認為，由于人民幣匯率升值緩慢，導致本幣實際上貶值，通貨膨脹壓力加大，加息會加速本幣升值，這也是倒逼本幣向真實匯率靠攏的內在機制。

　　央行加息后，一年期存款利率達到了3.33%，但同7月份5.6%的CPI數據相比，仍是明顯的負利率。陳文招稱，在央行緩慢加息的意圖下，目前國內負利率的情況短期是難以逆轉的。“從三季度的預期看，消費品價格在反彈、出口依然強勁、投資還在增長，股市的基本面依然樂觀。四季度的情況有待觀察，之前也不必輕易看空�！�

　　黃曉坤認為，在負利率和財富示范效應下，居民儲蓄搬家的趨勢短期難以緩解，市場上流動性充裕的局面也不會馬上改變，這對股市也將構成支撐。

　　短期波動有利于風險釋放

　　“從歷史經驗看，加息對股市都沒有構成直接的沖擊，加了這么多次，股市隨后都在走強”，天相投顧首席證券分析師仇彥英昨日在接受本報記者采訪時表示，“加息效果累加到一定程度，到一個臨界點的時候，即實際利率為正的時候，效果會比較明顯，但現在還看不出來�！�

　　“股市是否出現大的調整，關鍵還是要看自身的估值是否合理，是否還有好股票可以投資。如果沒有了，必然會出現大的調整。這意味著，加息可能短期對股市有影響，但調整的幅度預計很小”，仇彥英表示。

　　黃曉坤表示，美國次級債風波暫時消散后，國內A股本周一二的上漲說明市場的信心已經恢復，重回上行通道，預計將會成功挑戰5000點，掀起一輪新的升勢。

　　“牛市總是波浪前進的，像加印花稅、加息等外來的強制性因素帶來股市短期的下調，有利于風險的釋放，下一步會走得更遠�！背饛┯⒆詈蟊硎尽�

　　本報記者　賈肖明

　　鏈接

　　房貸負擔增加有限

　　央行加息后，住房按揭貸款的利率也水漲船高。貸款利率增加了0.18個百分點，五年期以上貸款年利率從7.38%增加到了7.56%，而住房公積金五年期以上貸款年利率從4.95%增加到了5.04%。

　　對于居民住房信貸來說，負擔增加可謂微乎其微。如果按以10年30萬元貸款計算，如果是采用公積金貸款，月還款額僅增加13.19元，總還款額多增加了1600元左右；商業貸款月還款額增加不到24元，總還款額增加不到3000元�！≠Z肖明　　

　　10年期30萬元貸款變化表(單位：元)　　　　

　　利率(%)利息總支出　　總還款額月還款額

　　加息后公積金貸款　　5.04　　　82540.11　382540.11　　3187.83

　　加息前公積金貸款　　4.95　　　80956.63　380956.63　　3174.64

　　加息后商業貸款　　　　6.43　　　107418.56　407418.56　　3395.15

　　加息前商業貸款　　　　6.27　　　104627.04　　404627.04　　3371.89

　　注：住房商業按揭貸款一般按基準利率85%計算