記者 張文績

　　昨天，國家統計局公布的7月份CPI數據顯示，居民消費價格總水平同比上漲5.6%，其中城市價格上漲5.3%，農村價格上漲6.3%。這也是十年來的月度新高。而此前公布的7月份信貸投放數據和貿易順差數據也繼續高位運行。在專家看來，這三大數據反映出當前我國經濟運行依舊偏熱，今后政府將采取什么政策為經濟降溫值得關注。

　　CPI增幅5.6%

　　根據國家統計局昨天公布的最新數據，在CPI八大類別中，食品類價格的上漲幅度最大，為15.4%，也是最引人關注的。其中，油脂價格上漲30.1%，肉禽及其制品價格更是上漲了45.2%，鮮蛋價格上漲30.6%，糧食、水產品、鮮菜、調味品價格也有不同程度的上漲。

　　對于連創新高的CPI數據，天相投資顧問有限公司宏觀經濟分析師石磊認為，由于惡劣天氣影響以及生豬供給的周期性因素，未來幾個月肉禽類等產品價格難以出現大幅回落，因此未來通脹可能還會保持高位。他同時表示：“家庭設備用品及維修服務價格幾個月以來持續上漲，其中的家庭服務及加工維修服務價格幾個月持續在6%以上的增幅，顯示了我國勞動力成本上升的趨勢。”

　　此前，央行發布的《二○○七年中國第二季度貨幣政策執行報告》認為，通脹風險上升，需要警惕由食品價格上漲引發的全面通脹，而昨日由國務院發展研究中心經濟形勢分析課題組發表的一篇報告稱，雖然今年以來CPI的提高引起社會的廣泛關注，但從目前社會總供給和總需求的狀況看，并不存在商品價格普遍持續上漲的條件。

　　然而在業界專家看來，不斷攀高的CPI數據，在未來一段時間內還將繼續，是否會引發全面通脹也還需要觀察。石磊表示，在居民收入增速超過CPI增速的情況下，目前溫和的通脹水平有助于刺激消費的增長，但需要關注食品類價格上漲，是否會傳導至核心CPI并帶動物價全面上漲。對于后期貨幣政策，石磊預期央行進一步加息的可能性增大，政府可能通過加大對低收入人群的補貼等社會保障措施，平衡居民生活成本加大的壓力�！熬C合來看，本周末公布工業生產與固定資產投資數據的時候，將是出臺系列調控政策的敏感期�！�

　　而中金公司首席經濟學家哈繼銘則提出了不同的建議，他認為，今年以來貨幣政策已經適度偏緊，包括央行多次提高存款準備金率和利率水平，發行央票對沖流動性，通過窗口指導控制銀行貸款。為了進一步提高貨幣政策的有效性，抑制通貨膨脹，降低經濟過熱的風險，中國應當加快匯率升值步伐�！凹幢憬�期小幅加息，無論是對實體經濟還是資產價格，不過是杯水車薪，影響均非常有限。加息不是給經濟降溫的最優方式，而應當優先考慮其他的系統性改革。如果加息使得經濟增速放緩，那么節能減排、資源與

能源改革等系統性改革的推出將更加困難。”

　　信貸投放占去年全年87%

　　在CPI數據連創新高的同時，國內的信貸投放規模也繼續高位運行。央行最新金融運行報告顯示，7月份的信貸投放規模為2314億元，這一規模比去年同期高出597億元，同比多增的規模與6月份相比，又有一定的擴大。由此，今年到7月份為止，我國的月度信貸投放的規模均不低于2000億元，其中有5個月的信貸投放都在4000億元以上，1-7月份的信貸投放規模為2.77萬億元，同比多增4278億元，是去年全年信貸規模的87%。

　　對此，華泰證券研究員崔紅霞指出，從信貸投放的季節性因素來看，7月份一般是信貸投放的淡季，如2004、2005年的月度信貸凈投放都是負數。今年7月份2314億元的信貸投放是近年來同期的最高水平，體現出明顯的淡季不淡特征。從分部門情況看，居民戶貸款增加1102億元，同比多增725億元。"信貸的同比多增從部門來看，仍然主要以居民戶貸款的同比多增為主，這表明消費信貸依舊趨于活躍。為控制信貸投放過多，同時積極配合國家財稅政策、產業政策、外貿政策、環保政策等，預計央行還將通過窗口指導等方式，引導金融機構進一步優化信貸結構，防范信貸風險。"

　　此外，也有人認為，居民戶貸款增長較快，主要原因是去年以來消費增速的加快。但在股市持續上漲的情況下，部分貸款很有可能間接流入活躍的股市。

　　外貿順差月度第二高位

　　7月份的出口依舊強勁增長，貿易順差也創下歷史次高。據統計，7月份中國出口總值1077億美元，同比增長34.2%；月度貿易順差高達243.6億美元，為歷史第二高位。這也使得外匯儲備繼續保持高增長。

　　有專家指出，盡管國家出臺了一系列旨在提高外貿企業出口成本的政策，但是，由于國內企業長期以來形成的產能過剩狀況在短期內很難扭轉，而國際市場對中國產品的需求也很強勁，因此，出口快速增長的勢頭很難在短期內降下來。另外，今年以來人民幣對除美元以外的主要貨幣相對貶值，一定程度上提高了我國對歐盟、日本等國家和地區的出口競爭力。

　　中金公司首席經濟學家哈繼銘指出，當前熱錢涌入追逐中國高回報率投資的趨勢不減。前期

人民幣升值幅度較小且外貿順差大幅增長，推高人民幣今后升值預期，使得熱錢的資金成本更為低廉。"在目前更為低廉的成本下，熱錢涌入中國追逐中國資產的趨勢不會變化。向前看，美國減息和人民幣加速升值預期增強，中國資本項下資金流入壓力也將隨之增大。"