目前市場對通脹形勢比較擔憂，依然存在加息、上調準備金率、取消利息稅、發行特別國債等預期

　　徐以升

　　央行昨日發布的二季度貨幣政策執行報告(下稱“報告”)稱，下半年貨幣政策將保持必要的調控力度。

　　此次報告傳達的緊縮味道顯然濃于4月份發布的一季度貨幣政策執行報告。在報告的《下半年貨幣政策取向與趨勢》部分，央行稱，將堅持把遏制經濟增長由偏快轉向過熱作為當前宏觀調控的首要任務，繼續執行穩健的貨幣政策，堅持穩中適度從緊，保持必要的調控力度。

　　較一季度報告，此次報告提出的“保持必要的調控力度”是首次出現。

　　“保持必要的調控力度，這樣的措辭是以前沒有出現過的。”興業銀行資金營運中心分析師魯政委對《第一財經日報》表示，目前市場對通貨膨脹形勢比較擔憂，依然存在加息、上調準備金率、取消利息稅、發行特別國債等預期。

　　今年以來，央行已經6次提高存款準備金率，3次上調存貸款利率，3次發行懲罰性定向票據，通過多種舉措緊縮貨幣政策。目前存款準備金率已經達到12%的高點水平。此次報告中，央行也認為當前物價上漲并非僅受偶發或臨時性因素影響，通貨膨脹風險趨于上升。

　　在貨幣政策工具上，此次報告指出，繼續協調運用公開市場操作和存款準備金率工具，根據宏觀調控的需要積極創新對沖工具，加強流動性管理。

　　“積極創新對沖工具，也是一季度的報告中沒有的措辭，從短期來看，這種創新工具就應該是特別國債。” 魯政委說，創新對沖工具，可以考慮為央行通過回購等形式對市場發行特別國債，回購期限可能會有創新，此外不排除會進行特別國債的定向發售，以在一定意義上取代定向央票的發行。(相關報道見B3)

　　根據本報獲得的信息，國家外匯投資機構中國投資公司將于8月完成工商注冊，9月份正式運營。央行與

　　央行披露的超額存款準備金率數據還顯示，金融機構的流動性頭寸依然充裕。6月末，金融機構超額存款準備金率為3%，同比僅降低0.08個百分點。其中國有

　　報告也指出，對沖銀行體系過多的流動性并不能從根本上解決銀行體系內流動性不斷生成和經濟的結構性問題，而主要是為經濟結構調整創造平穩的貨幣金融環境。

　　“當前在進一步加強銀行體系流動性管理的同時，更重要的是應加快落實以消費需求為主擴大內需、降低儲蓄率、調整外資優惠、市場開放、擴大進口等一攬子結構性調整措施。”報告說。