專家稱宏觀經濟失衡的復雜性削弱了政策有效性

　　“國內經濟失衡的復雜性矛盾，形成了市場選擇和目前貨幣政策的沖突，導致其有效性受到了極大的傷害。”日前在武漢舉行的“中國資本時代的來臨與挑戰”論壇上，北京大學經濟學院院長劉偉教授旗幟鮮明地指出，“當前貨幣政策要有一個巨大的轉變。”

　　劉偉表示，針對流動性過剩問題，我國采取了一系列貨幣政策來進行調控，但是從現在情況來看，貨幣政策的緊縮效應沒有獲得顯著效果，主要存在三方面的原因。

　　“一是因為國內宏觀經濟失衡的復雜性削弱了貨幣政策的有效性。”劉偉指出，

中國經濟面臨現實中的通貨緊縮威脅和未來巨大的通貨膨脹威脅。從價格水平看，1997年10月開始到現在絕大多數物價指數是在2%以下；從現實看，失業率從2002年的2.2%已上升至4.2%，這表明經濟衰退、失業、產品產能過剩等不景氣局面是非常大的現實壓力。而從廠商、消費者預期、公共成本的均攤來看，現實中的通脹壓力及由此導致人們對通脹的預期很高。“兼顧了通脹的要求恐怕就是加劇通縮，這樣復雜性使貨幣政策選擇的方向和力度都遇到困難，無論是緊縮性還是擴張性，都難以兼顧應對通脹和通縮的要求”。

　　劉偉認為，國際收支失衡也在一定程度上導致了貨幣政策效果的削弱。“中國的進出口增長非常快，加上吸引外資，導致外資流入的量非常大。在

匯率不變的情況下，外匯賬款增長非常快，這樣就加大了我國的貨幣量，形成一個巨大的通貨膨脹的壓力。”他表示，由于通縮威脅的存在，這個通脹壓力沒有沖向商品市場，而是沖向了資產市場，形成最近一段時間資本市場價格空前的活躍。

　　第三個原因則是貨幣政策的雙重目標。貨幣政策的中間目標“既有利率又有貨幣供給量”。央行同時鎖定兩個目標，這決定了提高利率這一在美國、歐盟的緊縮性政策在中國變成了擴張性。因為提高利率意味著減少需求，但貨幣供應量是固定的，越提高利率流動性過剩就會越嚴重，就越沖擊商品市場或者表現為股市的活躍，形成經濟過熱。“這兩年中國的實際情況恰恰反映了這一點。”

　　他指出，貨幣政策要有一個巨大的轉變，包括國際收支領域里的調整和國內的均衡以及對引進外資和進出口的態度等。“這一系列問題，實際上都已經從貨幣政策的失靈的角度提出了中國宏觀調控方式在新的時代，在新的矛盾面前，需要發生重大的變化。”

　　據了解，此次論壇是為紀念被稱為“中國民營經濟的辯護人”的經濟學家董輔□先生逝世三周年而舉辦。由董輔□經濟科學發展基金會、武漢大學經濟研究所、

北京大學經濟研究所、中國人民大學經濟研究所主辦。除劉偉外，還有燕京華僑大學校長華生、泰康人壽保險股份有限公司董事長陳東升、中誠信信用評級有限公司董事長毛振華等10余位業內人士發表主題演講。(1C1）