北京報道　本報記者　定軍　

　　7月30日，滬指突破4400點，再次讓人引發聯想。

　　而股價、房價，以及一些大商品價格的持續上漲，似乎隱含著玄機。“房價與CPI(居民消費價格)有很強的關系，CPI高一點，房價就漲得更快。”7月29日，北京大學中國經濟研究中心宋國青教授，在北大第10次經濟觀察報告會上說。

　　根據當日發布的北大朗潤預測，13家經濟預測機構認為，第三季度經濟增幅的加權平均數字為11.8%，比上半年的11.5%還要高。CPI的加權平均增幅是4.5%，也超出6月份的4.4%。

　　據此，多名分析人士認為，經濟過快增長，已經超出社會和諧和發展的可持續性，包括多項改革到位的治本之策需要加快出臺。

　　全年經濟增長超過18%？

　　進入7月份中央多個單位召開會議研究經濟比較罕見，根本點是因為2季度經濟達到12年來新高(11.9%)，而下一步經濟走向仍不容樂觀。

　　根據北大

　　宋國青指出，今年上半年規模以上工業增加值(季節調整后)實際增長了14.1%，如果下半年還維持此水平，全年將增長30%左右，僅僅以此判斷，經濟增幅將達到18%。

　　同樣以貿易順差的增長勢頭來看，隨著貿易順差占GDP的比例不斷上升，由于基數大漲，遲早有一天這個比例會達到30%，“屆時即使消費和投資是零增長，貿易順差同比上升60%，也會導致經濟增長18%。”寧國青說。

　　而正是基于實際生產水平遠遠超出潛在生產能力的判斷，宋國青認為：即使現在沒有過熱，但按目前的增長勢頭，過熱很快就要發生。

　　而是否過熱，社會普遍主要以經濟增長是否超過潛在增長率，以及物價是否上升過快，煤電油運是否緊張，以及環境污染壓力是否加大為標準。上述分類中，除了煤電油運壓力不是很大外，其他都已經超過警戒線。

　　而以投資過快，信貸過快，貿易順差過大，導致流動性問題嚴重，促進經濟過快增長，再反而促進投資過快的惡性循環，似乎在短期內仍然難以打破。

　　耶魯大學管理學院金融經濟學教授陳志武在當日的北大報告會上指出，流動性過剩問題是全球現象，實際上按照國際的標準看，未來中國還有“錢”繼續擴大的可能。

　　他舉例說，過去不能貨幣化的土地、自然資源、以及各種幫扶關系(如親戚幫忙)都在中國以貨幣方式顯現。隨著中國金融化程度進一步提高，中國流動性泛濫問題還會更加嚴重。

　　根據他的研究，中國目前股市市值占GDP 48%，按揭貸款、消費貸款占GDP的比例分別是11%、1.1%，僅相當于1945年的美國水平。按照美國2006年的水平，上述三項指標數字還可以分別上升2倍、6倍、9倍。

　　利率期待進一步上調

　　越來越多的分析機構認為，隨著經濟持續轉向過熱，宏觀調控需要加大力度，其中利率進一步上調不可避免，同時一些金融治本之策需要加快實施。

　　根據7月29日公布的朗潤預測，有超過一半的機構(7家)預測認為第三季度央行還需要加息27個基點。理由是3季度物價漲幅將達到4.8%。

　　宋國青認為，目前的實際負利率水平導致投資爆炸性增長，一些非法集資也在抬頭。而在實際正利率條件下下，很少有非法集資市場的。

　　從相關數據可以分析，盡管7月21日央行將1年期基準存款利率上調到3.03%的水平，不過與6月份4.4%物價水平還差1個百分點以上。

　　盡管8月15日起利息稅稅率由20%調減為5%，相當于存貸利率上調0.5%，不過隨著物價進一步上升，如果三季度物價漲幅在4.5-4.8%，那么實際負利率仍高達約1個百分點的水平。

　　宋國青據此認為，二季度實際貿易順差與工業創10多年來新高無關，相反各地的投資“爆炸性”增長才是罪魁禍首。

　　北大中國經濟研究中心主任林毅夫認為，根本還是要提高投資成本，將存貸利率差比例縮小到1%左右，而不是目前的3%以上。同時資源環境等稅費成本需要大幅上調。

　　國家發改委已經注意到這一點。7月30日，國家發改委對外宣布稱，各地需要切實做好穩定價格總水平工作，“凡是居民消費價格平均漲幅已突破當地預期調控目標較多的地方，年內原則上不得出臺除促進節能環保外的、新的政府調價措施。”

　　這似乎意味著國家發改委主任馬凱7月中旬所說的三大價格改革已是鐵板釘釘。他當時透露，下半年將“繼續改革石油產品、天然氣和煤炭的定價機制，最終實現能源價格的市場化，并將在適當時機征收

　　而對于物價漲到何種程度，是否繼續加息，國家發改委價格司司長曹長慶在7月25日的新聞會上表示，下半年總體水平是在一種相對穩定的態勢當中緩慢上漲，最終的幅度將取決于秋糧。