第2季度的中國實際GDP增長從第1季度的11.1%加速到了年同比11.9%，這是自1995年第4季度以來的最快增長率。三個引擎(凈出口、消費和投資)導致了經濟的高速增長。因此，我們將我們對2007年中國GDP增長的預期再次從10.6%上調到了10.8%。

　　近期的數據喜憂參半。有利的消息是：零售增長強勁，已經連續七個月呈上揚走勢，這表明消費已經加速了。同時，上半年實際家庭收入已經穩固增長，消費者具有更大的購買能力。消費占GDP的比例不高，為了讓經濟從對投資和出口的過度依賴回歸到均衡增長的道路，消費需要提速。同時，上半年城鎮固定資產投資增長放慢到了年同比26.7%，低于一年前31.3%的增長率。特別是，中西部的投資增長率大大快于東部沿海地區。投資在近幾年增長過快，需要放慢速度。同時，為了均衡地區間增長，更多投資需要流向欠發達的中西部地區。

　　不利的一面是：龐大的貿易順差在2007年上半年年同比大幅增長了85%，從而讓經濟增長甚至更多依賴出口。因此，

外匯儲備增加了2660億美元達到1.3萬億美元。另一個不利消息是CPI通脹：主要受食品價格的影響(年同比11.3%)，CPI通脹在6月份年同比增長了4.4%。6月份非食品CPI通脹仍然保持在年同比1.0%的低位，表明潛在通脹壓力仍然低迷。

　　為了讓經濟重新達到均衡，政府自2006年第2季度以來已經實施了一系列的政策，其中包括下調

出口退稅，征收新的出口稅，放松對資本流出的管制，以及為遏制某些部門的投資而實施的行政措施。但上半年的強勁數據表明：到目前為止，這些政策僅僅發揮了雙重效應。雖然有跡象表明經濟的某些部分正逐漸重新得到均衡，但如果經濟增長失衡的問題繼續拖延下去，那么長期前景可能會面臨更多風險。

　　我們預期：總體CPI通脹今年平均達到3.3%，非食品CPI通脹保持1.0%左右的低位。下半年將發行1.5萬億人民幣(2000億美元)的特別國債(用于籌建國有投資公司)，這應該也會有助于減少流動性。從貨幣層面看，我們預期：鑒于政府的首要目標是維持就業和社會穩定，因此為了讓人民幣/美元

匯率到年底控制在7.45，央行將繼續進行大規模的外匯干預。