鋼鐵 盈利不確定性增加

　　⊙本報記者 徐虞利

　　今年上半年，中國鋼鐵企業尤其是國有企業可謂“收成”不俗。財政部的數據顯示，國有鋼鐵企業上半年利潤增幅達116%，上繳稅金同比增加43.4%，均居各行業之首。包鋼股份有關負責人說，上半年取得如此好的經濟效益出乎意料，沒有想到國內外市場需求如此強勁。該負責人對鋼鐵業下半年的情況持審慎態度，但也有分析師對此表示樂觀。

　　事實上，上半年鋼鐵企業利潤增長1.16倍，主要原因是今年上半年鋼材價格水平大大高于去年同期。據測算，鋼材綜合價格水平上升了8.48%。中信證券分析師周希增分析說，由于今年生產規模擴大，房地產、機械、汽車等下游行業對鋼材需求強勁，國內出口旺盛，市場供應增量同比有所降低，使得鋼材價格節節上漲，主要上市公司在3、4、5月的盈利增長1倍以上。

　　對于鋼鐵業下半年的預期，業界出現了一些分歧。上述包鋼人士認為，下半年市場風險較大，影響市場的不確定因素增加，很難判斷市場面是否會維持上半年的良好態勢，比如出口受限就是一個重要因素。

　　北京蘭格鋼鐵信息研究中心總監徐向春對此也持相同看法。他表示，今年影響國內鋼材市場價格走勢的主導因素是鋼材出口。由于上半年出臺一系列控制鋼材出口政策，下半年鋼材出口數量不可避免出現回落；其次，三季度國際市場價格出現30到50美元的回調，這一回落趨勢可能至少會延續到9月份，從而壓低中國鋼材出口價格。徐向春表示，鋼材出口數量減少和出口價格回落，將對國內市場產生一定的負面影響，壓制國內價格反彈。因此，盡管7月中旬以來的鋼材價格出現反彈，但這種反彈是暫時的，再次回落的概率較大，總體價格水平低于上半年。

　　而周希增則表示，前期鋼材價格下跌主要出于心理影響和政策不確定性，目前市場心理恢復，對國家有關出口政策也已明確，市場總體格局未變。雖然下半年出口總體不如上半年，但整體消費向好，加息對行業的影響也甚小，估計鋼材價格將從8、9月開始反彈，因為在經歷夏季的消費淡季后，新一輪的訂貨需求將開始啟動。

　　周希增估計，鋼鐵業下半年利潤同比增幅應維持在50%左右，全年利潤增幅應在40%以上。不過安信證券、東方證券分析師則認為，三季度鋼價可能見底，基本面偏負面。

　　徐向春認為，下半年鋼鐵企業利潤將比上半年有明顯下降，并且可能低于去年同期水平。除出口影響外，原燃料價格大幅度上漲，將侵蝕鋼鐵企業利潤。由于原燃料價格上漲主要集中在二季度以后，因此下半年成本壓力比上半年更為沉重，這一現象在6月份已經得到體現。

　　業內人士還指出，鋼鐵業也屬于國家調控的主要行業，且落后產能不小。鑒于鋼鐵業6月份日產量與往年相比偏高，說明地方中小企業啟動產能較快。據悉，國家發改委、財政部目前已制定了產能退出機制初步方案，將采用財政轉移支付手段推動落后產能淘汰。

　　電力 電價與需求成關鍵

　　⊙本報記者 阮曉琴

　　今年上半年，國有電力企業實現利潤比去年同期增長59.4%。分析人士認為，上半年電力行業利潤大幅增長主要有兩個因素：電價上漲與電力需求激增。

　　據中國電力企業聯合會（以下簡稱中電聯）公布的數據，今年1-6月份，全國全社會用電量15149.54億千瓦時，同比增長15.56%，增速是近三年來最高的，也遠遠高于中電聯年初增長12.5%的預計。另外，國家發改委決定，自去年6月30日起，將全國銷售電價平均每千瓦時提高2.5分。

　　上半年，A股中的電力板塊分類指數上漲約2100點，漲幅約1.6倍，同期上證指數漲幅僅為60%。電力板塊跑贏大盤，受估值相對較低影響較大。

　　2006年底，我國發電裝機容量突破6億千瓦。業內人士預計，2007年新投產電力裝機容量將超過9000萬千瓦。電力供求能力激增的情況下，今年下半年，電力需求和電價對電力行業利潤起決定作用。

　　電力行業與GDP增長密切相關。有關專家認為，受宏觀經濟調控的影響，下半年電力需求存在一定程度的不確定性。中央已明確提出，要著力控制高耗能、高排放和產能過剩行業盲目擴張。

　　今年上半年電力需求猛增，與工業、高耗能行業快速增長不無關系。1-6月份，全國工業用電量為11520.66億千瓦時，同比增長17.20%；輕、重工業用電量同比增長分別為10.39%和18.84%。

　　專家認為，節能降耗會抑制電力需求。有關數據顯示，1-6月份全社會用電需求增速雖然絕對值較高，但相對值有小幅回落，由前5月的15.83%降至15.56%。第二產業用電增速略有回落，由前5月的17.57%降至17.18%。

　　中投證券分析師朱亦農此前預測，2007年全年的發電量增長在14％至15％左右。這一速度仍高于2006年。2006年，全國發電量達到28344億千瓦時，同比增長13.5%。

　　另外，從電價角度，中電聯兩次打報告，要求提高電價。據業內人士透露，受上半年CPI漲幅較大的影響，全國性提價幾乎沒有可能。目前，五大電力集團“上書”，要求在局部地區提高電價。對此，國家發改委認為，還需要觀察一段時間，這增加了提高電價的不確定性。長城證券研究所張霖預計，若后半年不出臺煤電聯動政策的話，短期內電力行業的業績增長將出現增速趨緩的局面。

　　汽車 兩大因素驅動超常增長

　　⊙本報特約記者 宦璐

　　國務院國資委網站昨日公布上半年國有重點企業的利潤情況，其中，汽車等12個行業利潤增速高于重點企業平均增長水平。汽車行業今年上半年的利潤增速為64.6%，其中，來自財政部26日發布的數據顯示，國有汽車行業實現利潤同比增長45．6％，汽車行業的上繳稅金也增長較快，達到35．4％。

　　光大證券行業分析師趙雪桂認為，整體來看，汽車行業的利潤超常增長主要得益于兩個因素：汽車企業產能利用率得到提升，以及超過25%的需求增長。其中，以海馬和比亞迪為代表的自主品牌的業績最令人刮目相看。今年上半年，海馬和比亞迪的主營業務都實現了100%的增長。趙雪桂表示，從去年6萬銷量攀升到15萬銷量的海馬汽車，其主導產品福美來轎車雖然是通過降價提升了市場份額，但該款產品代表著“合資企業的質量”，卻只賣“自主品牌”的價格，在市場競爭中占據很大的優勢，受到市場熱烈追捧。在香港上市的比亞迪，股價實現了從25元到突破50元的大關，也是受汽車業務高速發展的提振。

　　南北大眾的利潤提升情況也相當值得一提。跟同期相比，一汽大眾的利潤增幅達到50%，其中銷量增長27%的奧迪品牌在利潤方面貢獻巨大；而上海大眾憑借領馭、POLO等眾多明星車型的優異表現，也能實現至少30%的增幅。據趙雪桂預測，上海通用的盈利情況同樣保持上佳狀態，全年的盈利增速有望保持在30％到50％之間。

　　石化 部分子行業毛利可能下滑

　　⊙本報記者 李雁爭

　　上半年石化行業實現利潤增幅為95％、國有石油行業實現利潤同比下降10.7％。分析人士認為，石油石化行業利潤增長分化，原因在于資源價格變化。今年上半年布倫特原油現貨均價為63美元/桶，比去年同期的66美元/桶便宜3美元。

　　光大證券裘孝峰認為，隨著全球石化行業景氣度繼續在高位盤整，成品油消費和大宗化工品市場需求維持高增長，石化類公司上半年也實現較好業績。

　　上半年，行業中具有舉足輕重地位的中國石化、S上石化等公司，受行業景氣復蘇迅速的帶動，主業盈利水平持續大幅提升，帶動了整體石化行業盈利能力的大幅度提升。

　　如岳陽興長(000819)，一季度業績同比增長150%至200%；S茂實華(000637)預計2007年上半年利潤比去年同期增長150%以上；錦世股份(000609)預計上半年業績同比上升100%至150%；中國石化(600028)預計上半年合并凈利潤同比增幅在50%以上；S上石化(600688)也因為原油加工成本的下降一季度業績顯著提升，預計上半年業績將扭虧為盈。

　　但是分析人士指出，由于連續幾年投資增速過快，化工業務產能增加，下半年部分子行業的毛利潤有可能下滑。就烯烴來說，在此輪化工景氣期間，乙烯新增投資項目大增，這些項目在2007年前后投產，世界乙烯供需關系將得到極大的改善。此外，中東地區憑借豐富、廉價的乙烯裂解原料大力發展石化工業，中國是他們的主要目標市場。屆時，中東石化產品將對國內市場造成巨大的壓力。受此影響，國內乙烯業務的毛利水平有可能下降。

　　芳烴方面，最近幾年，國內聚酯工業的高速發展，導致對PTA的需求急劇上升，PTA毛利水平急劇增加。由于PTA裝置一次性投資相對較小，造成新增投資大幅增加，這必然帶來對生產原料PX的需求增加，而PX一次性投資規模較大，且必須依托煉油裝置，PX的產能增幅將有限。受此影響，預計2007年芳烴產業的利潤將向上游轉移， PTA毛利水平下滑，PX毛利水平上升。

　　分析人士指出，中國石化、中國石油和中海油都是上、中、下游一體化的公司，抗風險能力強。在中國宏觀經濟向好的背景下，這些公司具有較高的成長性。

　　機械 有望保持平穩較快增長

　　⊙本報見習記者 張良

　　財政部前日公布的數據顯示，上半年機械行業實現利潤增幅達73.6%。國務院國資委網站昨日公布的2007年上半年國有重點企業生產經營情況也顯示，機械行業成為上半年利潤增速進一步加快的主要行業之一。分析人士認為，固定資產投資增加、產品出口提升以及大型機械項目投入建設，是機械行業保持快速增長的主要源動力，下半年機械行業仍有望繼續保持平穩較快發展。

　　財政部26日發布的數據顯示，從實現利潤看，機械與鋼鐵、石化、、化工和電力等行業一道，實現利潤增幅超過50%，達到73.6%。在國務院國資委昨日公布的2007年上半年國有重點企業生產經營情況中，機械行業也是上半年利潤增速進一步加快的主要行業之一。主要行業中，機械也與有色、汽車、建材、交通、冶金、煤炭等一道，位居資產增值能力較強的行業之列，資產保值增值率高于國有重點企業平均水平。

　　海通證券分析師表示，上半年機械行業發展比去年同期要快，利潤增長加快，主要原因首先是固定資產投資大幅提高，增長率達到25.9%；其次是機械產品出口大幅增長；第三，包括高速鐵路及南水北調等一批大型機械項目投入建設，帶動了整個機械行業的發展。以工程機械為例，上半年工程機械工業總產值增長29.5%，利潤增長達35%，利潤增長率超過工業總產值增長率，是由于工程機械新產品占比的增加以及產品檔次的提升。而上半年工程機械出口同比更是增長達到64%。

　　展望下半年，在國家相關政策的扶持下，機械行業的多個子行業仍將保持快速增長態勢，而從機械行業央企整體上市角度來看，國有企業重組力度比較大，為了將企業做大做強，一些將資產注入上市公司實現整體上市的機械行業央企仍然值得關注。

　　德邦證券分析師牛紀認為，由于上半年宏觀經濟增長較快，節能降耗指標并未達預期，同時在流動性過剩和資產價格大幅上漲的背景下，預計下半年機械行業增速略有回落，但仍維持30%左右的高位。預計2007年機械行業全年有望繼續保持平穩較快發展，工業總產值、工業增加值、主營業務收入同比增長20%左右、利潤總額同比增長20%左右，進出口總額同比增長20%。