“解讀當前經濟形勢”之二 增速高企固定資產投資規模須防反彈

　　記者 周劍初

　　國家統計局最新公布的數據顯示，今年上半年全社會固定資產投資達到54168億元，同比增長25.9%，增速雖然比上年同期回落3.9個百分點，但卻比一季度加快2.2個百分點，投資增幅高位承壓的態勢較為明顯，如果不采取更有效措施，全年的增速可能進一步走高。按照經典的說法，投資、出口、消費被稱為是拉動經濟增長的“三駕馬車”。合理的固定資產投資增長，不僅能有力地帶動經濟增長，也是增加財政收入、擴大就業的重要手段。在我國，當前投資的高增長也是新一輪經濟增長的一個重要特點，是我國加快工業化和城市化進程必然伴生的現象。在這個意義上，投資增長有其合理的一面。但如果固定資產投資增長過快，會影響到一國經濟的健康平穩運行，增大經濟波動的潛在風險。

　　從根子上看，我國投資增長是一種市場和政府“雙輪驅動”的模式，市場和政府兩方面的投資機制都存在不完善的地方。在市場方面突出表現為要素市場發展滯后，土地、

能源和其它緊缺資源、資金等難以通過市場價格變化反映其稀缺程度，這就助長了資源、資金需求的快速增長。在政府方面，表現為對競爭性領域的投資介入過多，對一般經濟建設活動參與過多。現有的財稅體制也在一定程度上促使地方政府熱衷于搞建設項目、參與地方各類投資活動。正是由于市場和政府兩方面存在的問題相結合，從而形成了諸多不計成本、不顧風險、不考慮資源和環境代價的行政主導型投資熱。

　　事實上，我國經濟的每一次波動都與固定資產投資規模過大有著密切關系，為投資熱降溫在每一輪宏觀調控中都成為重點。本輪宏觀調控經過三年多的努力，過快的固定資產投資增長得到初步控制，投資結構得到初步改善。但是，固定資產投資反彈的壓力仍然不小。從今年上半年固定資產投資增長的原因看，主要有以下幾個方面：一是新開工項目由降轉升；二是流動性過剩為投資提供了較多的資金；三是企業利潤增加還比較多、部分行業利潤前景較好激發了企業投資的動力；四是部分行業投資成本較低、準入門檻不高，部分資源產品的成本較低，促進了一些企業對這些行業投資的增加。

　　回顧今年初，中央再次提出要防止固定資產投資規模反彈，并就投資政策提出了三句話：適度控制投資規模、著力調整投資結構、努力提高投資效益。措施很多，但最根本的應該還是“兩個閘門一個門檻”，就是管好土地、貨幣閘門，提高管嚴市場準入門檻。在準入門檻方面，除了要把好土地、安全、環保等等技術標準、產業政策等門檻以外，今年開始，對一些重大項目，特別是中央管理的重大項目增加了能耗標準門檻，這不但有利于抑制投資在低水平下的盲目擴張，而且有利于建立

節約型社會，有利于節能減排目標的實現。

　　為了有效防止固定資產投資反彈，防止經濟增長由偏快轉向過熱，國家已經開始采取一系列調控措施。金融機構除了發揮信貸的窗口指導作用外，還對投資資金來源進行控制。

國家發改委日前發出緊急通知，要求嚴把鋼鐵、電解鋁、銅冶煉、鐵合金、電石、焦炭、水泥、煤炭、電力等產能過剩行業，特別是新上高耗能項目投資關，嚴禁投資新建或改擴建違反國家產業政策、行業準入條件和缺乏能源、資源支撐條件及環境容量不允許的高耗能項目。

　　尤其應當承認的是，上半年的貨幣政策為控制投資高增長付出了巨大努力。正是看到了流動性過剩一直是支持固定資產投資不斷增長的重要因素，央行在這短短半年里已數次調高存款準備金率和加息，顯示出央行適當緊縮銀根、管好貨幣閘門的決心。隨著下半年央行可能繼續出臺的貨幣政策的釋放，相信其對投資高增長的抑制作用將會得到進一步體現。

　　當然，也有專家指出，我國固定資產投資增速已連續6年高居20%之上，說明這種高增速有其一定的合理性，是否應將投資增幅再降下去也是一個存在爭議的問題。不過，對目前這一較高的增速應當進行控制、防止其大幅反彈已是大家的共識，也是中央下定決心的事情。否則，如果增速繼續攀高，難免會導致當前增長偏快的經濟轉向過熱。央行本月初舉行的今年第二季度貨幣政策例會專門指出："積極擴大國內消費需求，合理控制固定資產投資規模，優化投資結構"。在下半年，如果央行這些建議和其他各項宏觀調控措施得到更有效落實，相信今年初中央確定的今年固定資產投資增速低于去年24%的目標還是有可能實現的。