早報記者 張明揚

　　剛剛完成了加息研究報告的花旗中國首席經濟學家沈明高昨晚又匆匆地回辦公室趕寫新報告———央行宣布加息1個多小時后，國務院又將利息稅稅率從20%調減為5%。沈明高向早報記者表示，兩大利率政策同日發布凸顯了政府對當前經濟趨向過熱的“調控決心”。

　　值得一提的是，本次加息也將活期存款利率從0.72%上調至0.81%，這也是2004年以來6次加息首次上調活期存款利率。中國國際金融公司首席經濟學家哈繼銘認為，當前存款結構在股市大熱的影響下正趨向“定期轉活期”，上調活期利率正是為了防止銀行利用利差擴大，進一步放大其擴大信貸規模的沖動。

　　利率“加減法”同日公布

　　前天，國家統計局公布了“滾燙的”上半年經濟運行數據：二季度GDP增速飆至11.9%的12年新高，6月CPI增速沖至4.4%的3年新高，6月26.7%的投資增速創下1年新高......多個新高面前，政府新的調控措施似乎已是一觸即發。特別是，4.4%的CPI增速已嚴重跨越了央行3%的控制線，負利率已到了相當嚴重的地步。

　　而央行行長周小川和國家統計局局長謝伏瞻此前均曾表示，上半年經濟數據公布，政府可能陸續出臺新的調控措施。

　　然而，昨天的滬深股市卻出現了許久未見的放量大漲，漲幅均超4%以上，反而令人頓生疑惑———不加息了？不取消利息稅了？政府放任通脹風險和負利率不管了？股市周末綜合征痊愈了？

　　但該來的一個都沒有少。昨天傍晚5點半，央行宣布，自今日(7月21日)起上調人民幣存貸款基準利率各27個基點，一年期存款基準利率從3.06%提高到3.33%，一年期貸款基準利率從6.57%提高到6.84%。

　　花旗中國首席經濟學家沈明高當時向早報記者戲言，原先預測減免或利息稅應先于加息施行，建議記者繼續盯著利息稅，說不定晚上還會降低或減免利息稅。

　　1個半小時之后，戲言成真。傍晚7時許，新華社發布快訊稱，國務院決定自8月15日起，將儲蓄存款利息所得個人所得稅稅率由現行的20%調減為5%。而6月29日，人大剛剛批準授權國務院可停減征利息稅。

　　“連環拳”雙擊通脹

　　今年6月，CPI增速達到了4.4%的33個月新高，前6月也達到了3.2%，相比其他過熱數據，CPI增速過快導致的通脹壓力已成為當前中國經濟最為棘手的問題。本次加息和下調利息稅之前，基準存款利率為3.06%，扣除20%利息稅后更僅為2.45%，處于絕對的負利率空間。

　　事實上，本次利率“加減法”的矛頭正是直指負利率和通脹。

　　央行昨天在宣布加息時相當直白地指出，“本次利率調整有利于引導貨幣信貸和投資的合理增長；有利于調節和穩定通貨膨脹預期，維護物價總水平基本穩定”。

　　而國務院在宣布下調利息稅時也表示，目前我國經濟社會情況發生了新的變化，投資增長較快，物價指數有一定的上漲，個人儲蓄存款收益相對減少，減征儲蓄存款利息所得個人所得稅，“有利于增加個人儲蓄存款收益，符合國民經濟發展的需要”。

　　兩項政策同時宣布，其中也大有玄機。哈繼銘昨天向早報記者表示，兩大政策同日發布凸顯了政府對當前經濟趨向過熱的“調控決心”，他強調，對于目前嚴峻的通脹形勢，指望靠一個部門調控是不切實際的，“而聯合調控讓政府有信心多了”。

　　國家信息中心首席經濟學家祝寶良昨天則向早報記者指出，目前中國經濟趨向過熱已“非常明顯”，貨幣政策和財政政策聯合調控是“早晚的事”，完全在意料之中。

　　本次加息之后，基準存款利率達到了3.33%，以下調后的5%的利息稅計算，實際利率為3.16%，盡管仍低于上半年3.2%的CPI增速，但已是相當接近。哈繼銘認為，這更凸顯了政府欲改變負利率的意圖。

　　再度宏調存疑

　　盡管此利率“加減法”已堪稱政府近年來力度最大的利率政策變動，但在后市通脹預期不明朗的情況下，年內繼續加息乃至徹底取消利息稅仍具可能性。

　　事實上，年內加息是否到位恰恰取決于對下半年CPI增速是否會繼續加快的不同預期。亞洲開發銀行中國首席經濟學家湯敏向早報記者表示，如果未來通脹進一步惡化，則再次加息是必需的。

　　中金首席經濟學家哈繼銘昨天則表示，預期今年全年CPI增速還將走高至3.4%，與目前3.16%的實際利率相比，負利率狀況仍然較嚴重。哈繼銘預測，年內政府可能還會再加一次息，同時徹底取消利息稅，從而將實際利率提高至3.6%，如此將可有效地防止通脹和負利率風險。

　　但國家信息中心首席經濟學家祝寶良昨天則表示，今年10月以后豬肉價格將出現回落，這將有效地控制未來CPI的大幅走高，今年的CPI增速可能在3.3%左右，“減少利息稅后，年內已無再次加息必要，負利率的狀況基本上已得到控制”。

　　摩根大通中國首席經濟學家龔方雄昨天也發布報告稱，盡管經濟全面過熱的風險依然存在，但今年繼續加息幾無可能。由于目前摒除食品價格之外的核心通脹還不到1%，同時外貿順差過大的問題可能引起政府更大的關注，政府不太可能繼續執著于加息。

　　而國家統計局昨天發布的數據也顯示，6月工業品出廠價格同比上漲2.5%，比5月份漲幅2.8%略有下降。工業品出廠價格在某種程度上正是CPI的“先行指標”，它的下降或許意味著CPI的上漲勢頭可能有所減弱。

　　新聞背景

　　利息稅之“前世今生”

　　利息稅全稱為“儲蓄存款利息所得個人所得稅”，主要指對個人在中國境內存儲人民幣、外幣而取得的利息所得征收的個人所得稅。事實上，利息稅在中國并非一直存在，新中國成立以來，利息稅曾兩度被免征，而每一次的變革都與經濟形勢密切相關。

　　1950年，我國頒布了《利息所得稅條例》，規定對存款利息征收所得稅。但當時國家實施低工資制度，人們的收入差距也很小，征收利息稅沒有實質意義，因而在1959年停征了存款利息所得稅。

　　隨后，1980年通過的《個人所得稅法》和1993年修訂的《個人所得稅法》，再次把利息所得列為征稅項目。但是，針對當時個人儲蓄存款數額較小、物資供應比較緊張的情況，隨后對儲蓄利息所得又作出免稅規定。

　　直到1997年亞洲金融危機的爆發，緊縮成為經濟的主要特征。為此，中國

人民銀行從1996年5月1日起連續7次降低人民幣存、貸款利率，但仍難以扭轉儲蓄存款余額增長的勢頭。為了調控經濟、拉動內需、刺激消費，國家稅務總局決定恢復征收利息稅，自1999年11月1日施行，稅率為20%。

　　起征7年之后的2006年，全國稅收收入(不包括關稅、耕地占用稅和

契稅，未扣減

出口退稅)共入庫37636億元，利息稅459億元，占比不到1.2%。

　　2007年6月29日，全國人大常委會批準授權國務院可停減征利息稅。

　　2007年7月20日，國務院決定自8月15日起，將儲蓄存款利息所得個人所得稅的適用稅率由現行的20%調減為5%。

　　快評

　　下調利息稅和加息有利于維護物價穩定

　　據新華社北京電 國務院20日宣布，決定自8月15日起將儲蓄存款利息稅稅率由現行的20%調減為5%。與此同時，中國人民銀行也宣布自7月21日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。這兩個政策同時宣布出臺，有助于促進中國經濟又好又快發展，當前更有利于維護物價穩定。

　　中國經濟如今已呈現出較快增長趨勢，貿易順差過大、信貸投放過多、投資增長過快問題仍然突出，尤其物價上漲存在著較大壓力。根據國家統計局19日公布的數據，國內生產總值上半年同比增長11.5%，居民消費價格指數(CPI)上漲3.2%，其中6月份居民消費價格同比上漲4.4%，創32個月以來新高。

　　對當前經濟形勢，國務院在決定下調利息稅的消息中稱，我國經濟社會情況發生了新的變化，投資增長較快，物價指數有一定上漲，個人儲蓄存款收益相對減少，這一舉措有利于增加個人儲蓄存款收益，符合國民經濟發展的需要。

　　　今年以來，豬肉、鮮蛋等食品價格漲幅過高，是物價上升的主要原因，這引起社會各方的高度關注。國家統計局數據顯示，6月豬肉價格同比上漲59.8%，鮮蛋價格同比上漲37.9%。

　　食品價格上漲影響了普通百姓生活，增大了通脹壓力。對此次加息，央行稱，這有利于引導貨幣信貸和投資的合理增長；有利于調節和穩定通貨膨脹預期，維護物價總水平基本穩定。