不知是出于偶然還是有意為之，昨日股市大漲過后，市場隨即再度迎來了宏觀調控的“組合拳”。昨日下午收盤后，央行宣布自7月21日起上調存貸款基準利率0.27個百分點，而國務院亦同時決定，自8月15日起，將利息稅由現行的20%減至5%。

　　對于上述“組合拳”調控政策，分析人士普遍認為，股市早就有比較充分的預期，前期的振蕩行情已提前消化了部分潛在利空，因此“組合拳”對市場的影響只是短期的，股市長牛格局并不會就此改變。

　　短期抑制股市上行

　　昨日，宏觀調控“組合拳”出爐后，銀河證券首席經濟學家左曉蕾認為“股市反應奇快”。她說，股市經常被利空出盡是利好的觀點誤導，許多人刻意夸大利好，淡化利空，因此得不出正確的判斷，按照國際經驗，一旦有敏感經濟數據出臺，股市應該最敏感地反映出來，昨日股市應該下跌或者平穩，而不是放量上漲。

　　事實上，對于宏觀調控，國內股市的“奇怪反應”并不罕見。今年3月18日央行加息0.27個百分點，隨后的一個交易日，股市低開后大幅走高，開盤2864點，收盤3014點，突破3000點，全天大漲2.87%，隨后一路強勁上行至3600點；5月19日，央行出爐包括加息在內的“三管齊下”調控措施，結果5月21日股市開盤后低開高走，收報于4262點新高。

　　根據綜合測算，本次國務院將利息稅由現行的20%調減為5%，相當于加息約50個基點；若結合加息27個基點，則兩項政策加起來相當于加息77個基點，即接近加息3次左右。對此，有分析人士認為，兩項政策的實施將使實際儲蓄存款利率有較大幅度提高，市場的資金成本也將適度上移，這會給高位運行的股市形成一定壓力，尤其是對投資者的心理影響加大，因此股市短期內維持震蕩格局的可能性較大。

　　多家基金公司人士亦認為，雖然股市前期消化了部分潛在利空，但在三季度仍將繼續進行結構性調整，以便消化上半年快速上漲帶來的各種影響。

　　安信證券首席經濟學家高善文分析說，立足于

匯率以外的調控政策手段可能無法根除幾年以來經濟反復表現出的過熱傾向。摩根士丹利分析人士王慶則預計，今年第四季度我國有可能還將加息一次。因此，這些利空預期都將在短期內抑制股市上行。

　　長牛格局不會改變

　　高善文認為，從貿易順差、銀行主動信貸投放和企業盈利層面看，

股票市場在繼續調整一段時間后，將重新進入上漲過程；調控壓力的增大和調控措施的陸續推出對市場的影響將是短期的，不影響市場繼續重估的基本方向。

　　事實上，對于本次出臺的“組合拳”，分析人士較為一致的觀點是，宏觀調控的目的是遏制宏觀經濟過熱的傾向，而不是為了打壓股市，因此不會改變中國股市長牛的趨勢。

　　相關專家表示，目前國內經濟社會情況發生了新的變化，投資增長較快，CPI有一定的上漲，個人儲蓄存款收益相對減少，減征利息稅，有利于增加個人儲蓄存款收益，符合國民經濟發展的需要。央行亦表示，此次利率調整有利于引導貨幣信貸和投資的合理增長；有利于調節和穩定通貨膨脹預期，維護物價總水平基本穩定。

　　與此同時，奠定國內牛市格局的基本因素并未發生改變。“討論到股市的未來時，我們最應該關注的是上市公司的業績。”國泰君安一位分析師表示，根據中期公布的業績預告估算，當前A股市場的市盈率將有望降至30倍左右，而前期本身漲幅就不大的低洼板塊，如

高速公路和電力等市盈率將進一步調低。可見在國民經濟持續增長的大背景下，上市公司盈利不斷增強，業績的增長必將支撐投資者的信心。

　　本報記者　孫君成　駱海濤

　　實習生　劉湖源