由于上周國家統計局修正2006年G D P 數據的關系，定于7月19日公布的第二季度G D P 、6月份消費價格指數(C P I )和其他經濟指標，引發了分析人士更多的猜想。去年以來的一系列宏觀調控政策都是為了預防經濟增長由偏快轉向過熱，但目前市場開始擔心，將于周四公布的上半年數據有可能被貼上“過熱”的標簽，繼而引發下半年更多的緊縮政策出臺。

　　多家分析機構預計，6月份C P I 增速很可能突破4%，由此也可能成為觸發央行加息的“最后一根稻草”。

　　經濟增長與通脹“雙高”

　　在最新一期對2007年第二季度數據的前瞻報告中，高盛就明確指出，中國的經濟增長和通貨膨脹面臨顯著的上行風險，預計2007年第二季度實際GDP同比增速將達到11.0%，CPI同比漲幅可能突破4%。

　　高盛中國首席經濟學家梁紅認為，盡管去年的基數較高，但預計2007年第二季度實際GDP同比增長率將達到11.0%。貿易順差將繼續成為經濟增長的主要推動力，僅商品凈出口一項，就可能對2007年上半年名義GDP增長貢獻4個百分點。6月份經濟活動指標有望呈現格外強勁的勢頭。從M3的加速增長來看，工業增加值和固定資產投資均可能呈現顯著加速增長。

　　研究機構莫尼塔經濟信息咨詢的研究周報也持類似觀點。該機構認為，即將公布的二季度數據仍會較為強勁，6月份CPI增幅預計將達4.1%，為近3年來的高點。但不同于2004年的過熱情形，這次沒有看到

能源、交運以及電力短缺的現象。該機構認為，經濟增速仍超預期，但沒有達到過熱的局面。鑒于貿易順差放緩及加大環保成本的制約，預計GDP增速在2007年下半年有所放緩。由于食品價格是導致通脹上升的主要因素，因而核心通脹仍維持在1%的水平。

　　德意志銀行經濟學家馬駿認為，最近南方的洪澇災害將推高糧食價格，再加上

成品油價格有上調的可能，下半年CPI走勢依然不容樂觀。德意志銀行目前預測全年CPI增幅為3.3%，不過馬駿表示有上調可能。

　　“最后一根稻草”

　　上述預測也從部分已經出臺的地方數據得到支持。

商務部網站公布的數據顯示，上半年湖北省GDP增速為12.5%，創近10年來最高。6月份黑龍江省CPI同比上升6.1%。地方強勁的GDP數據顯示，今年上半年全國GDP增長將可能維持高位。同時，各地陸續報出的價格指數顯示，6月份CPI可能繼續上升。

　　分析人士指出，盡管在很大程度上，CPI增速高企是受到豬肉等食品價格上漲的推動，加息難以解決這個難題，但當前這樣的通脹水平，將加劇實際利率處于負值的狀況，也極可能觸發央行的“加息之箭”。

　　業內人士指出，考慮到當前的外貿順差、M2增長和定向央票發行情況以及歷次加息的經驗，19日即將公布的6月CPI數據，很可能是促使央行加息的“最后一根稻草”，進一步的緊縮政策已呼之欲出。

　　加息并非板上釘釘

　　但與此同時，分析人士認為，也存在一些限制加息的因素。莫尼塔經濟信息咨詢首席經濟學家馬青表示，5年期存款利率比5年期國債收益率已高了近100個基點。取消利息稅或加息，將進一步推動國債收益率上揚。另一方面，這種管制的存款利率已明顯超過了由市場決定的國債收益率，成為限制加息的因素。

　　分析人士認為，針對當前強勁的宏觀數據而采取的對策，可能包括下調或取消利息稅、發行特別國債以及將存貸款利率均上調27個基點。而出于發行特別國債的考慮，進一步的政策調整將在繼續提高長期存款利率和取消利息稅兩方面受到限制。

　　高盛指出，如果貸款在2007年第三季度繼續加速增長，央行可能加大旨在抑制放貸的行政措施的力度，如加強對商業銀行的窗口指導、向指定銀行發行“特種”央行票據。 據《上海證券報》