徐以升

　　雖然央行“上半年貨幣信貸增長與經濟增長基本相適應”，但昨日公布的6月底貨幣信貸數據依然引起了市場的緊縮預期。

　　截至6月底，廣義貨幣供應量(M2)同比增長17.06%，分別比一季度末和5月末高0.21個和0.32個百分點。狹義貨幣供應量(M1)同比增長20.92%，分別比一季度末和5月末高1.11個和1.64個百分點。

　　6月末金融機構人民幣各項貸款余額25.08萬億元，同比增長16.48%，比一季度末高0.23個百分點，比5月末低0.04個百分點。6月人民幣各項貸款增加4515億元，同比多增566億元。

　　“市場關注的M2、M1都加快增長，也可以說貨幣過快增長的形勢并沒有得到明顯控制。”申萬

　　李慧勇認為，為避免貨幣供給和信貸增長過多，有必要進一步加大貨幣緊縮力度。在具體政策上，如加快特別國債發行、繼續上調存款準備金率和利率、取消利息稅等。這些政策的必要性和可能性都很大。

　　“首先要看特別國債發行節奏，如果特別國債能夠很快發行，那么不需再提高存款準備金率。如果特別國債發行時間不定，不排除繼續提高存款準備金率。”李慧勇稱，在利率政策上，取消利息稅是最有可能出臺的政策。

　　興業銀行資金營運中心魯政委認為，不僅是準備金率，利率手段的運用可能受制于特別國債的發行。“為了不推高特別國債的發行利率，加息可能會相對延后，而以減征或取消利息稅替代。從這個角度出發，我認為年底前不加息的可能性是存在的。”魯政委說，當前加息的主要目的在于改變負利率，因為貸款利率提高并不能抑制信貸增長。

　　李慧勇認為，取消利息稅能在一定程度上糾正存款實際收益偏低的情況，但無法抑制投資和貸款，因此取消利息稅后加息仍難以避免。“我們維持三季度再加息一次的判斷，仍然是存貸款一起加。”

　　摩根大通中國區首席經濟學家龔方雄認為，從政策面看無需大幅度加息，因為根本原因是流動性過剩，應疏導流動性，加快QDII等“走出去”的步伐。

　　前期多重貨幣緊縮政策及股市火熱導致的居民儲蓄分流，已對銀行頭寸產生影響。一家國有銀行的資金部門人士表示，幾家大銀行的頭寸已很緊張，超儲率降得很低，不斷在市場拆入資金，壓縮債券投資計劃、票據融資等。

　　數據顯示，上半年非金融性公司及其他部門貸款增加1.87萬億元，但票據融資增加237億元。