本報記者 梁 杰

　　6月29日，全國人大常委會經過表決，決定批準發行15500億元特別國債購買外匯，批準2007年末國債余額限額調整為53365.53億元。

　　據財政部部長金人慶介紹，這一特別國債將購買約2000億美元外匯，作為組建國家外匯投資公司的資本金來源。發行的特別國債為10年期以上可流通記賬式國債，票面利率根據市場情況靈活決定。那么，這新中國成立以來發行最大的一筆特別國債“特”在哪里？

　　發行國債購買外匯儲備

　　近年來，在國際經濟失衡的背景下，中國國際收支呈現經常項目和資本項目雙順差，外匯資金大量流入，出現了流動性偏多問題，帶來了一定的通貨膨脹壓力。在流動性過剩狀況下，會刺激國內投資、信貸等經濟指標持續上升，現階段容易引發經濟過熱，從而給經濟發展帶來負面影響。

　　金人慶日前表示，雖然人民銀行已積極采取了一系列措施回籠貨幣，取得了一定成效，但目前流動性偏多問題仍然突出，帶來了一定的通貨膨脹壓力。

　　為緩解流動性偏多問題，按照國務院的統一部署，

財政部與中國人民銀行、國家外匯管理局就發行特別國債購買部分外匯儲備的具體做法進行了認真研究。在此基礎上，國務院最終確定了財政部發行特別國債購買部分外匯儲備的議案。此次全國人大常委會審議通過這項議案，標志著發行特別國債購買外匯儲備將進入具體實施階段。

　　財政部發行特別國債將購買外匯作為新組建的國家外匯投資公司的資本金來源，這個措施具有非常積極的意義首先，可以抑制貨幣流動性，緩解人民銀行對沖壓力；其次，可以促進財政政策和貨幣政策的協調配合，使

宏觀調控更加有效；第三，可以降低外匯儲備規模，提高外匯經營收益；第四，有利于支持國內企業“走出去”，提升國家經濟

競爭力。

　　運用國債調節貨幣供應量

　　鑒于這次發行的特別國債規模較大，財政部在設計發行方案時，將會周密考慮，精心設計，確保市場的平穩運行。這次特別國債發行本身對宏觀經濟政策來說應該是中性措施，發行特別國債購買外匯后，將增加人民銀行持有的國債，增加對貨幣政策操作的支持，為人民銀行公開市場操作提供一個有效的工具。人民銀行通過逐步賣出特別國債調節貨幣供應量，緩解流動性偏多的問題，并充分發揮國債作為財政政策和貨幣政策結合點的功能。金人慶表示，與央行票據相比，財政發行特別國債凍結流動性更具有剛性。當流動性偏多時，央行可賣出國債回籠貨幣；當流動性不足時，央行則可以買入國債投放貨幣。

　　同時，特別國債將更好地滿足國債市場的投資需要。隨著銀行存貸差增加，保險與社保基金資金運用渠道的拓寬，對國債的投資需求正在快速增長。財政發行特別國債規模較大，人民銀行賣出特別國債時，金融機構等國債投資方可以購買，能較好地滿足各方投資需要。

　　規模大期限長利率靈活

　　這次發行的特別國債規模較大，為15500億元。財政部發行時將嚴格按照法律的規定，采取市場化發行的方式。因貨幣政策操作和緩解市場流動性的需要，擬發行的國債發行特點明顯

　　一是償還期限為10年以上，這在我國屬于長期國債范疇。根據償還期限，國債一般可分為短期國債、中期國債、長期國債和永久國債四種。長期國債的期限在10年以上(含10年)，可以使政府在更長時期內支配財力，但持有者的收益將受到幣值和物價的影響。

　　二是為可流通記賬式國債，票面利率根據市場情況靈活決定。記賬式國債，又稱為無紙化國債，購買國債時銀行不再提供任何實物、紙張單據給購買者，而是在其賬戶上記上一筆。這種記錄債權人姓名、金額等事項，以賬簿方式發行的國債就是記賬式國債，在現代金融條件下多以電子賬戶為依托，因不必經過印刷、運輸、保管券面等環節，所以發行成本較低，效率較高。按流通與否，國債可分為可流通國債與不可流通國債。發行期過后，可以在公開債券市場上自由流通交易的國債為可流通國債，其交易價格將隨市場供求關系以及利率、物價等經濟與非經濟因素的影響而起伏波動，是金融市場上的重要交易對象。

　　與普通國債有本質區別

　　財政部購買外匯發行的特別國債，在本質上不同于普通國債。財政部為購買外匯發行的國債不是對預算赤字的融資，而是有等值的外匯資產相對應，而且這部分資產屬于金融資產，具有較強的變現能力。同時，與普通國債籌集的資金使用不同，財政部發行特別國債購買的外匯資金以提高收益為主要目標。

　　財政部官員強調發行特別國債并不意味著增加財政赤字。我國財政預算包括一般預算、基金預算等。財政赤字是指一般預算中支出大于收入的差額。而財政部發行的特別國債納入基金預算，基金預算的編制原則是“以收定支，收支平衡”，不存在差額。因此，財政部這次發行的特別國債并不會增加財政赤字。

　　此外，全國人大財經委副主任委員周正慶建議盡快制定國家外匯投資公司管理辦法，規范法人治理結構，完善風險管理和市場運作機制。外匯投資應加強監管、防范風險，實現外匯資產的增值。而為反映發行特別國債購買外匯并注資國家外匯投資公司的收支活動，其收支狀況將在政府基金預算中列示，接受人大監督。