⊙本報記者 徐玉海

　　在不到半個月的時間里，8筆來自不同股東方的民航快遞有限責任公司(下稱“民航快遞”)的股權相繼在天津產權交易中心掛牌，引起了市場各方的矚目。記者從代理該項目的中介公司了解到，目前已有數家機構向其咨詢了股權受讓的相關事宜。

　　在國內快遞服務需求旺盛的背景下，市場對上述合計比例達24.4%的民航快遞股權表達出了濃厚的興趣。然而，大股東中國航空集團公司的態度，卻是最終影響各路買方取舍進退的關鍵因素。一位有意于民航快遞股權的機構人士向記者坦言，如果中航集團出手競買，抑或未來股東各方不能達成合作的默契，這批股權的價值難免將要打個折扣。

　　近期還將有2家股權掛牌

　　登錄北方產權交易共同市場的網站可以發現，8筆民航快遞股權先后掛牌，時間分別在8月13日、8月20日和8月27日。種種跡象表明，這似乎是民航快遞各方股東的一次“共同行動”。

　　這八家股權出讓方分別為中國南方航空集團公司、廈門航空有限公司、深圳航空有限責任公司、上海機場(集團)有限公司、四川省機場集團有限公司、武漢天河機場有限責任公司、廈門國際航空港集團有限公司、西部機場集團寧夏機場有限公司，持有股權比例在0.27%至9.98%不等，股權合計比例為24.4%。

　　接近民航快遞的知情人士透露，此次系列股權掛牌轉讓，起因在于股東方希望對民航快遞的股權結構進行重組。由于各家小股東長期處于參股地位，已失去繼續持股的興趣，去年9月間在民航快遞一次股東會上，各方紛紛表達了對外轉讓股權的意向，并達成了一致意見。而在掛牌股權的情況介紹中，也可以看出“共同行動”的痕跡，如轉讓標的的評估基準日均為2006年9月30日，評估核準(備案)單位均為“中國南方航空集團公司”。知情人士透露，這實際上是轉讓各方均采用了南方航空的評估報告所致。

　　天津產權交易中心有關人士透露，近期還將有2家股東方在該中心掛牌出讓其所持有的民航快遞股權。目前民航快遞共有15家股東，這也就意味著，除持有約70%股權的中航集團外，民航快遞僅剩四家股東、不足6%的股權還未表達轉讓意向。

　　中航集團受讓意圖明顯？

　　民航快遞由于其特殊的出身和背景，被認為具有獨到的競爭優勢。國內快遞業的快速發展無疑讓各路買方對民航快遞怦然心動。民航快遞成立于1996年11月，曾是民航總局的直屬企業，先后有28家國內航空公司、機場、航空站成為這家快遞公司的大小股東。依托與民航深厚的淵源，民航快遞已獲得對全國129個機場和國內2958條航線的優先使用權，是唯一具有全國配送網絡和國內500最具價值品牌的快遞、物流專業公司。2005年民航快遞實現利潤總額1383.26萬元，截至去年9月30日凈資產為25866.68萬元，經營規模和盈利能力均在業內位居前列。

　　然而讓各路買方擔心的是，就算自己志在必得，民航快遞的股權恐怕也難以收入囊中。這種擔憂，緣自大股東中航集團對民航快遞的整合意圖。市場人士介紹說，一直以來，中航集團就希望加大對民航快遞的控制力度，以實現旗下國航貨運業務與其資源整合，這樣將形成從承運到貨代、從空中到地面的“門對門”服務，對于中航集團發展航空貨運業務意義重大。這一點，從2003年以來中航集團不斷增持民航快遞的股權就可看出。

　　而在8筆股權的相關轉讓規則中，似乎也可以看到中航集團的受讓意圖。根據規則，受讓方不但要滿足注冊資本金不低于2.25億元人民幣、凈資產不低于5億元人民幣的要求，而且需要擁有航空運輸資源，并承諾為民航快遞提供市場份額、品牌推廣等多方面的戰略支持和業務支持。同時，民航快遞的老股東對掛牌股權享有優先購買權。有市場人士評論說：“這實際上阻斷了航空業之外的資本入駐的道路。”而事實上，即便可以將8筆股權全部拍得，投資人也只能在民航快遞中位于參股地位，未來民航快遞的發展走向仍由中航集團主導。該人士認為，這也會在一定程度上影響買方熱情。

　　對此，天津產權交易中心有關人士表示，作為交易平臺，將嚴格按照規則履行交易程序，他同時否認了中航集團事先“預定”的說法。據介紹，該部分股權在掛牌期滿后若征集到兩家及以上意向受讓方，將采用競買或拍賣形式轉讓；若只有一家意向受讓方，則采用協議方式轉讓。

　　“所有受讓方的機會都是均等的。”該人士表示。而關于最終轉讓價格，他表示，項目還在掛牌之中，意向受讓方數量未能確定，因此，能否溢價成交還不好說。按照公告信息，此次民航快遞的凈資產評估值為27333.6萬元，較其2006年9月30日賬面凈資產25866.68萬元略有溢價。

　　業內人士同時指出，股權轉讓后，民航快遞的投資價值也可能發生變化，需要引起投資人的注意。首先，各機場、航空公司此次退出后，能否繼續為民航快遞提供業務支持，仍有待觀察。而民航快遞作為體制內的老國有企業，10多年來在各地一直分布有大量的分支機構，債權債務關系可能較為復雜，投資人也需要對其進行詳細的盡職調查。

　　24.4%

　　8筆合計24.4%民航快遞股權先后掛牌，時間分別在8月13日、8月20日和8月27日。種種跡象表明，這似乎是民航快遞各方股東的一次“共同行動”。