目前，很多曾經(jīng)卷入“擔(dān)保圈”風(fēng)暴的公司都變成了ST公司，面臨著退市風(fēng)險(xiǎn)。

　　同時(shí)，隨著借款和擔(dān)保額的連年增加，擔(dān)保圈內(nèi)上市公司的盈利能力開(kāi)始逐漸下滑，風(fēng)險(xiǎn)在圈內(nèi)不斷擴(kuò)散。

　　因擔(dān)保而引發(fā)的業(yè)績(jī)危機(jī)曾經(jīng)讓企業(yè)經(jīng)營(yíng)者談?chuàng)�保而色變。企業(yè)家對(duì)公司間擔(dān)保行為的擔(dān)心是有道理的，回顧因擔(dān)保而涉訴的上市公司我們就不難發(fā)現(xiàn)：擔(dān)保行為給上市公司帶來(lái)了巨大的資金和經(jīng)營(yíng)上的壓力，已成為影響其業(yè)績(jī)的重要因素。

　　上市公司的相互擔(dān)保形成了轟動(dòng)一時(shí)的擔(dān)保怪圈，最著名的有“

　　而最近由*ST寶碩引起的“擔(dān)保黑洞”暴露以后，河北上市公司間擔(dān)保問(wèn)題再次形成環(huán)環(huán)相扣之勢(shì)。擔(dān)保圈這一讓企業(yè)經(jīng)營(yíng)者心悸的幽靈大有借尸還魂之勢(shì)。

　　一損俱損

　　針對(duì)“擔(dān)保圈”這一上市公司間的非正常情況，證監(jiān)會(huì)曾于2003年發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范上市公司與關(guān)聯(lián)方資金往來(lái)及上市公司對(duì)外擔(dān)保若干問(wèn)題的通知》，但部分上市公司，假借各種手段巧妙逃避，對(duì)外擔(dān)保仍存在種種問(wèn)題。

　　由于之間的相互擔(dān)保，把原本毫無(wú)關(guān)聯(lián)的若干家上市公司捆在一起，形成一個(gè)利益共同體。在業(yè)績(jī)蒸蒸日上時(shí)，這種相互擔(dān)保為企業(yè)的融資提供了便利。相互擔(dān)保企業(yè)之間也相安無(wú)事，有人把這種連環(huán)擔(dān)保戲稱為“親加親、親套親”。可一旦哪家公司資金鏈斷開(kāi)，大家都成了一條繩上的螞蚱，誰(shuí)也跑不掉。

　　據(jù)媒體報(bào)道，河北上市公司對(duì)外擔(dān)保問(wèn)題均發(fā)生在2006年年底前。此次被稱為潛在風(fēng)險(xiǎn)較大的6家公司，唐山陶瓷和S宣工的問(wèn)題被認(rèn)為較嚴(yán)重。

　　其中，唐山陶瓷的問(wèn)題最為突出。該企業(yè)對(duì)外和對(duì)子公司提供擔(dān)保金額3000萬(wàn)元，其中為冀東水泥集團(tuán)擔(dān)保1000萬(wàn)元，為控股子公司擔(dān)保2000萬(wàn)元(因該筆擔(dān)保貸款出現(xiàn)糾紛，河北省高院已于2006年11月2日凍結(jié)了唐山華美陶瓷公司持有該公司15077579股國(guó)有法人股)。同時(shí)，該企業(yè)還欠銀行貸款總額24600.7萬(wàn)元，全部逾期并欠息，部分銀行已向法院提起訴訟或申請(qǐng)執(zhí)行。

　　“目前該企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)難以為繼，存在著巨大金融風(fēng)險(xiǎn)，隨時(shí)累及到為其提供擔(dān)保的6家唐山國(guó)有控股企業(yè)。”有關(guān)人士同時(shí)透露，“銀行貸款全部逾期、銀行利息全部拖欠、涉訴案件一個(gè)接著一個(gè)，各家銀行上門(mén)催債，融資渠道已被堵死。”

　　而由于冀東水泥集團(tuán)公司等6家唐山本地國(guó)有控股企業(yè)為其提供了14019萬(wàn)元貸款連帶責(zé)任擔(dān)保，也將受到牽連，將對(duì)本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成一定影響。

　　連環(huán)擔(dān)保不僅成了上市公司屢試不爽的融資方式，在一些民企發(fā)達(dá)地區(qū)，企業(yè)間的相互擔(dān)保也已經(jīng)成了銀行頭痛不已的問(wèn)題。

　　在民企較為發(fā)達(dá)的杭州富陽(yáng)市的造紙產(chǎn)業(yè)集群中，由于一家造紙企業(yè)的倒閉，結(jié)果導(dǎo)致數(shù)十家企業(yè)因連環(huán)擔(dān)保紛紛倒閉。而在中國(guó)最大的紡織業(yè)生產(chǎn)和集散地的紹興，連環(huán)擔(dān)保的婁子也讓銀行與眾多企業(yè)難以招架，紹興的紡織企業(yè)雄師公司的倒閉，引發(fā)了近十家參與連環(huán)擔(dān)保企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困難。

　　風(fēng)神受累

　　河北上市公司擔(dān)保圈浮出水面，讓河南的上市公司風(fēng)神輪胎很受傷。

　　2006年年底，風(fēng)神輪胎大股東河南輪胎集團(tuán)與中國(guó)昊華化工集團(tuán)簽訂了《國(guó)有股權(quán)劃轉(zhuǎn)協(xié)議書(shū)》。通過(guò)股權(quán)劃轉(zhuǎn)，風(fēng)神股份由一家地方企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橐患已肫笙聦俚钠髽I(yè)。海通證券分析師劉金分析認(rèn)為，“運(yùn)作平臺(tái)大大提高了，今后會(huì)走上快速擴(kuò)張道路。”

　　但他同時(shí)認(rèn)為，風(fēng)神輪胎與河北擔(dān)保圈中的主角*ST寶碩的糾纏，則讓這則十足的利好打了折扣。

　　2005年風(fēng)神輪胎與河北寶碩股份進(jìn)行了互保，寶碩為風(fēng)神擔(dān)保的貸款，風(fēng)神已經(jīng)全部還本付息。但由于河北擔(dān)保圈中資金鏈的斷開(kāi)，風(fēng)神為寶碩提供的4筆共計(jì)7000萬(wàn)元的貸款擔(dān)保，*ST寶碩至今未能歸還。為此，2006年風(fēng)神已經(jīng)對(duì)寶碩的擔(dān)保計(jì)提了1400萬(wàn)元的壞賬準(zhǔn)備。

　　目前，寶碩股份生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)都還正常，由于無(wú)法再融資和取得新的貸款，生產(chǎn)規(guī)模不能擴(kuò)大。受累于河北擔(dān)保圈資金鏈條的斷開(kāi)，寶碩股份和寶碩集團(tuán)隨時(shí)都可能破產(chǎn)，屆時(shí)會(huì)召開(kāi)債權(quán)人會(huì)議，如果這樣，風(fēng)神需要再次計(jì)提一些壞賬準(zhǔn)備。這無(wú)疑會(huì)對(duì)其2007年度業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ǖ挠绊憽?/p>

　　雖然保定當(dāng)?shù)卣�府�?duì)寶碩重組的可能性也還存在，但由于重組預(yù)期會(huì)較長(zhǎng)，風(fēng)神沖回壞賬也需要一定時(shí)間。

　　據(jù)資料統(tǒng)計(jì)，2005年全國(guó)共有121余家上市公司簽訂了互保協(xié)議，2006年較上年度呈件次減少態(tài)勢(shì)。“河北上市公司間的互保大多也發(fā)生在2005年。”一位知情者指出，另外幾家公司也不同程度存在互保問(wèn)題，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，金融風(fēng)險(xiǎn)也在可控范圍之內(nèi)。

　　對(duì)于解決的辦法，該知情人士指出，“目前看難度不小。不僅僅是一家企業(yè)的問(wèn)題，同時(shí)牽連的主要是省內(nèi)其他企業(yè)和個(gè)別省外企業(yè)。從化解金融風(fēng)險(xiǎn)省和優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境的角度，政府肯定會(huì)做出他們?cè)撟龅氖虑椤５�面臨如此大量的地緣性擔(dān)保圈，政府要實(shí)現(xiàn)全面救贖，恐怕有相當(dāng)?shù)碾y度。”

　　違規(guī)惡果

　　業(yè)界專家介紹，擔(dān)保圈中無(wú)論是上市公司的互相擔(dān)保，或?yàn)榇蠊蓶|及關(guān)聯(lián)公司擔(dān)保獲得大筆貸款，而貸款則大部分流向大股東，或通過(guò)投資流出。并且隨著借款和擔(dān)保額的連年增加，擔(dān)保圈內(nèi)上市公司的盈利能力卻逐漸下滑，風(fēng)險(xiǎn)在圈內(nèi)不斷擴(kuò)散，隨著擔(dān)保圈及周圍公司業(yè)績(jī)下降，最終導(dǎo)致銀行形成巨額壞賬或企業(yè)信譽(yù)的降低，從而難以融到新的項(xiàng)目資金。

　　在最近的河北擔(dān)保圈中，S宣工對(duì)外擔(dān)保金額11126.4萬(wàn)元，其中為*ST寶碩擔(dān)保金額6726.4萬(wàn)元，為滄州化工擔(dān)保金額4400萬(wàn)元。滄州化工為其提供擔(dān)保金額3000萬(wàn)元，滄州化工與*ST寶碩共同為其提供擔(dān)保金額700萬(wàn)元。

　　2004年9月18日、2005年4月6日，該公司分別與*ST寶碩和滄州化工簽訂8000萬(wàn)元和10000萬(wàn)元互保協(xié)議。同時(shí)該公司及子公司銀行貸款共計(jì)15472萬(wàn)元，占公司凈資產(chǎn)的42.16%，但不存在逾期和欠息問(wèn)題。

　　雖然目前該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)基本正常，產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)銷售較好，但是面臨著流動(dòng)資金嚴(yán)重不足的情況，各家銀行都不愿給新的資金，直接影響到企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

　　“自去年底開(kāi)始，*ST寶碩、滄州化工的當(dāng)?shù)刭J款銀行陸續(xù)向S宣工發(fā)出履行擔(dān)保責(zé)任通知書(shū)，要求該公司負(fù)相應(yīng)的連帶責(zé)任并代為其清償債務(wù)。受擔(dān)保和職工集資問(wèn)題的影響，一旦資金鏈出現(xiàn)斷裂，企業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)就有可能暴發(fā)。”

　　業(yè)內(nèi)人士分析指出，S宣工的問(wèn)題在于對(duì)*ST寶碩的擔(dān)保連帶責(zé)任，如果寶碩集團(tuán)和股份公司的問(wèn)題未能解決，滄州化工也很難擺脫困境，S宣工將承擔(dān)為兩家公司11126.4萬(wàn)元的貸款擔(dān)保連帶責(zé)任，企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)將受到嚴(yán)重影響。

　　河北擔(dān)保圈現(xiàn)象并非個(gè)案。截至2006年12月31日，全年共有87家公司簽訂了互保協(xié)議，較2005年的121家減少34家，公告簽署互保協(xié)議116件次，較2005年的141件次減少17.7%。但值得注意的是，雖然2006年簽署互保協(xié)議的公司家數(shù)和次數(shù)較2005年少，簽署的互保金額卻由2005年的143億元提高到180億元，增長(zhǎng)26%。

　　從區(qū)域來(lái)看，2005年之前簽訂互保協(xié)議的公司都較為集中，而2005年、2006年簽署互保協(xié)議的公司區(qū)域分布則更為廣泛。

　　目前，很多曾經(jīng)卷入“擔(dān)保圈”風(fēng)暴的公司都變成了ST公司，面臨著退市風(fēng)險(xiǎn)。但這些公司由于在“擔(dān)保圈”暴露之前就簽訂了互保協(xié)議，因此，這些公司即使在“擔(dān)保圈”暴露之后依然在按照互保協(xié)議，為互保雙方提供貸款擔(dān)保。

　　分析人士指出，違規(guī)擔(dān)保給市場(chǎng)帶來(lái)的負(fù)面影響日益顯現(xiàn)：上市公司擔(dān)保案發(fā)后，股價(jià)下跌，投資者出現(xiàn)重大損失；大量貸款無(wú)法追回，拖累銀行業(yè)正常經(jīng)營(yíng)，并累積金融風(fēng)險(xiǎn)等等。

　　高盛管理顧問(wèn)(鄭州)有限公司總經(jīng)理馮梓恒在接受《經(jīng)濟(jì)視點(diǎn)報(bào)》采訪時(shí)認(rèn)為，解決違規(guī)擔(dān)保問(wèn)題需要各方面的努力，但目前我國(guó)上市公司普遍自我約束不夠，因此尤其需要監(jiān)管部門(mén)形成強(qiáng)大的外部約束。首先要加強(qiáng)交易所的一線監(jiān)管職能，督促上市公司履行信息披露義務(wù)。其次是加大對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的督查。不少上市公司違規(guī)擔(dān)保的發(fā)生是與中介機(jī)構(gòu)失職或與上市公司“勾結(jié)”，因此，提高中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量，將大大壓縮違規(guī)信息披露的操作空間。第三是加大對(duì)違規(guī)擔(dān)保公司及其責(zé)任人的處罰力度，提高二者的違規(guī)成本。追究違規(guī)者的法律乃至刑事責(zé)任，將有效遏制上市公司違規(guī)經(jīng)營(yíng)、違規(guī)擔(dān)保的現(xiàn)象。

　　值得慶幸的是，對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度正在加強(qiáng)。2007年6月15日起施行的《最高人民法院關(guān)于審理涉及會(huì)計(jì)師事務(wù)所在審計(jì)業(yè)務(wù)活動(dòng)中民事侵權(quán)賠償案件的若干規(guī)定》明確規(guī)定，“會(huì)計(jì)師事務(wù)所要對(duì)所有合理信賴或使用其出具的不實(shí)審計(jì)報(bào)告而受損的利害關(guān)系人承擔(dān)賠償責(zé)任。