專訪國家發改委財政金融司副司長曹文煉：渤海產業基金進展緩慢源于市場化磨合

　　王春霞 吳慧

　　渤海產業投資基金掛牌已逾半年，市場紛傳第二批產業投資基金的試點已在等待國務院的審批，產業投資基金發展的途徑日漸清晰。然而，產業投資基金究竟是市場的產物還是政策的工具；產業投資基金管理辦法何時出臺；產業投資基金的發起主體和管理人都可以由誰來充當，市場仍不乏困惑和質疑。

　　《第一財經日報》就此采訪了國家發改委財政金融司副司長曹文煉。十年前，曹文煉就是推動中國發展產業投資基金的踐行者，領導組織了當時由原國家體改所、開發投資公司和中金公司等單位組成的產業基金課題組。

　　投資者和管理者漫長談判

　　《第一財經日報》：渤海產業基金掛牌已逾半年，市場有質疑，還一個項目沒投？你怎么看待首只產業投資基金試點的進展？渤海產業基金作為產業投資基金的首個試點，目前總結了哪些經驗和教訓？

　　曹文煉：一般投資一個股權項目，前期調研都需要很長時間。渤海產業基金的管理層剛剛到位，不可能馬上就決定投資。大型基金一個項目至少投資上億，不可能隨便投出去。從作為國內第一只大型基金的運作來說，也有一個與各方面磨合的過程。當年中金公司成立，作為國內的第一家投資銀行，也是好多年以后才做第一筆業務。

　　渤海產業投資基金的審批很快通過，這是因為中央對于推進天津濱海新區建設的重視，也標志著發展國內大型產業基金的條件已經成熟，各部門對此達成了共識。隨后，籌備工作很快展開，基金的募集也很順利，國內大型機構投資者的認購很踴躍，所以首期募集基金規模超過了預計。

　　但為什么從募集資金到基金掛牌花了比較多的時間呢？這正是投資者和管理者的市場化磨合的過程。最初，一些投資者希望能夠按占基金的比例入股基金管理公司，這與一般投資公司的治理結構沒有本質區別。我們的態度是明確的，中國發展產業基金是要培育專家理財，以此深化投融資改革。當然，管理者的選擇要市場和投資者認可，在中國，專業的管理人要樹立起自己的市場信譽還有一個過程。為此，投資者就和管理者為此進行了長達九個多月的談判，有協商、有妥協，最終設計出了符合目前中國特色的激勵和約束機制。這也為以后產業投資基金的設立提供了豐富的借鑒。

　　產業投資基金是市場產物

　　《第一財經日報》：首個產業投資基金試點是在天津濱海新區金融配套試點改革的大背景之下出臺的，據說現在已上報的產業基金也帶有鮮明的政策和地域色彩。這會是將來產業投資基金發展的方向嗎？

　　曹文煉：產業投資基金產生于市場和實踐，并不是政府的意向或者是某個理論家的思維創新。

　　經過近年來的努力，國內發展產業基金的條件已經基本成熟，首先是機構投資者有了很大發展，從市場配置和提高收益的要求考慮，希望通過介入產業基金，擴大其資金運用渠道。其次，是近年來《信托法》、《公司法》、《證券法》的頒布等等，基本消除了產業投資基金設立運作的法律障礙。還有近年來，發展創業投資結合各種委托理財工具等等，以及經過國務院特批設立的小的產業基金等的探索，也提供了豐富的實踐經驗，鍛煉了一批專業投資管理人才。

　　地域化這個問題上，市場對我們有些批評。我個人認為，批評有合理的地方，不能把產業基金辦成地方政府的投資公司。我們正在認真考慮不應該有地域比例限制的建議，可能應該是同等條件下優先選擇這個區域內的項目投資。但是一定的政策色彩，在中國的國情下還是不可避免的，金融、投資都要受宏觀調控和產業政策的引導，特別是在試點期間。

　　制度建設還需逐漸完善

　　《第一財經日報》：從渤海產業投資基金的發展來看，市場關注的焦點和監管的重點都是對投資者資格的審批。而按照國際慣例，對管理者的監管是更重要的。你認為，今后我國產業基金的監管思路將是怎樣的？

　　曹文煉：如何完善對產業基金的監管，我們正在會同有關部門研究。英國一共有200多家產業基金公司，英國的金融服務局(FSA)只監管其中18家大型的基金，而對其他的不予監管。這跟我們目前的思路一樣，抓大放小，小的按《創業投資企業管理暫行辦法》備案就可以了。為什么要對大的進行監管？FSA監管的主要理由，一個是防止市場濫用，二是防止利益沖突。

　　如何加快產業基金試點的制度建設？目前專家們見仁見智。從大的法律環境來看，近年來《公司法》、《證券法》、《信托法》以及《合伙企業法》等的修訂和完善，包括《創業投資企業管理暫行辦法》的出臺，掃除了產業投資基金設立和運作的許多阻礙。但是，現在對誰是合格的投資者，誰是合格的管理者，都還缺乏規范；審批、核準或備案的程序還需要制訂；基金如何通過杠桿融資、可否上市以及稅收政策都還需要明確。光依靠發改委一個部門不行，需要相關部門共同研究。參與制訂頒布《創業投資企業管理暫行辦法》的就有十個部門。因此，產業投資基金發展的制度建設還需要通過試點逐漸完善。