作者： 黃思瑜

　　[ 上市審核委員會主要關注了華虹宏力兩大問題：一是是否擁有較強的科技創新能力、國際領先技術并在同行業競爭中處于相對優勢地位；二是收入增長的可持續性。 ]

　　5月17日，華虹半導體有限公司（下稱“華虹宏力”）過會。這是科創板史上第三大IPO過會，預計募資180億元。同時，華虹宏力作為華虹半導體（01347.HK）回A上市的主體，備受市場關注。

　　在現場問詢時，上市審核委員會主要關注了華虹宏力兩大問題：一是是否擁有較強的科技創新能力、國際領先技術并在同行業競爭中處于相對優勢地位；二是收入增長的可持續性。

　　華虹宏力自稱，與臺積電為代表的國際晶圓代工巨頭相比，公司在工藝節點、經營規模等方面仍存在一定的差距。在產能規模與收入方面，公司亦與行業巨頭企業存在差距，對公司爭奪高端晶圓代工市場、提升規模經濟效應、產品議價能力及市場競爭力造成影響。

　　就業績增長持續性方面而言，華虹宏力的業績對政府補貼有一定依賴，存在政府補助政策發生變化，進而對該公司盈利水平產生一定影響的風險。此外，華虹宏力在廣義消費電子領域的收入占比超過七成，而消費電子行業需求存在下降的風險，有可能影響該公司相關領域的收入。

　　與國際巨頭仍存在差距

　　2014年10月15日，華虹半導體在香港聯交所主板掛牌上市，以11.25港元/股的價格公開發行2.29億股，扣除費用后募集資金合計為3.202億美元。

　　8年后的2022年11月4日，華虹宏力作為華虹半導體回A上市的主體，申報科創板IPO的申請獲受理，11月17日進入問詢階段，經過兩輪問詢之后，于2023年5月17日上會，并通過審核。

　　華虹宏力此次擬發行股份不超過4.34億股，發行后總股本不超17.35億股，擬募集資金180億元，這是目前科創板過會企業中募資規模第三大的IPO，僅次于已經上市的中芯國際（688981.SH）、百濟神州（688235.SH）。后兩者分別募資532.3億元、221.6億元。

　　在上會審核過程中，華虹宏力在同行業競爭中的優勢被重點關注。上市委要求華虹宏力結合主要產品各項技術量化指標、迭代趨勢等，說明是否擁有較強的科技創新能力、國際領先技術并在同行業競爭中處于相對優勢地位。

　　根據招股說明書介紹，華虹半導體是全球領先的特色工藝晶圓代工企業，也是行業內特色工藝平臺覆蓋最全面的晶圓代工企業。該公司主要向客戶提供8英寸及12英寸晶圓的特色工藝代工服務。

　　該公司目前有三座8英寸晶圓廠和一座12英寸晶圓廠。根據IC Insights發布的2021年度全球晶圓代工企業的營業收入排名數據，華虹半導體位居第六位。截至2022年末，上述生產基地的產能合計達到32.4萬片/月（約當8英寸），總產能位居中國大陸第二位。

　　就競爭對手而言，華虹宏力介紹稱，在主營業務方面，同行業可比公司中臺積電、聯華電子、格羅方德、中芯國際、世界先進、高塔半導體與晶合集成（688249.SH）均主要從事晶圓代工業務；在產品形態方面，同行業可比公司中英飛凌、德州儀器、華潤微（688396.SH）主要產品與公司代工產品具有一定重合。

　　“與臺積電為代表的國際晶圓代工巨頭相比，公司在工藝節點、經營規模等方面仍存在一定的差距。從而造成公司無法提供更為全面的晶圓代工產品。”華虹宏力同時稱，在產能規模與收入方面，公司亦與行業巨頭企業存在差距，對公司爭奪高端晶圓代工市場、提升規模經濟效應、產品議價能力及市場競爭力造成影響。

　　另外，從研發投入來看，2020年度~2022年度（報告期），華虹宏力研發費用分別為7.39億元、5.16億元和10.77億元，占各年營業收入的比例分別為10.97%、4.86%和6.41%。

　　再看同行業可比上市公司的情況，同期，中芯國際研發投入占營收的比例分別為17%、11.6%、10%；晶合集成研發投入占營收的比例分別為16.18%、7.31%、8.53%；華潤微研發投入占營收的比例分別為8.11%、7.71%、9.16%。

　　以此來看，相較同行業可比上市公司，華虹宏力的研發投入占營業收入比重較低。

　　收入增長可持續性被問詢

　　上市委關注的另一大問題是業績增長可持續性。在現場問詢時，上市委要求華虹宏力結合行業需求變化、新增產能消化等，說明收入增長的可持續性。

　　從盈利模式來看，華虹宏力主要從事基于多種工藝節點、不同技術的特色工藝平臺的可定制半導體晶圓代工服務從而實現收入和利潤。

　　2020年度~2022年度，華虹宏力的營業收入分別為67.37億元、106.3億元、167.86億元；凈利潤分別為0.47億元、14.63億元、27.25億元；歸母凈利潤分別為5.05億元、16.6億元、30.09億元；扣非后的歸母凈利潤分別為1.81億元、10.83億元、25.7億元。

　　值得注意的是，報告期各期，華虹宏力獲得的扣稅后計入損益的政府補助分別為4億元、6.91億元和7.28億元，占當期凈利潤比例分別為855.53%、47.25%和26.69%；當期計入歸母損益的政府補助金額分別為3.03億元、5.77億元和4.04億元，占當期歸母凈利潤的比例分別為 59.95%、34.73%和13.43%。

　　這意味著華虹宏力的業績對政府補貼有一定依賴。“未來，若政府部門對公司的支持政策發生變化，公司能否繼續獲得政府補助以及獲得政府補助的金額等存在不確定性，進而對公司盈利水平產生一定的影響。”華虹宏力提示風險稱。

　　同時，華虹宏力也稱，存在業績下滑的風險，未來受市場規模變化、行業競爭加劇、產品更新換代等因素綜合影響，下游市場需求可能發生波動。如果公司未能及時應對上述市場變化，將面臨經營業績下滑的風險。

　　其中，近年來消費電子市場總體需求走弱。2020年度~2022年度，華虹宏力在消費電子領域的收入占主營業務收入比例分別為61.77%、63.73%和64.52%，整體呈上升趨勢。但在包括通信產品和計算機在內的廣義消費電子領域，該公司的收入占比分別為78.71%、80.61%和77.61%，受手機市場需求下滑的影響，2022年在廣義消費電子領域的收入占比有所下降。

　　“如未來消費電子行業需求繼續大幅下降，或出現公司無法快速準確地適應市場需求的變化，新產品市場開拓不及預期，客戶開拓不力或重要客戶合作關系發生變化等不確定因素使公司市場競爭力發生變化，導致公司消費類產品出現售價下降、銷售量降低等不利情形，公司消費電子領域業績則將面臨更多不確定性，會給公司消費電子領域帶來收入下降的風險。”華虹宏力稱。

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責任編輯：周唯