花旗銀行大中華區首席經濟學家沈明高 (來源：東方網)

　　新浪財經訊“2013陸家嘴論壇”于6月27日至29日在上海浦東香格里拉大酒店隆重召開，500余位國際國內專家、學者和官員將在大會上發表自己的觀點。6月29日上午，花旗銀行中國公司首席經濟學家沈明高[微博]先生在“專題會場一：金融支持城鎮化發展的新路徑”中表示，現有的融資模式無法支持城鎮化，必須提高投資效率。

　　以下是發言實錄：

　　金融支持城鎮化兩個看法，第一個看法，現有的融資模式我個人認為是不能支持城鎮化的，現有的融資模式反映在兩個方面，第一個，我們的投資效率比較低，第二個，比較低的投資效率必須不斷的提高發展力，這個是我們目前現有的增長模式下面臨的最大困難。

　　我們現在來看，比如從去年下半年到現在，相對制造業而言，地方政府拿到的更多，所以基礎設施的投資增長在加快，而制造業的投資增長是放緩的，這跟制造業的產能過剩有關系。第二個，相對重大企業來講，大企業獲得資金。第三個，相對沿海地區來講，中西部地區拿到更多的資金。如果把這三個，地方政府、大企業和中西部地區，加在一起發現，這三個部分在中國經濟當中杠桿率都已經是最高的，地方政府我們現在的說法可能30%，中國的企業整個負債率超過了120%，在全世界來看都已經是比較高的，負債主要是大企業。，信貸繼續向杠桿率比較高的地區集中的話，如果從金融支持城鎮化的角度來看，我覺得最重要的一點就是資金向比較好的方面去。

　　第二方面，金融怎么支持城鎮化，從市場化的角度來講，第一個就是發債，中國可以考慮發行比如說城市化相關的中長期債券，這個債券可以向國內的投資者開放、也可以向國外的投資者開放，全球大量個別收益率產品的投資者需要配置更多的產品，開放債券市場自然就會對地方政府有所約束。第二個，PPP或者以股權的形式向中國國內的私營企業開放一些基礎設施項目，特別是像比如說醫療、金融、教育等等這些需要的行業，可以以股權融資的形式直接的開放，就是說直接的把產品私有化。

　　第三方面，在中國未來十年、二十年的城市化過程當中，如果中國的土地，特別是農地，不能貨幣化的話，大家知道土地是很多農民最重要的財產，也是在中國最重要的財富之一，但是土地在中國不能貨幣化。農村不能把土地變現到城市去，沒有這樣的融資方式，其他的方式我覺得都是顯得微不足道。土地怎么樣才能貨幣化呢，我現在能想到的一個方面是，我覺得要發行土地收益債券，很多村里的土地集中了，農民每年拿到800塊錢一畝的收益，相當于土地一畝地就是債券，如果假設債券每年的收益率是4%的話，這個面積就是2萬塊錢，當然2萬人民幣我們也是不會賣的，但是能不能讓農民在市場上交易，如果有些人預計土地未來會升值的，未來的收益率也會變的，也可能10萬、20萬。可以從不同的角度進入到支持城鎮化。