如何破解金融困局：高收益理財產品 風險在哪里？

　　近期，相信很多觀眾都收到了品種越來越多、收益率越來越高的理財產品的廣告。見到這種廣告之后，您動心了嗎？有沒有想買的意思？您知道這里面的風險嗎？理財產品的說明書，您真的能看懂嗎？在我們近期提到理財產品的時候，經常會提到一個相關的金融詞匯——影子銀行，那么這其中有什么樣的關聯？蘊含著哪些風險和我們不知道的秘密？央視財經頻道主持人沈竹和特約評論員中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍、著名財經評論員劉戈共同評論。

　　理財產品展開搶錢大戰。現在買高收益理財產品靠譜嗎？陸家嘴論壇專家激辯影子銀行，看不見，摸不著，影子銀行是什么？影子銀行是做好事的壞小孩嗎？

　　理財產品熱賣，收益率節節攀高。目前，銀行理財產品平均預期收益率已連續四周上漲，從上周開始，不少銀行在加速發售一些中短期理財產品，收益率幾乎是一天一個價。

　　北京市民：我怎么看這兩天理財產品利率這么高呀。

　　北京市民：嗨，這錢緊嘛。現在各個銀行不都在攬儲嘛。

　　北京市民：這利率高對老百姓是好事。

　　數據顯示，上周72家銀行總發行563款理財產品，發行銀行數較上期報告增加11家，發行量增加227款，從收益區間看，年化收益率5%至8%的高收益產品占比高達17.51%，較上周上升11.53%，為今年以來的最高水平。記者調查發現，多家銀行都展開了存款保衛戰。

　　銀行工作人員：這不是年底了？半年底了，咱們要得高，肯定得給的高，各大銀行現在就這意思，你也明白，都在搶錢嘛。

　　金融市場的近期波動使得陸家嘴金融論壇成為公眾關注的焦點，一行三會大佬們在論壇上的一言一行引發了各方高度關注。

　　孫艷(本臺記者)：今天上午，首先亮相的就是央行行長周小川和證監會的副主席莊心一，他們將會圍繞著金融市場的改革和開放做主題的致辭和演講，由于近期這個銀行流動性，銀行缺錢的問題是大家最為關注的。

　　周小川(中國人民銀行行長)：金融市場歷來是個很靈敏的市場，對市場中的任何信號，都會有迅速反應，因此既有助于發現問題，金融市場也有助于修復市場中所發生的問題。人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，并著力增強政策的前瞻性，針對性和靈活性，適時適度的進行預調微調，適時調節市場的流動性，保持市場的總體穩定。

　　早在昨天晚上，與會嘉賓就針對近期金融領域里的熱點問題展開激辯，多數人認為，最近兩周，銀行間市場出現短期流動性資金緊張的局面，其中一個原因是大量的資金投入到了影子銀行里面。目前，國內影子銀行主要以銀行理財產品，信托產品和民間融資的形式存在，一些銀行通過在銀行間市場以借入利率3%左右的低成本資金，通過杠桿等形式，進入到影子銀行里面，獲取10%以上的高收益，毫無疑問，這樣的資金安排對影子銀行累積了大量的風險。

　　魯政委[微博](興業銀行首席經濟學家)：影子銀行真正的風險，就是來自于把風險規避的，就是說(把)比較保守的這些人的錢，把它放到有風險的投資標的上，我想監管影子銀行真正的著眼點，應該是充分地揭示投資標的風險，然后讓投資人自己來選擇。

　　蔡洪平(德意志銀行亞洲區投資銀行執行主席)：這個風險是動態的，不是簡單的，關鍵要看實體經濟的發展怎么樣，實體經濟發展得好都盈利，影子銀行問題不大，所以最后總是要有人還錢，總有一個人買單。像小朋友玩的擊鼓傳花一樣，最后手絹到誰的手里停下來，那就是大的問題了。

　　自2008年以來，中國的影子銀行規模不斷擴大，標準普爾給出的數字是22.9萬億元，占GDP的44%，而摩根大通給出的數字更是高達36萬億元，占GDP的69%。

　　趙錫軍：理財產品都蘊含風險 不受監管的機構也可發理財產品

　　(《央視財經評論》特約評論員)

　　簡單的來說，有一部分理財產品是銀行發的，他們可以看成是銀行的影子，有一部分不見得是銀行發的，那可能就是影子下的銀行發的了。銀行會告訴你這個理財產品是不是他發的，你自己要了解清楚，但是總體來講，這個銀行和非銀行，受監管的機構和不受監管的機構，它可能都會發。應該說，銀行歸根結底是受到監管，拿到牌照來依法、依規來做金融業務的。那么如果說你沒有拿到牌照，也不受監管，你做了金融業務可能就是屬于影子了。今天我們買的理財產品部分是受監管的機構，拿牌照的機構發的，有些可能不是，但是兩者都有可能會有風險，但是受監管的，它在處置這些風險時可能有相應的一些措施預先會設置。沒有監管的可能在法律上沒有任何合法的地位，也不能合法的保護投資者和購買者的權益了，這就會帶來損失。

　　劉戈：高利率的理財產品嚴格意義上來說都是影子銀行

　　(《央視財經評論》評論員)

　　其實簡單說，如果你在銀行里面你去拿一筆錢你要存，如果要是給你的利息，就是上面人民銀行標定的那個利息，比如一年期定期三點幾，那這個就是屬于正常的銀行的存貸款項目。除此之外，其它的那些給你百分之五點幾的，六點幾的，七點幾的，十點幾的這些產品嚴格意義上來說都算影子銀行，要不然他不會給你這么高的利率。

　　張琳：影子銀行野蠻生長 迫切需要規范和引導；和這次銀行間市場流動性緊張關系最密切的就是銀行大量發行的理財產品

　　(財經頻道首席金融記者)

　　其實這影子銀行是這兩天一個熱度很高的話題，在昨天晚上一場影子銀行的發展和監管的浦江夜話上，我們就聽到了一些有意思的比喻。有人說影子銀行像小孩的虎牙不能任其發展，也有人說影子銀行是個辦好事的壞小孩，我們要做的就是讓他變成一個好孩子，在今天上午的大會討論中，有不少媒體對嘉賓的提問都是圍繞著影子銀行。雖然討論很熱烈，但是我們能夠感受到，大家都有一個相同的觀點，就是說影子銀行是銀行體系的一種補充，是一種金融創新，還是有很大的發展空間，但是近年來的發展速度確實太快，可以用野蠻生長形容，所以迫切需要規范和引導。

　　這兩天我也和一些業內人士做了一些交流，如果從狹義的角度講，銀行體系之外行使商業銀行的功能，但是沒有受到嚴格監管的機構才是影子銀行，這也是目前我們的監管部門比較認可的一種界定，那其中主要指的是民間融資，這部分的規模目前大概在3萬億左右，應該說和這次銀行間市場流動性緊張并沒有太大的關系。如果從廣義的角度來看，所有有利于銀行體系之外的信用中介體系和信貸活動都叫做影子銀行，那這樣算的話，中國式的影子銀行體系就包括了民間借貸、信托產品、理財產品等等。有機構統計，這部分的規模目前已經是高達了36萬億，其中和這次銀行間市場流動性緊張關系最密切的就是銀行大量發行的理財產品。比如說這次導致銀行頭寸緊張的一個重要原因就是，截止到6月底，大約是1.5萬億的銀行理財產品要到期對付，而銀行間是同時還要繼續發行大量的理財產品來應對存貸比等監管指標的考核，但是大量的理財產品因為并沒有和銀行的資產值之間有著很好的對應，所以根據監管部門做實這些資產防范風險的要求，有的商業銀行就要把表外業務納入到表內，就要計提相應的風險撥備，那有的就要增加頭寸要向市場上去要頭寸，向同業拆借，這就導致了6月份以來的流動性緊張的局面。在之前幾天召開的陸家嘴論壇新聞發布會上，銀監會的有關人士已經表示，目前正在采取措施嚴控銀行理財產品市場，防止影子銀行的風險。

　　王慶：老百姓投資理財產品的風險以后可能會加大

　　(重陽投資總裁 《央視財經評論》特約評論員)

　　實際上關于影子銀行沒有一個嚴格的定義，根據不同定義會有不同的估計，我們估計這個規模大概從低到13萬億，高的可能有20萬億出頭。什么概念呢？大概是GDP26%到40%，而正常的從銀行系統出來的貸款，占中國GDP規模是超過了140%，換句話說，影子銀行不小，但是跟正規的銀行活動比還是比較小的。

　　就拿這次這個銀行間的流動性的波動來看，我們就能看到這個影響，盡管影子銀行嚴格的說，它是正規銀行系統以外的信用活動，但是這次在銀行間發生的流動性的波動，不可避免地對影子銀行也造成了影響，使影子銀行對他資金來源的穩定性，和資金的成本有更深刻的認識，我相信對他以后的信用活動也會更審慎，這就是為什么最近一段時間我們收到這些短信，影子銀行提供的理財產品的利率上升，也反映他們的風險定價意識在加強。實際上理財產品的風險本身在以前，可能沒有被充分認識，那么經過這次銀行間市場流動性的波動，以及對銀行以外，包括影子銀行的影響，使大家對資金成本、資金的穩定性有了更深刻的認識，那么向前看，我相信他們的這種非銀行的影子銀行的借貸行為也會更審慎。

　　趙錫軍：投資者要警惕高回報率背后暗藏的風險

　　(《央視財經評論》特約評論員)

　　前一段時間，6月20號隔夜拆借利率的飆升，漲的比較厲害，帶來了各家銀行流動性趨緊，但是流動性趨緊后來又逐步的回落下來，回落下來以后，導致各家銀行都開始考慮我自己將來流動性怎么來管理，我要多準備一些流動性，那么大家都開始來籌措這個流動性。而理財產品的發行使大家籌措，特別短期理財產品是籌措流動性的一個很重要的手段，所以大家都發，發了以后大家就競爭，競爭的結果就是你預期的回報率，我這是承諾的回報率就會有相應的上升。從某種意義上來講，就是說大家都緊張了，那么我的利率高了，反映了我整個風險意識在不斷的提高。作為投資者來講，你買的時候不一定要看它的高利率，同時更多的要認識到這個高的回報率后面隱藏了什么樣的風險。我們要提醒這個廣大的購買理財產品投資者，你一定要弄清楚你相應的高回報率后面的風險。

　　趙錫軍：投資者一定要清晰理財產品中打包的產品是什么

　　(《央視財經評論》特約評論員)

　　更重要的一個問題就是，我們金融究竟是干什么的？是純粹的做擊鼓傳花，還是純粹的做風險的配置？不要忘了我們金融是一個服務行業，它服務于實體經濟。所以甭管什么樣的標的，什么樣的風險，你最終都要看實體經濟能夠帶來什么樣的回報，它需要什么樣的服務，它能夠提供什么樣的回報，這樣我們金融才有它的源頭，才有它的根本，否則你就是自娛自樂，就是自己演戲自己看。

　　目前來講，這些影子銀行的融資活動對經濟來講，對實體經濟發展來講有支持的作用，但是，它的作用的清晰度需要進一步的明確，是你真正的把理財產品的資金投到了需要的項目上頭去，這些項目又對整個國計民生，對整個經濟的發展有作用？還是說我把理財產品的這個資金，名義上說我投某些項目，但是實際上用去別的炒作了？這里頭要明確。不能讓我們老百姓看不懂打包的產品到底是什么，這是核心。實際上有些產品是某些銀行發行了，他從頭到尾，從資金的募集到使用都很清晰的話，那他自己管理是看得清楚的，關鍵就是有些是合作發行，有些是代理發行的。作為銀行來講，他推銷這個產品，前半段他是知道和清楚的，到使用的時候，這個項目不是他去管了，他就不清楚了。如果是代理別人發行，那整個過程不受他控制，那就更不清楚了。如果是這部分的發展不加管理，越來越大，規模各方面都越來越大的話，可能就會出現失控的情況。

　　劉戈：在現階段也沒有必過分放大影子銀行的風險性

　　(《央視財經評論》評論員)

　　我覺得也不能杯弓蛇影，雖然是影子，但是這個影子到底是多大，其實是由光線，還有由白天還是晚上來決定的。所以如果我們過分的把這個影子放的無限大，那么產生一種危機的心理也沒有必要。因為有數據，現在從國內外的對中國影子銀行的規模最高的分析，是相當于GDP的70%，也有另外的數據是40%，而現在國際平均的是110%。也就是說，我們要遠遠低于國際平均的影子銀行相當于GDP這樣的一個規模，所以從大的方面來說，我想沒有必要杯弓蛇影。

　　其實是有的一部分來說，可以說就是壞小孩在辦好事，怎么說辦好事呢？就是說我們銀行的系統里面，對于整個的監管過于嚴厲的話，那么對于銀行怎么樣去創造、激勵，讓他的機制能夠有新的這樣創新？其實是在這個過程當中，是有一些包括他的風險控制，包括他的管理的流程，對銀行是一種考驗，在這個過程當中，銀行在成長。

　　王慶：要發揮影子銀行的作用 從而使其更好的服務實體經濟

　　(重陽投資總裁 《央視財經評論》特約評論員)

　　這次的流動性波動，以及對影子銀行的影響，更好的揭示了風險，所以以市場為基礎的影子銀行的信貸活動將會更規范，同時我相信相關監管當局也會加強對影子銀行的管理和監控，這樣才最終能夠發揮影子銀行的作用，使它成為從小孩長的更茁壯，也最終能夠幫助實現所謂的金融系統能夠更好的服務實體經濟。