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　　起底“紅黃藍幼兒園”，緣何負面不斷仍能美國上市？

　　兩個月前才在美國上市的紅黃藍教育集團（下稱“紅黃藍”）又曝出虐待兒童事件。

　　據新京報報道，多名幼兒家長反映，北京朝陽區管莊紅黃藍幼兒園（新天地分園）老師涉嫌對學生扎針、喂藥片，且身上有針眼。對此，朝陽區教育委員會工作人員11月23日告訴媒體，目前，已成立工作組進駐幼兒園調查。

　　涉事幼兒園門口聚集了許多孩子家長

　　朝陽區教育委員會工作人員表示，已收到家長反映相關情況，教委對此非常重視，已成立工作組進駐幼兒園調查。目前還在調查處理中，有結果會及時對外通報。

　　事實上，這并非紅黃藍第一次發生虐童事件：

　　今年4月，北京大紅門附近的紅黃藍幼兒園就被曝出幼師虐待兒童，家長到園內毆打3名幼師，并引發了輿論熱潮；

　　2015年12月，吉林四平市鐵西區紅黃藍幼兒園5名教師因涉嫌虐童被公安機關采取強制措施，并立案偵查。

　　但上述丑聞并未影響紅黃藍的快速擴張及其資本化之路。

　　今年9月27日，紅黃藍教育集團（RYB）登陸美國紐交所，上市當日收盤價格25.9美元/股，較發行價上漲40%。截至發稿，其股價保持在26.71美元/股。

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　　起底“紅黃藍幼兒園”

　　根據其官網介紹，成立于1998年的紅黃藍專注在0~6歲幼兒及兒童的早期教育，先后打造了紅黃藍親子園、紅黃藍幼兒園、竹兜早教套裝三個教育品牌。

　　截至2017年6月30日，紅黃藍集團在中國307各城市或地區布局，直營幼兒園80家，加盟幼兒園175家，FY7H1入學人次達20463人，親子園853家。

　　朝陽區紅黃藍新天地幼兒園的業務主管單位是北京市朝陽區教育委員會。陳永春是出事機構（北京市朝陽區紅黃藍新天地幼兒園）的法人，他還是多家紅黃藍分支機構的法人或股東。

　　來自天眼查的資料顯示，北京紅黃藍科技發展有限公司（下稱“北京紅黃藍”），位于北京市豐臺區科學城航豐路8號，于2007年注冊成立，注冊資本715萬美元，公司董事長為曹赤民，其他高管包括胡文、張慧潔、鄧燕玲、史燕來、陳永春、孫聞宇等。

　　該公司參股的紅黃藍教育機構遍布全國各地，包括北京、上海、廣州、深圳、重慶、廈門、杭州、貴陽、大連、長春、徐州、常州、青島等。

　　據“紅黃藍親子園”官方微博介紹，紅黃藍已遍布全國300多個城市1000多家園所。

　　紅黃藍教育（RYB Education Inc．）注冊地是開曼群島，于2017年9月27日在紐交所掛牌上市，成為紐交所迎來的第一家以幼兒園運營為主的中國企業。這也是中國國內第一家獨立上市的園所運營類幼教公司。

　　根據紅黃藍教育集團8月30日向美國證券交易委員會（SEC）提交的申報文件顯示，計劃掛牌紐交所，融資不超過1億美元，股票代碼為“RYB”。

　　紅黃藍上市發行價為18.5美元。按照發行后總股本2866萬股計算，紅黃藍教育市值將逾5.3億美元。

　　按照本次發行量780萬股計算，累計募集資金1.4億美元，其中230萬股，即4255萬美元為第一大股東Ascendent Rainbow減持。

　　瑞士信貸集團、摩根士丹利和中金公司擔任紅黃藍IPO交易的承銷商。

　　相關資料顯示，大股東Liang Meng 持股30.10%，曹赤民持股23.6%，史燕來持股13.5%。

　　紅黃藍招股書顯示，在2014、2015、2016以及2017年上半年，公司營收分別為6505.6萬美元、8285.8萬美元、1.08億美元、6433.8萬美元；凈利潤分別為-133.6萬美元、-129.6萬美元、588.7萬美元和490萬美元。

　　值得注意的是，紅黃藍的毛利率雖不算高（2015年、2016年、2017上半年分別為10.3%、15.6%、20.3%），但業績卻在上升，原因之一就是運營效率的提高和成本結構的優化。

　　紅黃藍四川地區負責人曾告訴媒體，目前在四川成都青白江的早教加盟費為37萬元，每年7萬管理費、履約合同保證金10萬、教具商品款19.8萬。

　　招股書顯示，運營費用的營收占比從2015年的11.6%，到2016年的8.6%，在不斷減少，2017上半年則為9.8%，但主要是受到紅黃藍上市中產生的其他費用所致。

　　招股書顯示，紅黃藍2015、2016、2017上半年的營業成本分別7435.7萬美元、9161.6萬美元、5130萬美元，占總營收比為89.69%、84.44%、79.73%，如此，其營業成本是呈逐年下降趨勢的。

　　以下是創始人曹赤民和史燕來公開資料介紹：

　　曹赤民，紅黃藍教育機構聯合創始人、董事長。1998年，創辦了中國第一家親子園——紅黃藍親子園，2003年，創辦了紅黃藍幼兒園。如今，紅黃藍教育機構已經發展成為中國首家且規模最大的0-6歲一體化、綜合性教育機構，旗下有紅黃藍親子園、紅黃藍幼兒園、竹兜早教套裝三大品牌，園所遍布全國300多個城市。2008年，與美國學樂集團達成戰略合作。2011年，獲得B輪風險投資。

　　史燕來，女，北京大學法學學士學位，北京師范大學發展與教育心理學研究生。1996年，史燕來和她的創業伙伴在中國科技館開辦了北京第一家翻斗樂兒童城；1999年和曹赤民一起創立紅黃藍親子園，2001又一起創立北京紅黃藍兒童潛能教育娛樂有限公司；2003年創辦紅黃藍幼兒園。

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　　緣何負面不斷，紅黃藍卻仍能夠繼續發展？

　　21世紀教育研究院副院長熊丙奇對媒體表示，幼兒園發生虐童案后，對相關機構的影響仍要打上問號。

　　首先是問責機制上，通常只是相關直接責任人被處罰。體制內的公辦幼兒園會面臨園長撤職、教育部門負責人被處罰。而民辦幼兒園則是相關老師和園方被問責，資本方則無責任追究。

　　此外，虐童事件發生，機構的招生因為幼兒園資源的匱乏而不會收到影響，這也就導致市場的選擇機制不會對幼兒園品牌方的運營造成壓力，整改的動力自然不足。

　　據了解，我國全面二孩政策的放開和新民促法的實施，使得幼教行業迎來政策和人口紅利。中投顧問產業研究中心預測，到2020年我國幼教市場規模將達3480億元，未來五年增速約為20%。

　　至臻資本合伙人李健民此前在接受媒體采訪時公開表示，當下不少投資機構開始關注幼教領域的原因在于，法律層面的修改給幼教產業足夠的空間，其次許多幼教資產看到了資本化路徑，資產證券化被激活。幼教領域非常寬泛，規模非常大，而且資產優良，如何通過資本方式去整合，這是整個投資界都在推進的事情。

　　其中，僅在A股中跨界布局幼教產業的企業就包括威創股份、秀強股份、長方集團、和晶科技、勤上光電等。其中威創股份旗下金色搖籃在今年10月也發生了教師虐待幼兒事件。

　　“目前幼教領域仍是監管乏力，市場機制選擇失靈的情況。而行業競爭體現在資源驅動、位置驅動的層面，大部分企業還沒有上升到運營驅動、品牌驅動或創新驅動。企業借助資本可以實現企業自身的迭代升級。但虐童事件的頻發也反映出了當下許多幼兒園過于追求業績，使得師資和教育內容不能夠被得到保證。”上海一幼教機構市場負責人透露。