據悉惠生工程從中石油拿到最大項目：彭州石化
調查三
惠生工程身世起底 中石油為其大客戶之一
屈麗麗，葉文添
在中石油前任董事長和四位高管接受組織審查后，香港上市公司惠生工程因自己的一紙公告而進入公眾視野。
9月2日香港上市公司惠生工程(02236.HK)發布公告，證實其控股股東、公司主席華邦嵩正協助中國有關機關進行調查工作。
9月5日，惠生控股(集團)有限公司董事、惠生工程技術服務有限公司高級副總裁崔穎對《中國經營報》記者表示，針對協助調查一事，目前尚無新的信息公布�！霸谥�，董事長基本上就不會過問公司的日常管理，我們有職業經理人團隊，董事長只是開開會和拜訪一些客戶，所以，現在對我們公司幾乎沒有造成什么影響，以前的訂單還是繼續做，新的訂單也在談�！�
根據2012年底的招股書，惠生工程的業務主要包括三部分：石化、煉油及煤化工。除煤化工EPC(設計、采購、施工)業務外，惠生工程的石化、煉油業務，都與中石油集團下屬子公司有較多的合作。業界傳言，華邦嵩涉及中石油貪腐案。
就在一個月前，這家昔日躋身央企名貴的民營企業的市值還是160億港元。
大客戶“中石油”
根據財報顯示，惠生工程是一家以煉化工程為主的EPC服務商，包括向石化、煉油及煤化工等行業提供EPC服務。今年上半年，該公司的收入為19.93億元，同比增長131%，而其中來自于石化業務的收入為6.6億元，大幅上揚407%，占該公司總收益的33.1%，未完成的石化合同額約為51.58億元，同比小幅下跌8.4%。
據記者了解，在高度壟斷的石油化工行業，惠生工程近年來發展迅速，曾介入了由中石油投資新建和擴建的多個石化項目，在海內外都建立了業務分支機構，員工超過了3000人，建立了工程服務、海洋工程、清潔能源以及投資發展等四大產業體系。
根據外資投行向記者提供的投資報告顯示，惠生工程是中國EPC服務提供商中最大的民營企業，在前十大服務提供商里面排名第八，同時也是唯一的一家民營企業。
在該行業中，前三大EPC企業分別是中石油寰球工程公司、中石化下屬的洛陽石化工程公司、中國石化工程建設有限公司等，即使包括前十大公司在內，也幾乎清一色是兩大石油巨頭的下屬子公司，以及隸屬于老化工部下面的企業。
惠生工程9月2日的公告顯示，“其今年上半年從與中國石油(601857.SH，中石油集團控股子公司)的合約中獲得的收益甚微，其公司的運營也正常，項目如常進行�！�
2009年的數據顯示，惠生公司80%左右的收入來自中石油，而到2012年底，由于更多的客戶被加入進來，這一比率被降到了10%以下。
但對下降后的比率，也有業內人士質疑這些客戶的真實性，認為惠生公司在有意粉飾些什么。一位兩年前曾考察過惠生公司的投行人士告訴記者，“在惠生上市前引進戰略投資者的進程中，曾經看過這家公司，感覺有點土，數據感覺有水分，所以放棄了投資�！碑敃r惠生公司向其募集的資金額度達到幾千萬美元。
此前，華邦嵩涉及中石油貪腐案的傳言已久。早在去年底，業界就流傳惠生工程的實際控股股東華邦嵩為“代人持股”，該公司背景不一般，一位香港上市公司高管向記者表示，“在壟斷的石油化工行業，惠生工程能接到中石油這么多大單，著實令人驚奇。”
不過，由于歷史原因，接近惠生工程的人士表示，最初中石油從事煉化工程中，自然難以得到競爭對手中石化的支持，因此惠生工程的出現也增強了中石油的大型項目承包管理力量，而惠生工程自身也獲得了巨大的商機�！坝捎谀腹局g的競爭關系，一般來說，中石油最多把一些煉油和石化工程設計交給中石化下屬的工程公司來做，涉及到具體的工程，是不會讓對方來做的，這無異于養大了對手，于是就找到惠生來做�！�
種種質疑風波在今年8月達到了高潮，在外媒的廣泛質疑中，惠生工程發布公告明確否認，強調“所有由華邦嵩間接持有的股份乃由他實益擁有”。
公開資料顯示，華邦嵩今年47歲，江蘇興化人，1997年創立惠生工程(中國)有限公司。自2004年6月30日起擔任惠生工程主席兼執行董事。華邦嵩同時也是惠生控股(集團)有限公司(英文名為Wison)及惠生工程投資有限公司(分別為惠生工程的最終及直接控股公司)的董事。
在JP摩根有關惠生工程的投資報告中有如下數據：
在石油化工領域，惠生公司自2004年開始共獲得了34個主要項目，被行業人士稱為旗艦性的項目包括：中石油蘭州乙烯工廠項目，完成于2006年10月；中石油獨山子乙烯及下游項目，完成于2009年6月；以及重慶石化項目(BASF MDI)，有望于2014年5月完工。
在石油煉化領域，自2006年以來，惠生公司曾以EPC(設計-采購-施工總承包)，PC(采購、施工總承包)，PMC(項目管理承包)的形式拿到了7個主要項目。業內人士認為主要的旗艦項目包括：中石油大連煉化項目，2008年9月完工；中石油廣西煉化項目，2010年1月完工；中石油四川石化煉化一體化項目，完成于2012年11月。
其中，中石油四川項目是彼時惠生工程拿到的最大項目，也是其建造煉油一體化項目主要裝置的首個工程。據了解，此項目即曾經因PX群體性事件引發外界關注的彭州石化項目。
2012年年底，公司宣布其負責的四川石化項目完成中交(中期交付)，同時，已成立15年的惠生工程在港交所成功上市，發行價2.79港元/股。當時，香港大亨鄭裕彤間接成為了公司的股東，華邦嵩也通過其完全控股的惠生集團持有上市公司78.13%股權，稱為惠生工程單一最大及唯一控股股東。
而在煤化工領域，惠生公司自2007年以來獲得了15個主要的項目，主要的項目包括惠生(南京)合成氣項目，完成于2009年11月；鄂爾多斯甲醇項目，完成于2012年12月；浦城聚乙烯項目，原計劃2013年12月完工。
有意轉型 業績滑坡
JP 摩根在比較惠生工程和中石化煉化工程(02386，SINOPEC SEG)時表示，在香港主板上，惠生與中石化煉化工程公司的業務最為接近，兩者的業務都集中在碳氫化合物工程項目上，包括石油煉化和新的煤化工項目，兩者最大的差異則在于中石化煉化工程公司主要服務于中石化集團，而惠生工程的過往項目則更接近中石油集團。
但是，值得注意的是，上市后的惠生工程，其業務范圍已經不再限于石油煉化領域。按照公司招股說明書上的公司簡介顯示，“集團是中國最大的私營化工EPC服務供應商，包括向石化、煉油及煤化工轉化加工等行業提供EPC服務的公司，而集團主要向以上三個行業提供服務�！�
的確，近幾年，惠生工程已經聚集相當的資源轉向煤化工領域。
據記者了解，在此之前，惠生工程已經拿到了國家發改委就10個新的煤化工項目的預審并獲得批準，而這被批準的10個項目是近兩年來國家發改委此類項目開閘以來第一次放行的項目。
而來自惠生工程內部的信息顯示，這10個項目的總投資規模接近3000億元人民幣，平均每個項目的投資在300億元人民幣。
數據同時顯示，惠生工程公司在最近獲得了80億元人民幣的新訂單，其中包括兩個山西潞安煤礦的煤制油項目，總額度在56億元人民幣，以及一個山東陽煤的MTO催化劑項目，項目總額在10.5億元人民幣。
同時，信息顯示，惠生公司曾積極跟進了兩個石油提煉及化工項目，這兩個項目此前不久剛剛通過國家發改委的審批，工程總承包合同很可能會在2013年下半年簽署，并預計公司2013年全年新訂單將接近去年水平，總金額大概會在270億元人民幣左右。
與此同時，來自惠生公司管理層的消息顯示，公司核心競爭力在于兩項私有技術，一項技術是乙烯裂解裝置技術，在這一領域，惠生公司很可能獲得了國內80%以上的市場份額，另一項技術則是主要用于催化劑過程的輕烯烴分離技術。
崔穎向記者表示，惠生工程除了逐漸向煤化工和化工轉型，降低煉化石油業務的總比重，同時重心向海外市場轉移，他表示，惠生工程從2008年開始就在海外設立辦事處，以沙特為代表的中東地區是重點，“簡單地講，就是走多元化的道路，客戶多元化、業務多元化、區域多元化�！�
公開資料顯示，惠生工程這些年還承接了中海殼牌、揚子巴斯夫、中石化與BP的合資公司賽科、沙特的沙比克等多個訂單。
2012年12月28日，惠生工程在香港主板上市，根據上市時的《招股說明書》顯示，從2009年到2010年，再到2011年，惠生工程的年度收益分別為18.84億元、49.76億元、50.36億元，年內除稅后的溢利及全面收入總額則分別為2.29億元、6.36億元、5.90億元。
此外，2012年上半年的收入和利潤則分別為8.62億元、0.02億元，對比2011年上半年16.55億元的收入和1.09億元利潤，不難看出，伴隨惠生公司努力降低其營收對于大客戶的依賴程度，公司的營收和利潤都出現了大幅度的下降。
不過，對于類似這樣的業績下滑，惠生工程曾在其招股說明書中解釋，“我們的業務水平受石化及煤化工產品需求增長造成供應不足所影響”，并解釋稱，“石化行業周期的特點是間歇供應緊張，即供應無法應對需求時，生產商營運率高且利潤率達頂峰，其后主要由于產能增加造成供過于求，進而導致生產商營運率及利潤率下降。因此，中國大型石化企業生產商的提煉及運輸設備的資本開支對我們的業務活動水平有重大影響�！�
不過，該公司一位人士表示，“在國內前10名的工程公司中，除惠生外，其他均為央企。這主要是這個行業技術有門檻，對研發有要求，而惠生這幾年在研發方面投入數億元，其他民營企業無法與之相比。”
對于與中石油案牽連問題，接近惠生的人士表示，“中石油具體項目均由級別較高的項目公司操作，其負責人對仕途較為看重，不會為經濟問題承擔風險�！痹谟浾甙l稿前，惠生工程的股價已跌至不足2港元，而在此前的大多數時間，惠生工程的股價均在5港元上下，并一再被給予買入評級。
本報記者彭戈對本文亦有貢獻