誰的尚德：創始人、經理人內斗，5.7億美元債務三月到期

　　董事長施正榮涉及與輝煌硅科技關聯交易；CEO金瑋被舉報“海外式”調整結黨營私；銀團貸款條件，“施正榮提供私人抵押，或徹底退出”

　　蔣卓穎；閔 旻

　　目前正在尚德CEO金瑋和尚德董事長施正榮都頻頻受到來自內部的質疑。

　　先是尚德前任和現任高管所組成的團隊質疑施正榮的關聯交易行為損害公司利益，緊接著，署名為尚德員工的公開信又將矛頭指向現任尚德CEO金瑋，質疑其作為一個不了解中國國情的外國人正在拖垮尚德，并要求其辭職，這導致兩人之間的權利之爭慢慢走向公開。

　　事實上，自從金瑋走上尚德CEO寶座的那一刻起，硝煙就已經開始彌漫。

　　作為中國光伏產業的開拓者，尚德在不斷“試錯”中，一直都在為后來者提供經驗，從多晶硅長單的簽訂、到投資薄膜、到GSF海外嘗試(海外建電站國內銀行擔保來融資，即內保外貸)，直到這次與投資人之間的利益之爭。

　　這同時也是中美文化、管理制度上的一次沖突。來自海外的多家投資方告訴本報記者：“我們認金瑋。”而來自國內銀行和政府也同樣表示：“我們只認施正榮。”就是在這樣相互制衡又相互配合的情況下，尚德走到了命運的十字路口。

　　此外，一位接近銀行的人士向記者表示，目前尚德最棘手的問題還包括如何處理其3月即將到期的外債，而7家銀行組成的銀團透露，施正榮退出尚德或將自有資金拿出來做擔保，將是銀行繼續給尚德貸款的前提條件。

　　“事實上要想清楚的就是，現在只有政府可以救尚德。”一位海外投資人告訴本報記者。

　　施正榮被舉報通過輝煌硅業抽空尚德

　　根據該報告，尚德對輝煌硅能源鎮江的利益輸送2007年開始

　　2012年年底，已有媒體報道施正榮參與控制的亞洲硅業與尚德存在關聯交易。

　　本報于2013年1月收到另外一份由尚德前任和現任高管聯合制作的調查報告，其中顯示施正榮還通過另外一家私人控制的企業與尚德存在相同的關聯交易行為，該公司是輝煌硅科技投資(香港)公司。這份報告中寫到，英屬維爾京群島公司注冊署文件表明，輝煌硅科技投資(香港)于2006年9月注冊成立，而在三個月不到的時間內，亞洲硅業(青海)有限公司也正是在該地注冊。這兩家公司與尚德一起構成了一個貫穿產業鏈的上下游鏈條，由亞洲硅業生產多晶硅，再賣給輝煌硅業制成硅片，最后賣給尚德做電池片。

　　根據江蘇省工商管理局的資料，2006年12月，香港輝煌硅科技投資在江蘇省揚中市油坊鎮環太工業園江蘇設立了輝煌硅能源(鎮江)有限公司(下稱輝煌硅能源鎮江)。該公司董事會由施正榮的三個同鄉老友吳美蓉、李仲盈和王藝澄組成，吳美蓉同時擔任輝煌硅能源鎮江的董事長。報告指出，這三人實際為施正榮在輝煌硅能源鎮江的代理人，施正榮通過這三人始終全盤控制著輝煌硅能源鎮江。

　　根據該報告，尚德對輝煌硅能源鎮江的利益輸送2007年開始，是年，尚德向輝煌硅能源鎮江提供了1080萬現金存款。其后的2008年，尚德又與輝煌硅業簽訂了價值3億美元的“照付不議”供應條約和23000萬美元的現金預付款項以及提供貸款，以保證其利益。也是在這一年，尚德以2140萬美元從施正榮手里買下輝煌硅能源鎮江18%的股份，與此同時，施正榮、尚德當時的首席財務官張怡和總經理陳秋鳴進入輝煌硅能源鎮江董事會。

　　2009年9月27日，輝煌硅能源鎮江在江蘇注銷，與此同時，其原班人馬與同樣從事硅片生產的鎮江環太硅科技有限公司合并，施正榮控制新公司大約65%的股份，剩下的股份由環太硅科技原總裁王祿寶以及尚德擁有。

　　2010年，施正榮與王祿寶產生分歧曝光，鎮江環太解體。施正榮與尚德共同繼承了鎮江環太的大部分資產，并且施正榮控制其中71%的份額，尚德控制其余的29%。此后，這部分資產被另立門戶，新成立鎮江榮德新能源科技有限公司(下稱鎮江榮德)和仁德新能源，這兩家公司同屬于注冊在維爾京的輝煌硅業公司。

　　2010年12月，歐洲金融危機的影響波及到整個光伏行業，硅片制造的產能過剩也逐步顯現，危及鎮江榮德的財務狀況。這時尚德再次出現，以1.23億美元的價格購買此時已在施正榮名下的輝煌硅業資產。而這位高管也同時透露，這一價格是當時市場對該部分資產估價——25300萬美元——的四倍，當時鎮江榮德僅有375兆瓦產能。

　　尚德做出這筆投資的后果，是尚德當年財務狀況極為不佳，并且根據其財報，尚德硅片制造成本高于其競爭對手保利協鑫和天合光能。

　　在這整個過程中，尚德前后2次購買了上述涉及企業的股份，第一次為以2140萬美元從施正榮手里買下輝煌硅能源鎮江18%的股份，第二次為以1.23億美元的價格購買鎮江榮德股份，共花費1.44億美元。

　　金瑋被舉報只顧海外投資者利益

　　銀行進駐尚德的領導曾公開表示，金瑋對銀行的不尊重是自毀長城

　　在GSF事件公開報道后(GSF為尚德在海外投資電站的平臺，其項目由國開行擔保，尚德做反擔保，2012年7月，其中一項由尚德向國開行提供的反擔保被證實不存在)，海外投資者意識到需要保全自己在上市公司中的利益，并由此使得金瑋通過尚德董事會正式走上尚德CEO的寶座。

　　而在金瑋上任后，其立即推行了一整套嚴格按照美國上市公司規范化操作的措施，以投資人利益最大化為主導的目的顯而易見，而上述公開信也使得內部矛盾公開化。

　　這封公開信以“請社會各界救救我們吧！”開頭，直陳無錫尚德以及其供應商所覆蓋的20萬家庭不愿成為尚德高層“老外”們結黨營私的犧牲品，和他們的剝削對象，把矛頭直指以金瑋為代表的尚德高層中外籍以及臺灣地區管理人員，并將外界至今很難了解的、金瑋在上任后推行的一系列措施公之于眾。

　　金瑋祖籍杭州，生于臺灣地區，在美國長大。他上任后從人事調動、信息披露、業務模式、與政府關系幾個方面對尚德做了徹底的“海外式”調整。

　　這份報告顯示，從人事調動方面，金瑋上任后即開除了一大批施正榮的舊部、尚德的創業元老們。與此同時，金瑋把尚德的CFO丁懷安從CFO調至“臨時CFO”，使得尚德CFO和CEO都由金瑋擔任，金瑋此后可以自行調撥資金。

　　另外，金瑋還將尚德COO Andrew Bebee、歐洲尚德總裁Jerry Stokes、美國尚德總裁John Lefebvre撤職，把國內事業部并入APMEA區(尚德亞太、中東和非洲市場區)。同時，金瑋對于原負責國內事業部的雷霆進行審計，認為其“不干凈”，并借此將國內事業部裁員50%以上。

　　在內部治理方面，任命臺灣人李中能為集團副總裁主管IT部門，間接控制全公司內部資料和大量固定資產。

　　2012年9月，在尚德遭遇最大的財務危機和股票跌至谷底的時候，金瑋關閉了P2工廠，裁員P2P3工廠數千名一線員工，引發大罷工。上述人士還透露，金瑋甚至準備直接關閉洛陽、鎮江和蘇州公司，使得更多人被裁員。與此同時，金瑋宣布基層員工沒有年終獎，IDL員工取消常年服務獎。

　　報告中透露，金瑋一上任便主持審計了GSF擔保事件并對外界進行了披露，使得此事第一次公之于眾，并給尚德造成了致命打擊。

　　在業務模式方面，金瑋上任后改變國內市場慣用的價格戰策略，要求對國內銷售商咬死價格，在國內大項目投標均價低于3.9元時，只允許國內事業部以4.1元價格出貨。報告中披露，此舉導致尚德的國內市場份額從30%縮水至10%。另外，在尚德糟糕財務狀況下，金瑋決定花費100萬美元邀請艾森哲咨詢公司進駐尚德，診斷公司運營。

　　上述報告指，金瑋上任后，一直試圖讓尚德電力控股子公司無錫尚德破產，把巨額債務包袱和中國20萬家庭的就業問題甩給無錫市政府。報告認為，其目的是讓施正榮出局，其可以帶著“干凈”的尚德遠赴美國，將尚德變成美國公司。

　　而對銀行和政府態度傲慢成為金瑋最被詬病的方面。報告中對金瑋的描述是，“對無錫政府沒有任何信任，尚德創立以來，無錫市政府和尚德的關系在金瑋手上跌至冰點。”對此，報告中還給出了細致的描述，其中寫道，金瑋從來不愿意接見來自政府部門的領導，其僅有的幾次去政府部門洽談，目的也是為尚德找錢，填補國外債務窟窿。

　　另外，搞財務出身的金瑋不會處理和銀行的關系，銀行進駐尚德的領導曾公開表示，金瑋對銀行的不尊重是自毀長城。這里提到的銀行進駐尚德的領導，為由尚德的最大債權方中國銀行牽頭的銀團，有7家尚德的債權銀行共同參與，其目前進駐尚德對其財務進行正常的監視。

　　參與此事的尚德員工在報告末尾，要求CEO金瑋辭職。1月14日，記者聯系到多位長期跟蹤尚德的分析師和尚德員工，他們均表示，這份報告中所描述內容，可信度在90%以上。

　　政府才能救尚德

　　眼前最棘手問題，是在今年三月高達5.7億美元的可轉債

　　一位購買了尚德股票的海外投資人在看過上述尚德員工的公開信后告訴記者，金瑋的一切行為都是一個典型的海外職業經理人會做的事情，站在一個維護海外投資者利益的職業經理人的位置上，金瑋所做的一切都無可厚非。“他上任后做的事情，包括開除一部分高管、披露公司的經營風險、咬住銷售價格保障公司毛利，都是有助于公司的財務狀況好轉的。”上述海外投資人士表示，在海外，公司的治理完全是自己的事情，所以金瑋認為不必要和政府和銀行“點頭哈腰”，也是一個正常的美國人的思維。“這最多是一種中美的文化差異。”上述海外投資人士認為。

　　雖然施正榮和金瑋兩人存在利益沖突，但也有共同的利益訴求，就是讓公司走出財務困境。為此，施正榮利用在國內的資源為尚德爭取銀行貸款、供應商合作和項目批準，而金瑋也在積極與海外債權人商討削債事宜，并且已經順利幫助尚德抬升股價，使尚德股票重獲紐約證券交易所[微博]上市交易資格。

　　而如今，這場創始人與職業經理人的斗爭，已經不能決定尚德最終的命運。擺在尚德眼前最棘手的問題，是即將在今年三月到期的高達5.7億美元的可轉債。依照尚德目前資金狀況，其沒有能力自己湊足這筆錢，而上述海外投資人也認為，這個問題只有通過銀行貸款才能解決，目前只有當地政府可以救尚德，這點毋庸置疑。

　　本報記者從尚德的債權銀行和江蘇省發改委處獲悉，目前在政府協調下，7家債權銀行組成的銀團并非不愿意給予尚德這筆貸款，但他們認為前提是作為創始人的施正榮需要用自己的私人資產做抵押，或者徹底退出尚德。

　　“政府的思路是，不能企業賺錢的時候讓政府退出，缺錢的時候又讓政府頂包，扛下所有的債務。”上述銀行人士告訴記者。

　　從2012年12月以來，一系列對于光伏產業的利好政策出臺。現在尚德的這種僵持狀態可能不利于解決問題。上述海外投資人士大膽猜測，施正榮可能會最終出局，而金瑋的出局也在所難免。歸根到底，尚德養活了其員工和包括400多家供應商的20萬家庭，新的一年到來，這些員工還要每天來到尚德的工廠上班。