產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)調(diào)查之汽車　

　　高端訪談：一汽集團(tuán)總經(jīng)理  徐建一

　　江淮汽車董事長(zhǎng)  左延安

　　江蘇興達(dá)鋼簾線股份有限公司董事長(zhǎng)  劉錦蘭

　　汽車產(chǎn)業(yè) 并購(gòu)潮涌

　　文|本刊記者 王穎 　出處|《英才》雜志4月刊

　　每年的車展都是汽車廠商們生存狀態(tài)的縮影。今年9月的東京國(guó)際車展，因?yàn)橐悦绹?guó)“三大”——通用、福特、克萊斯勒為代表的主要汽車巨頭將退出，使其正在考慮是否取消今年的展覽。

　　4月即將舉行的上海車展上，福特等美系汽車公司雖然將縮小參展規(guī)模，但國(guó)內(nèi)的六大汽車集團(tuán)卻將首次集體出現(xiàn)在該展會(huì)上，其中東風(fēng)汽車首款自主品牌乘用車將進(jìn)行首展，吉利汽車將發(fā)布多款全新車型，還包括一款豪華車型。

　　在一片蕭瑟的全球汽車市場(chǎng)中，中國(guó)成為一大亮點(diǎn)。2008年，中國(guó)汽車行業(yè)的平均增幅達(dá)到6.7%左右。隨著國(guó)家一系列提振汽車行業(yè)的規(guī)定出臺(tái)，在資本市場(chǎng)中，汽車股成為投資者追捧的對(duì)象。

　　在政府今年出臺(tái)的關(guān)于振興汽車業(yè)的細(xì)則中，明確表示鼓勵(lì)上汽集團(tuán)、一汽集團(tuán)、東風(fēng)汽車集團(tuán)、長(zhǎng)安汽車集團(tuán)在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)行兼并重組，支持北汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、奇瑞汽車、中國(guó)重汽實(shí)施區(qū)域兼并重組。通過(guò)大型汽車企業(yè)集團(tuán)的兼并重組，形成2-3家產(chǎn)銷規(guī)模超過(guò)200萬(wàn)輛的大型企業(yè)集團(tuán)，培育4-5家產(chǎn)銷規(guī)模超過(guò)100萬(wàn)輛的汽車企業(yè)集團(tuán)，產(chǎn)銷規(guī)模占市場(chǎng)份額90%以上的汽車企業(yè)集團(tuán)數(shù)量由目前的14家減少到10家以內(nèi)。

　　據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)有130多家汽車整車廠，截至2008年，銷量排前10名的廠家總計(jì)銷售780萬(wàn)輛，占全國(guó)總銷量的83%。這也就意味著另外的120多家汽車企業(yè)的銷量只占17%，平均每家的銷量只有1萬(wàn)多輛，甚至還有10家在2007年、2008年的銷量為零。

　　并購(gòu)或許正是解決這種行業(yè)發(fā)展極度不平衡的最好方法。實(shí)際上，從2007年12月上汽和南汽進(jìn)行中國(guó)汽車業(yè)規(guī)模最大、涉及面最廣的資產(chǎn)重組兼并，國(guó)內(nèi)就已經(jīng)進(jìn)入了新一輪汽車業(yè)的重組并購(gòu)風(fēng)潮。

　　上南合作一年多，實(shí)行統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一采購(gòu)、統(tǒng)一研發(fā)、統(tǒng)一制造、統(tǒng)一營(yíng)銷，規(guī)模化的優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)。南汽集團(tuán)2008年減虧40%，今年?duì)幦≡贉p虧40%，預(yù)計(jì)2010年就能實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

　　不過(guò)，誰(shuí)來(lái)并購(gòu)誰(shuí)，都不是一個(gè)簡(jiǎn)單的問(wèn)題。

　　在安徽省，奇瑞與江淮進(jìn)行合作重組的傳聞?dòng)蓙?lái)已久。奇瑞在乘用車領(lǐng)域占有一定的份額，商用車、底盤(pán)等則是江淮的強(qiáng)項(xiàng)。奇瑞汽車董事長(zhǎng)尹同耀最近表示，奇瑞與江淮的互補(bǔ)性非常強(qiáng)，從技術(shù)、組合等很多方面可以合作，但不會(huì)為了兼并而去兼并。

　　江淮汽車曾經(jīng)多年利潤(rùn)增幅排名行業(yè)第一，但進(jìn)入轎車領(lǐng)域后，因?yàn)楦哳~的研發(fā)成本、推廣費(fèi)用，再加上原材料價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本上升等因素，2008年年報(bào)顯示，其利潤(rùn)總額比上年減少94.58%，每股收益僅0.04元，2007年為0.27元。

　　左延安告訴《英才》記者，在競(jìng)爭(zhēng)非常激烈的市場(chǎng)里，國(guó)內(nèi)自主汽車品牌要搞自主研發(fā)，后續(xù)的資金和支持壓力較大，利潤(rùn)空間也有限。合資品牌廠商可以將成熟的產(chǎn)品直接拿來(lái)，一個(gè)產(chǎn)品、全球化生產(chǎn)，品牌、技術(shù)都是現(xiàn)成的。

　　除了捕捉機(jī)會(huì)兼并重組外，汽車企業(yè)還需要解決更多的問(wèn)題。

　　雖然一汽集團(tuán)旗下的一汽轎車2008年盈利增加90%以上，但集團(tuán)總經(jīng)理徐建一認(rèn)為2009年公司汽車銷量增幅將減緩，整體利潤(rùn)將出現(xiàn)下滑。

　　在金融危機(jī)影響下消費(fèi)者需求降低，而國(guó)外汽車廠商紛紛對(duì)中國(guó)市場(chǎng)給予更多期待，這也加劇了市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。為了節(jié)約成本，江淮、吉利、長(zhǎng)城等5家自主品牌汽車企業(yè)決定聯(lián)合采購(gòu)鋼材和輪胎。而此前他們還聯(lián)合開(kāi)發(fā)了自動(dòng)變速器，并取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，這將有利于降低采購(gòu)成本，提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　控制成本的同時(shí)，根據(jù)產(chǎn)業(yè)政策和市場(chǎng)需求調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也是汽車企業(yè)各顯其能的領(lǐng)域。左延安表示，江淮汽車正在針對(duì)市場(chǎng)需求和國(guó)家相關(guān)政策進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　左延安所講的國(guó)家相關(guān)政策，即國(guó)家的汽車產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃細(xì)則中提出的，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以節(jié)能減排為主導(dǎo)，低排量汽車和新能源汽車成為重點(diǎn)支持的對(duì)象。

　　受惠于國(guó)家對(duì)1.6升及以下排量乘用車購(gòu)置稅減半的政策刺激，2月國(guó)內(nèi)小排量乘用車產(chǎn)銷同比快速增長(zhǎng)，1.6升及以下排量乘用車銷售85.39萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)18.78%，高于乘用車行業(yè)平均增長(zhǎng)13個(gè)百分點(diǎn)。

　　目前，政府正大力推行的“汽車下鄉(xiāng)”政策，這也給在輕卡、小排量車產(chǎn)品上占有優(yōu)勢(shì)的汽車企業(yè)帶來(lái)商機(jī)。據(jù)估計(jì)，“汽車下鄉(xiāng)”將帶來(lái)100萬(wàn)輛的微型車增量。

　　為了搶攻農(nóng)村市場(chǎng)，各汽車廠商正抓緊在三四級(jí)城市布局。長(zhǎng)安汽車希望今年銷售50萬(wàn)輛微型車，將縣鄉(xiāng)級(jí)銷售網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)大到2000余個(gè)，全國(guó)覆蓋率達(dá)到 70%；江淮汽車瞄準(zhǔn)了全國(guó)百?gòu)?qiáng)縣，希望今年上半年在全國(guó)50個(gè)縣建立汽車超市，銷售江淮旗下全部汽車品種，包括轎車、商用車、卡車等。

　　而吉利、奇瑞這些自主汽車品牌，在把一只觸角伸向農(nóng)村市場(chǎng)的同時(shí)，另一只觸角又在向高端市場(chǎng)拓展。3月19日，奇瑞汽車推出一款中高端轎車瑞麒G6，這也是繼紅旗轎車之后第二款自主品牌中高端轎車；吉利汽車則將在上海車展上發(fā)布一款類似于奧迪的高端車。

　　對(duì)于有實(shí)力的汽車廠商來(lái)說(shuō)，新能源汽車更是一個(gè)未來(lái)的發(fā)展方向。在今年初的北美汽車展上，各大世界汽車巨頭紛紛推出新能源技術(shù)的新車。徐建一認(rèn)為，在現(xiàn)階段我國(guó)的汽車企業(yè)更應(yīng)該重視自主創(chuàng)新。2009年，一汽的技術(shù)研發(fā)經(jīng)費(fèi)將達(dá)到42.3億元，比上年增長(zhǎng)60%以上。

　　一汽也已經(jīng)重新制訂自己的新能源戰(zhàn)略，到2012年，集團(tuán)計(jì)劃建成一個(gè)年生產(chǎn)能力為混合動(dòng)力轎車1.1萬(wàn)輛、混合動(dòng)力客車1000輛的生產(chǎn)基地。

　　產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃惠及的不僅僅是整車制造企業(yè)，還有那些汽車零部件商們。

　　汽車零部件對(duì)于一家汽車企業(yè)的重要性不言而喻。進(jìn)入轎車領(lǐng)域后，江淮近些年通過(guò)合資、參股等形式引進(jìn)了江森、偉世通、美國(guó)車橋等國(guó)際知名零部件廠商，提升了江淮乘用車業(yè)務(wù)的配套水平和配套效率。

　　江蘇興達(dá)鋼簾線股份有限公司專門(mén)生產(chǎn)制造汽車用子午線輪胎骨架材料，目前已成為全國(guó)最大的鋼簾線生產(chǎn)和研發(fā)基地。董事長(zhǎng)劉錦蘭告訴《英才》記者，從2000年開(kāi)始，興達(dá)每年投入5000萬(wàn)進(jìn)行研發(fā)。在經(jīng)濟(jì)低谷中，反而給了企業(yè)時(shí)間提高自身工藝和擴(kuò)大新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)。

　　全球汽車市場(chǎng)的低迷使得歐美一些鋼簾線企業(yè)紛紛倒閉，劉錦蘭看準(zhǔn)了這個(gè)機(jī)會(huì)，準(zhǔn)備未來(lái)幾年投入50億，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，超過(guò)全球最大的鋼簾線生產(chǎn)商比利時(shí)貝卡爾特公司。

　　今年，上汽集團(tuán)借道巴士股份整合了旗下23家零部件企業(yè)，雙方將共同打造面向全球汽車零部件供應(yīng)鏈體系的大型汽車零部件上市公司。在此之前，上海汽車已經(jīng)成功收購(gòu)上柴股份，并完成核心配件業(yè)務(wù)的剝離上市。

　　汽車產(chǎn)業(yè)專家點(diǎn)評(píng)(汽車行業(yè)研究專家賈新光)：2009年，國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)整體會(huì)是不錯(cuò)的，在全球汽車業(yè)都下降的情況下，中國(guó)可能會(huì)有兩位數(shù)的增長(zhǎng)。目前國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)面臨的問(wèn)題還是市場(chǎng)消費(fèi)傾向太低。

　　盡管國(guó)家政策也出臺(tái)了一些刺激政策，比如補(bǔ)貼，減稅，但這還不夠全面。還要盡快落實(shí)汽車下鄉(xiāng)、汽車信貸等方面的政策支持。其實(shí)，最關(guān)鍵的還是要提振信心，從宏觀經(jīng)濟(jì)的層面來(lái)解決問(wèn)題。

　　產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)調(diào)查之航空　

　　高端采訪：中國(guó)航空集團(tuán)公司總經(jīng)理 孔棟

　　航空產(chǎn)業(yè) 30年來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)

　　文|本刊記者 賀大卓 　出處|《英才》雜志4月刊

　　履新中國(guó)航空集團(tuán)公司(以下簡(jiǎn)稱國(guó)航)總經(jīng)理才10個(gè)月的孔棟，正經(jīng)歷民航業(yè)最艱難的抗危機(jī)時(shí)刻。國(guó)家已經(jīng)向東航注資90億元、向南航注資30億元，而國(guó)航最終沒(méi)能擠上國(guó)家注資的班車，是因?yàn)槿�大航空公司中，其飛機(jī)數(shù)量最少，但卻盈利最好。

　　經(jīng)歷燃油套期保值浮虧事件后，國(guó)航比其他企業(yè)更早、更深切地體會(huì)了“過(guò)冬”滋味。能否帶領(lǐng)中國(guó)民航業(yè)全球率先復(fù)蘇，這是中國(guó)國(guó)航的隱形使命。諸多跡象顯示，這也并非不可能。

　　“目前來(lái)看，南航約有300架飛機(jī)，東航有250架飛機(jī)，國(guó)航只有242架飛機(jī)，國(guó)航在這三大航空公司中是擁有飛機(jī)數(shù)量最少的，但是盈利情況最好。可以說(shuō)，國(guó)航是有意無(wú)意地將自己的機(jī)隊(duì)規(guī)模調(diào)整到了與目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相匹配的狀態(tài)。在與東航負(fù)責(zé)人交流時(shí)，我們雙方有一個(gè)共識(shí)：2009年市場(chǎng)需求萎縮帶來(lái)的負(fù)面影響甚于油價(jià)。”

　　對(duì)于中國(guó)航空業(yè)，2008年很值得總結(jié)反思和回顧。“國(guó)航包括整個(gè)中國(guó)航空業(yè)2008年遭遇了全行業(yè)的巨額虧損。這個(gè)虧損想起來(lái)是令人很痛心的。整個(gè)行業(yè)虧損了282個(gè)億。而對(duì)比2007年，僅國(guó)航一家公司就盈利54個(gè)億。”

　　民航業(yè)遭遇了改革開(kāi)放30年來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng)。孔棟告訴《英才》記者，整個(gè)行業(yè)出現(xiàn)了這么大的問(wèn)題因素有很多。

　　“航空公司的準(zhǔn)入門(mén)檻應(yīng)該是比較高的，但在前幾年的大發(fā)展過(guò)程中，對(duì)這個(gè)問(wèn)題比較忽略。很多做房地產(chǎn)、旅游的民營(yíng)企業(yè)家就陸陸續(xù)續(xù)進(jìn)入了這個(gè)領(lǐng)域。”孔棟認(rèn)為，這一問(wèn)題背后，很多其實(shí)是國(guó)外投行的資本以及國(guó)外更強(qiáng)勢(shì)的航空公司曲折進(jìn)入中國(guó)的一個(gè)策略。而此次金融危機(jī)的發(fā)生，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)基金進(jìn)不來(lái)了，民營(yíng)航空就更顯困難。

　　在孔棟看來(lái)，前幾年民營(yíng)航空一窩蜂涌入的局面已經(jīng)不會(huì)再發(fā)生，即便有個(gè)別的航空公司成立，但也都是兩年前就向中國(guó)民航總局遞交了申請(qǐng)。何況，準(zhǔn)入的門(mén)檻也已經(jīng)提高。“過(guò)去只要8000萬(wàn)資金，甚至可以沒(méi)有自己的飛機(jī)就可以成立航空公司，這顯然是不合適的。”

　　除了準(zhǔn)入門(mén)檻之外，航空業(yè)的問(wèn)題是市場(chǎng)的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，而不是競(jìng)爭(zhēng)不完善的問(wèn)題。由于競(jìng)爭(zhēng)的白熱化，航空的一折票、兩折票幾乎已經(jīng)低于了火車的硬座。這在西方，應(yīng)該是一種反傾銷的概念。這種現(xiàn)象會(huì)使更小的航空公司受傷更重。

　　國(guó)航不主張價(jià)格戰(zhàn)，尤其是在自己占有率在50%以上的主要航線上，國(guó)航希望機(jī)票價(jià)格維持在一個(gè)合理、穩(wěn)定的基礎(chǔ)上。

　　和很多在低谷中的產(chǎn)業(yè)一樣，又到了一輪洗牌的時(shí)候。孔棟稱，國(guó)航將抓住機(jī)會(huì)進(jìn)行兼并收購(gòu)。國(guó)航剛剛成立了上海分公司，正積極洽購(gòu)東星航空，期望進(jìn)入中南地區(qū)市場(chǎng)。順利的話，國(guó)航將在3月內(nèi)完成對(duì)東星100%全資的收購(gòu)。

　　據(jù)孔棟判斷，還會(huì)有很多更小的航空公司撐不下去。“大家暫時(shí)還沒(méi)有看到航空公司的破產(chǎn)。”但孔棟覺(jué)得，隨著這個(gè)行業(yè)的冬天還要延續(xù)一段時(shí)間，這個(gè)問(wèn)題是非常值得重視的。

　　作為行業(yè)里處于領(lǐng)先地位的企業(yè)，國(guó)航一直在關(guān)注著行業(yè)內(nèi)小企業(yè)的現(xiàn)狀，該出手時(shí)就出手，去拉他們一把，避免出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉等現(xiàn)象。

　　航空產(chǎn)業(yè)專家點(diǎn)評(píng)(銀河證券航空分析師毛昂)：與2008年航空行業(yè)和公司的經(jīng)營(yíng)和燃油期貨出現(xiàn)巨虧不同，2009年航空業(yè)務(wù)的毛利率將會(huì)大幅上升，主要經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率將恢復(fù)2007年的水平。預(yù)計(jì)隨著航空市場(chǎng)企穩(wěn)和回升，航空業(yè)務(wù)成本將大幅度下降，費(fèi)用也會(huì)全面壓縮，中國(guó)航空業(yè)市場(chǎng)將在下半年恢復(fù)增長(zhǎng)，2009年中國(guó)航空業(yè)將全面扭虧為盈。當(dāng)然目前也有不利因素，人民幣升值速度減弱，國(guó)際航空需求繼續(xù)小幅度下滑。

　　產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)調(diào)查之金融　

　　高端采訪：中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司董事長(zhǎng) 楊超

　　中信集團(tuán)董事長(zhǎng) 孔丹

　　金融產(chǎn)業(yè) 退可守進(jìn)可攻

　　文|本刊記者  朱雪塵 　出處|《英才》雜志4月刊

　　“中信泰富的財(cái)務(wù)重組已經(jīng)完成，中信集團(tuán)公司通過(guò)購(gòu)買(mǎi)15億美元可轉(zhuǎn)股債券的方式，注資中信泰富公司，以彌補(bǔ)其巨額虧損。注資之后，中信集團(tuán)公司在中信泰富的股份占比從29%增加到了57%。”

　　去年10月，中信泰富因外匯投機(jī)交易巨虧150多億元，雖然此事已經(jīng)過(guò)去數(shù)月，但在今年兩會(huì)上，中信集團(tuán)董事長(zhǎng)孔丹依然是被記者追逐的對(duì)象，問(wèn)題的焦點(diǎn)則在中信泰富的重組問(wèn)題。而平日在公開(kāi)場(chǎng)合絕少發(fā)言孔丹這次卻沒(méi)有避諱記者的發(fā)問(wèn)。

　　“當(dāng)時(shí)，中信泰富面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是澳元期貨合約的問(wèn)題，為此我們以一定的對(duì)價(jià)將54億澳元期貨合約轉(zhuǎn)到中信集團(tuán)公司，這54億澳元期貨合約中信集團(tuán)自己消化，為此我們也做了風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備，加大了撥備，以應(yīng)對(duì)可能的潛在風(fēng)險(xiǎn)。至于中信泰富巨虧責(zé)任人的問(wèn)責(zé)，現(xiàn)在香港證監(jiān)會(huì)、聯(lián)交所在聯(lián)合調(diào)查，我們也在等結(jié)果。”

　　顯然，中信泰富的巨虧讓孔丹對(duì)于海外市場(chǎng)的擴(kuò)張有了更高的警惕性。回憶去年中信證券參股貝爾斯登中途退出，可以說(shuō)是中信集團(tuán)海外試水的一次嘗試。對(duì)于海外擴(kuò)張，作為中國(guó)最大的金融集團(tuán)之一，孔丹認(rèn)為：“越是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)期，產(chǎn)業(yè)整合、重組的機(jī)會(huì)也會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)。勇敢地投資就是一種機(jī)遇。從一個(gè)企業(yè)來(lái)講，得要有‘退可守進(jìn)可攻’的能力。‘退可守’就是當(dāng)挑戰(zhàn)來(lái)的時(shí)候，比如說(shuō)資金的壓力，我們要有準(zhǔn)備，這是很重要的基礎(chǔ)；‘進(jìn)可攻’就是在大的變革中間把握住機(jī)會(huì)的能力。”

　　據(jù)外媒報(bào)道，中信證券正與美國(guó)投資銀行Evercore Partners聯(lián)手創(chuàng)建一家合資公司，該公司將在太平洋兩岸從事直接投資業(yè)務(wù)，并為客戶提供咨詢服務(wù)。新公司Citic Securities International Partners將由貝爾斯登前副董事長(zhǎng)唐偉(Donald Tang)領(lǐng)導(dǎo)。作為中國(guó)最大的證券公司，中信證券海外擴(kuò)張的步伐并沒(méi)有止步于貝爾斯登，而是穩(wěn)中求進(jìn)。

　　對(duì)于海外投資，保持謹(jǐn)慎的還有中國(guó)人壽。

　　“中國(guó)人壽將不參與美國(guó)國(guó)際集團(tuán)亞洲資產(chǎn)(其中主要包括友邦保險(xiǎn)公司)的競(jìng)投。”針對(duì)海外投資問(wèn)題，中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司董事長(zhǎng)楊超向《英才》記者表示， “海外不是遍地黃金，沒(méi)有免費(fèi)的午餐。不能違背規(guī)律，否則會(huì)自食其果。”

　　與中信集團(tuán)穩(wěn)步推進(jìn)海外擴(kuò)張不同，中國(guó)人壽更多的還是選擇了立足本土的發(fā)展。在楊超的市場(chǎng)概念中，“三農(nóng)”成為未來(lái)中國(guó)人壽發(fā)展的重點(diǎn)。現(xiàn)在，中國(guó)人壽正在研究如何把保險(xiǎn)與銀行信貸結(jié)合起來(lái)，為發(fā)展農(nóng)村經(jīng)濟(jì)提供一種融資工具。

　　據(jù)楊超介紹：2008年中國(guó)人壽的農(nóng)村政策性業(yè)務(wù)新增加了28個(gè)縣，現(xiàn)在總量達(dá)到114個(gè)，覆蓋人數(shù)達(dá)到3000多萬(wàn)。

　　除了農(nóng)村貸款之外，楊超還希望國(guó)家盡快出臺(tái)保險(xiǎn)公司投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的有關(guān)細(xì)則。當(dāng)前，中央正在加大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資，中國(guó)人壽也在大力積累項(xiàng)目，細(xì)則一旦出來(lái)，中國(guó)人壽會(huì)盡快把可用資金用于加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資。

　　保險(xiǎn)業(yè)專家點(diǎn)評(píng)(中投證券分析師許守)：從行業(yè)基本面來(lái)看，由于結(jié)算利率大幅下調(diào)，2009年保險(xiǎn)公司將實(shí)現(xiàn)真正的盈利；從內(nèi)含價(jià)值來(lái)看，目前保險(xiǎn)股股價(jià)對(duì)應(yīng)的新業(yè)務(wù)倍數(shù)不高，顯示股價(jià)較為低廉；從前景來(lái)看，保險(xiǎn)行業(yè)仍充滿期待。

　　銀行業(yè)專家點(diǎn)評(píng)(中投證券分析師陳水祥)：2009年貸款增速預(yù)計(jì)與去年相當(dāng)。政府出臺(tái)的刺激經(jīng)濟(jì)政策將推動(dòng)今年貸款的投放，減少經(jīng)濟(jì)下行對(duì)貸款規(guī)模增量的影響。在經(jīng)濟(jì)下行周期中，銀行的不良貸款將不可避免的上升，但是我們認(rèn)為經(jīng)過(guò)市場(chǎng)化改革的上市銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體制已有質(zhì)的改變。

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