本報記者 陶盈舟 北京報道

　　中國企業最大一筆海外股權投資再次震驚全球。2月12日中鋁發布公告，中國鋁業公司將再次向力拓集團輸血195億美元現金，前后總共為力拓支付300多億美元的巨額賬單，創下中國企業海外股權收購的新紀錄，這引發了坊間對中鋁資金鏈危機的擔憂。

　　根據2月12日中鋁發布的公告，中國鋁業公司此次將向力拓集團投入總計195億美元的現金，其中，約123億美元用于獲得力拓集團有關鐵礦、銅礦和鋁資產的部分股權，剩余的72億美元則投向力拓的可轉債，債券票面利率為9%，力拓英國和澳大利亞公司可轉債轉股價分別為45美元和60美元。根據雙方的協議，此次轉股后，中鋁公司在力拓集團的整體持股比例將由目前的9.3%增至18%，其中力拓英國公司的股份增值19%，澳大利亞公司股份則為14.9%。

　　咬緊牙關

　　救力拓還是救自己

　　長期跟蹤中國鋁業的民族證券行業分析師羅榮晉向記者分析指出，從2008年開始，鋁和鋅就已經成為了盈利收益大幅下滑的重災區，作為全球第二大氧化鋁和第三大電解鋁生產商，中鋁的日子可想而知，今年1月份，國內未鍛軋鋁的出口量僅為17646噸，其中包括了鍛軋鋁合金，創下了7年來的最低水平。

　　實際上從目前來看，中鋁在2009年鐵定虧損已經成了業內心照不宣的共識。“說白了，2010年是不是能夠走出虧損，現在都還很難說。”羅榮晉坦言，“基本的一點就是鋁到現在為止都沒有出現反彈的苗頭。”

　　如此這般，對中鋁而言，這筆接近1400億人民幣的資金從哪里來？

　　簡單回溯一下不難發現，早在2008年2月，中國鋁業公司就已經聯合美國鋁業公司以140億美元的價格收購了力拓英國公司12%的股權，然而隨著全球金融市場以及鋁產品價格的下滑，中國鋁業持有的這部分股票價值已經虧損了三分之二。

　　“如果力拓集團繼續因賬面的債務問題困擾而影響到股價，那么中鋁浮虧的數字還將繼續擴大。”安邦集團分析師徐斌表示，與其繼續這種狀態，不如出手相助，因為不但在解決了力拓的債務難題的同時，還挽救了自己，“畢竟中鋁恐怕也不希望看到自己上百億美元的投資就此打了水漂”。

　　195億美元交易資金

　　中鋁或全球募集

　　中銀國際首席經濟學家曹遠征認為，中鋁收購力拓股權已經是一個進步，中石油收購優尼科的時候，無論出多少錢，別人不愿意賣，何況這次可轉債，還有9%的利率，還可以派駐董事，這也超過上次120億美元購買的沒有投票權的股權，價格合適還可以轉股。

　　中鋁如何解決巨額資金的來源。早在2008年10月，中鋁就曾因現金流緊張的問題而發行100億人民幣的公司債，在中鋁去年第三季度的報告中，凈利潤同比出現了91.05%的負增長，而主營收入和凈利潤的環比增長都呈負增長，分別為-21.73%和-85.18%。

　　“2008年鋁在國際市場上還站在3000美元的高位上，如今，跌到只剩1200美元，在這樣的情況下，如果讓中鋁自己出資195億美元注資力拓，基本就是天方夜譚。”羅榮晉直言。

　　坊間有關中鋁收購資金的來源也是沸沸揚揚，一位證券公司的管理人士指出，“財政注資、通過國家開發銀行的貸款都是極有可能的途徑”。

　　“實際上資金不是問題，關鍵是收購的資產是不是有效，我不知道具體的交易安排，但是，僅僅從中鋁的財務顧問有摩根大通和全球知名私募基金黑石介入來看，未來可能會有國際融資的安排。”曹遠征說。

　　抄底全球資源

　　中鋁股價飛升

　　2月13日，中鋁收購力拓股權的消息一出，中國鋁業(601600)以11.07元開盤，全天上漲8.77%,周漲幅達到31%，投資者一致看好這家抄底全球資源新巨頭的股價，中鋁的投資不僅可以每年獲得9%的財務收益，還可以等待大宗商品市場回暖之后選擇轉股，享受力拓帶來的股權收益。

　　安邦集團副總經理賀軍表示，從全世界范圍來看，目前中國手中掌握的現金資源最多，但是卻極度缺乏大宗商品，如能源、鐵礦石、各類有色金屬等，中國應用自己富余的資金去交換自己稀缺的資產及其公司，盡管目前難以預料購買價格是否便宜，但從長期來看，這樣的投資是筆劃算的買賣。如果買完之后價格繼續下跌怎么辦？賀軍說，答案很簡單，那就繼續買。

　　曹遠征接受《華夏時報》記者采訪時表示，抄底澳大利亞資源已經出現最佳時機，一方面由于全球金融危機和大宗商品的暴跌引發了澳大利亞礦業公司陷入債務危機，資金鏈斷裂，需要中國救助；另一方面，澳元的持續暴跌讓澳大利亞的礦業資產變得非常便宜，中國的人均資源占有率很低，大宗商品和資源比較稀缺，需求是長期的。

　　根據公告，中鋁公司將提名2位非執行董事進入力拓集團董事會。“以鐵礦石為例，中國對于澳大利亞的礦產資源依存度高達35%-40%，而銅金礦、鋁土礦相對行業產量而言，依存度更高。每年國內70%的銅金礦需要依靠力拓的進口，而鋁土礦和氧化鋁也絕大多數依靠力拓的支持。”羅榮晉表示，一旦經濟復蘇，礦產資源的再度緊張無疑將給中國鋼鐵企業帶來災難性的影響。

　　與195億美元的巨額收購相比，中鋁集團將借此機會持有全球最大的鋁土礦之一——澳大利亞Weipa鋁土礦30%的股份才更加重要，也更有戰略意義。“這不僅僅使中鋁集團有機會直接參與到全球礦產資源的運營開發，而且還會加強中鋁集團在國際鋁土礦市場的影響力。有助于未來中鋁集團更好地實施國際化戰略。”中金公司有色金屬行業分析師丁申偉表示。

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