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中鋁200億美元收購力拓資產方案出爐
陳 浩
墻倒眾人推，這句中國的老話正在全球第二大礦產商力拓股份有限公司身上得以充分演繹。就在幾個月間，大宗原材料市場江河日下、競爭對手放棄競購、高層出走等不利消息折磨著這家債務纏身的公司。然而，力拓似乎沒有太多選擇。
幾個月前，必和必拓的高層忽然決定放棄競購力拓，必和必拓執行官高瑞思(Marius Kloppers)對外表示，放棄力拓的主要原因是因為力拓2007年收購加拿大鋁業所背負的400億美元巨額債務，信貸危機寒流正在侵襲大宗原材料市場，融資困難。
就在這個時候，市場傳出中鋁將要購買力拓礦權的消息。
交易方案出爐
2月10日，據《澳大利亞商業評論》報道，中國鋁業公司將要購買力拓在西澳Pilbara地區的Hamersley鐵礦石項目、澳洲北部的Weipa和Gove氧化鋁和鋁土礦，以及力拓在智利Escondida銅礦30%的股權，這個銅礦里的合作伙伴必和必拓也正在覬覦這部分股權。
除此資產之外，中鋁可能要求一個力拓董事會的席位，還有增持力拓倫敦上市公司股份到14.99%。中鋁的方案還包括獨立的市場和伙伴關系，其中包括力拓可以享有對中鋁客戶的優先合作權，同樣還有在中國礦產開發的投資權。整個交易最高金額或達到200億美元。
這樣的條款當然給了力拓相對于競爭對手(必和必拓和淡水河谷)一個非常明顯的優勢，尤其是在中國鋼廠紛紛要求推遲鐵礦石船期的情況下。
令人玩味的是，必和必拓執行官高瑞思上個星期憂心忡忡表示，必和必拓最大的競爭對手正在同必和必拓最大的客戶之間形成了一個同盟關系。
2007年力拓以高價收購了加拿大鋁業(Alcan)，如今卻被390億美元的債務折騰得焦頭爛額。前不久，該集團表示，在2009年10月前，要將債務減少100億美元。現在看來，任務緊迫。因此，力拓正考慮或者通過增股發行，或者接受來自中鋁的注資，向其出售資產。
就在消息傳出中鋁同力拓雙方接觸的同時，董事會在中鋁的收購方案上也出現了分歧。前日，在一份簡短的聲明中，力拓表示Jim Leng的辭職聲明即日生效，他放棄了在今年4月即將接替董事長Paul Skinner，升任主席的機會。上周一第一次參加公司董事會的他，周末就提出了辭職。
這一消息將董事會的分歧公之于眾。董事會的現有成員則熱衷于從力拓的最大股東——中鋁得到大筆注資，而Jim Leng則力主增發股份來融資。
瑞銀集團原材料全球策略小組董事總經理Peter Hickson接受本報記者采訪時表示，“Leng的離職對于力拓來說是一個巨大的尷尬。Leng傾向于更廣泛地股份配發，而不認同董事會擬定的來自中鋁的資金注入，因此矛盾激化”。
很顯然，董事長繼任人Jim Leng的出局并沒有為交易蒙上神秘色彩，而是說明之后中鋁同力拓的交易前景更加清晰。
力拓無牌可出
Jim Leng可能同很多人的看法相同。悉尼的一位投資者對本報稱，“像我一樣，很多澳大利亞人覺得這是一筆糟糕的買賣，我們更傾向于力拓通過增股擴發，不管配發給誰，而不是將核心資產變賣”。
上述交易方案中的鐵礦石、氧化鋁礦和銅礦都是力拓的優質資產。“在去年大宗原材料市場一片紅火的時候，對來自必和必拓的擁抱不聞不視；在市場進入低谷的時候，將一些核心資產出售給中鋁，這不是值得稱頌的戰略”，SBB英國環球鋼訊的分析師Paul Bartholomew在上海對本報記者表示。
兩拓合并的前景曾讓人遐想無限，但現在必和必拓明確表示不會再提出收購。這引來大批投資者對力拓戰略的不滿和憤恨，“為什么不同必和必拓談合作的事情”，以及“為什么在排斥必和必拓的兼并的同時收購加拿大鋁業？！”
“去年公司的情況有目共睹，他們根本沒把股東當回事兒。”一個力拓澳大利亞上市公司最大的股東之一匿名表示。
“從他們拒絕了必和必拓的收購計劃開始至今，我認為都不是良策。像力拓這樣的公司能走到這步田地，真讓我吃驚”。
必和必拓拋棄力拓的時候，面對巨額債務，力拓起初并不打算拆分核心資產。“力拓的非核心資產，比如鹽、硼酸鹽、滑石和打包的資產，這些都可以拿出去賣，但是我懷疑是否足夠償還債務。”一個墨爾本的資源分析師曾表示。有分析師估計，力拓所出售硼酸鹽和滑石粉業務價值逾10億美元。
很顯然，這些邊緣資產無法讓中鋁的神經亢奮起來。中鋁公司副總經理呂友清在1月份公開表示，力拓擬出售的硼酸鹽和滑石粉業務并無關中鋁公司主業。言下之意非常清晰。
必和必拓曾經試圖幫助力拓聯系買家，加拿大鋁業的組合項目和附屬機構，這些對于解決力拓400億美元的債務至關重要。高瑞思只會過英美集團的執行官Cynthia Carroll，問她對這些資產是否感興趣。
“當然感興趣”，她回復說。但是，現在金融危機的情況下，根本無法籌集資金，Carroll實話實說。
在信貸緊張的情況下，力拓要在今年10月份之前，融資89億美元來減輕390億美元的債務。很多礦產商很難從銀行那里得到支持，力拓于是倉忙變賣了來之不易的中國市場。
2008年12月初，力拓開始出售其位于中國的鋁合營企業的一半權益予合作伙伴——中國青銅峽鋁業。今年1月末，力拓公司宣布完成出售力拓加鋁在寧夏的合資冶煉項目的全部股份，接盤者是中國國內企業。這是力拓大規模資產剝離計劃后的首個成功操作，“速度迅速”，力拓就這樣放棄了幾番爭取而來的首個中國合資項目。
無論是進入董事會和增持股份到15%，中鋁的方案都超出了去年8月其高層向澳大利亞財長韋恩·斯萬(Wayne Swan)的承諾。一位澳大利亞分析人士提醒記者，“力拓也許能接受此交易，但前提是澳大利亞政府批準。”
自去年四季度開始，全球信貸環境惡化，中國鋼鐵市場行情跳水。澳大利亞鐵礦石供應商受到雙重波及。
一家澳大利亞小型礦山商的負責人對本報記者表示，“尤其是澳大利亞鐵礦石生產商要去國際市場借貸，如果匯率一變化，公司的債務頓時猛增。假如一家公司在去年年初借貸2億美元，澳元對美元匯率為0.94∶1，年末匯率變為0.65∶1。澳洲公司的運營資金是澳元，而還貸要用美元結算，這無形中就加大了公司的財務壓力。”去年10月份參加青島舉行的原材料大會上，澳洲中小礦產商向中國鋼廠“求救”。
其后發生的幾次中國鋼企澳洲參股小型礦產商的案例中，澳大利亞監管當局并沒有明確表態。如今，力拓的身價舉足輕重，即使交易在雙方董事會通過，澳大利亞政府真的要經歷一番取舍了。
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