成品油價首次下調幅度約9%(3)

http://www.sina.com.cn 2008年12月09日 08:47 東方早報

　　申銀萬國短期仍看好路橋行業。2009年路橋行業業績的平均增速為10%、平均股息率為4.5%，因此短期來看仍然具有一定的安全邊際和良好的防御性；另外今年受雪災影響嚴重的公司2009年一季報會有較確定的正增長，而近期國家加大投資力度的政策也將有助于恢復公路的貨車流量。

　　申銀萬國推薦估值較低的贛粵高速和分紅較高的寧滬高速。

　　申萬：汽車業全面復蘇尚早

　　大型商用車受益明顯

　　費改稅后商用車新增費用計算

　　申銀萬國指出，此次費改稅取消的六項費用中，公路養路費、公路運輸管理費、公路客貨運附加費這三費與商用車緊密相關，大型商用車受益明顯。

　　小排量車將受益

　　申銀萬國認為，此次改革對乘用車整體偏正面，特別是小排量車將受益。將養路費的取消與新增汽油消費稅額進行比較，扣除養路費后可減少消費者的使用成本，不同排量減少使用成本每月在60-780元之間；若分車型結構看，利于小排量車、節油的車型的需求。若最終出臺的汽油價格不高于現行價格，且就是終端零售價格，則作為乘用車消費者而言，減少的就是一年的養路費，即約1500元，使用成本仍是減少的。

　　大客、重卡受益明顯。先將養路費等三費的取消與新增柴油消費稅額進行比較，考慮消費者實際費用節省情況。扣除三費后可減少消費者的使用成本，特別是大型商用車(大客、重卡)受益明顯，大客年減少的費用約3萬元；重卡年減少的費用約0.65萬元。

　　若后期油價向下調整，則汽車使用成本將進一步下降。由于目前國內油價與國際油價價差較大，假設未來汽油和柴油價格再下調10%，則乘用車和商用車的使用成本將進一步減少，乘用車減少費用幅度在2001-2656元之間，商用車減少費用幅度在25560-80679元之間。

　　迎來階段性反彈

　　申銀萬國認為，行業需求和盈利仍未好轉，汽車行業的全面復蘇尚早。但從國家政策上看，不排除后期還會有相關刺激車市的政策。預期的改變則意味著階段性的機會存在。

　　建議投資者重點關注大客、轎車子行業，而對于重卡行業，短期內仍難以回暖，且后階段預計政府政策將以刺激內需為主，而重卡更多的是與投資相關，且重卡中占比重較大的公路運輸車和礦山車短期內難以好轉。

　　申銀萬國建議重點關注宇通客車、福耀玻璃、一汽轎車、上海汽車。