成品油價首次下調幅度約9%(2)

http://www.sina.com.cn 2008年12月09日 08:47 東方早報

　　申萬：成品油后續調價動作不會一步到位

　　申銀萬國表示，消費稅為價內稅，企業僅為代征代繳，因此如果汽油消費稅單位稅額由每升0.2元提高到1元，柴油由每升0.1元提高到0.8元，在現行汽、柴油價格水平不提高的情況下，相當于扣除增值稅和消費稅后的汽油出廠價格下調了1110元/噸，柴油出廠價格下調了823元/噸，下調幅度分別為20.7%和15.0%。

　　申銀萬國認為，提高消費稅后國內成品油價格依然存在下調空間。實行新稅后的成品油對應的原油價格在70美元/桶左右，如果以原油成本50美元、2美元的運保費、4美元的加工成本和1.5美元的合理利潤來算的話，顯然國內成品油價格還存在約12美元左右的下調空間。據估計，政府的調價須考慮后續幾個月的綜合效應，因此調價不可能一步到位，可能會預留一定的空間。

　　申銀萬國預計，可能的情況是明年1月1日實施新的成品油稅費改革方案時，發改委可能會同時下調成品油價格，下調額度為600元/噸，相當于9%幅度。

　　申銀萬國稱理順成品油定價機制對石化公司總體來說偏利好，維持中石化、中石油“增持”評級。　

　　申萬：長期利好高速公路

　　路橋業是較好防御品種

　　申銀萬國表示，燃油稅塵埃落定，征收幅度低于預期。相對于先前油價下調20%再征收20%～30%燃油稅率(即增加稅費1-1.5元)的傳言，此次汽油征稅0.8元、柴油征稅0.7元的征收幅度是低于市場預期的，僅相當于征收15%左右的燃油稅率。

　　穩定高速公路車流量

　　申銀萬國認為，“費改稅”對于高速公路是長期利好。“費改稅”這一政策的意義主要在于公平社會負擔，促進節能減排，實現“多用車者多交稅”。因此僅就高速和普通公路之間的競爭而言，燃油稅政策本身從長期來看更有利于省油、高效的高速公路吸引和分流普通公路的車流量，對高速公路運營企業是利好。

　　此次方案有利于高速公路車流量的穩定增長。根據測算，乘用車各個車型都能有不同程度的成本減少；對于商用車，運營客運和重卡的貨運企業的費用有了很大幅度的降低，而中卡、輕卡由于能耗高、效率低，運營成本反而有所上升。因此總體而言，這一征稅標準并不會影響小汽車、客車和重卡的正常出行，使用成本的減少反而會對高速公路的車流量有一定促進。

　　申銀萬國表示，燃油成本的下降有利于高速公路車流量的恢復。此次方案強調的前提是不提高現行成品油價格。燃油成本的穩定甚至進一步下降不僅有利于成品油稅費改革的順利進行，對提振信心、刺激經濟和消費、恢復高速公路車流量(尤其是貨車)增長有一定促進作用。

　　短期看好路橋行業

　　申銀萬國認為，逐步有序取消政府還貸二級公路收費對高速公路收費行業的負面影響不大。此次方案還計劃逐步有序取消政府還貸二級公路的收費，這意味著未來將有60%的收費公路里程和站點將逐步取消。路橋行業各上市公司的核心資產基本都是高速公路，因此不會有取消收費的擔心。而二級公路越來越不能滿足現代物流需要；即使取消了收費，對高速公路也不會有很大的競爭優勢，并不會從根本上改變收費公路的競爭格局。