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成品油價首次下調幅度約9%
成品油零售環節利潤將被壓縮 高劍平 早報資料
經過14年的醞釀，成品油價稅費改革方案征求意見稿5日起征求意見。券商研究員認為，成品油價稅費改革主要涉及石油化工、汽車、高速公路三大行業。
昨日A股大漲，上述板塊亦現飆升。那么油價改革究竟對上述板塊有多大影響？哪些上市公司又將受益？早報精選了部分券商8日的最新報告，供讀者參考。
安信證券：煉油業將恢復合理利潤
安信證券認為，成品油價稅費改革方案對石油行業整體影響為“中性”。
臨界點：1.65萬公里
安信證券指出，根據最新方案，新增汽油消費稅為0.8元/升，新增柴油消費稅為0.7元/升，以北京地區為例，1320元/年養路費、10升/百公里油耗來計算，新增汽油消費稅與免除養路費的臨界點為年行使里程1.65萬公里，根據零點前進策略咨詢公司的一項調查數據，北京地區家用轎車年行使里程約1.65萬公里，百公里油耗約為8.77升，因此對家庭消費者而言，消費稅的增加與養路費的取消大致相當。
對于商務用車和政府用車，安信證券判斷，短期內存在一定的需求剛性，總體來說，“費改稅”的政策改革對于國內成品消費的短期影響是中性的，對于煉油行業的整體需求不存在明顯的抑制作用。
利空成品油批發零售業
安信證券表示，汽、柴油價格形成機制利好煉油行業，煉油行業長期合理利潤在毛利率4%～5%。
5日下午的最新方案對國內成品油價格形成有明確的闡述——“國內汽、柴油出廠價格以國際市場原油價格為基礎，加國內平均加工成本、稅收和合理利潤確定”。基于成本和合理利潤的定價方法將有助于國內煉油企業形成穩定的盈利能力，但是由于國內煉油行業的寡頭壟斷格局，成品油價格還無法通過市場來形成，政府還將在價格的確定和調整方面起主要的作用。
安信證券期待政府進一步公布成品油價格形成和調控的細節性方案，例如，合理利潤的確定，價格調整的頻率和幅度等。
此外，汽、柴油零售價上浮區間縮小將降低零售環節利潤率：根據方案，汽、柴油零售價格由允許在出廠價基礎上上下浮動改為實行最高零售價格。最高零售價格以出廠價格為基礎，加流通環節差價確定，并將原流通環節差價中允許上浮8%的部分縮小為4%左右。
由于成品油零售環節的寡頭壟斷格局，近幾年零售環節的毛利率均在8%左右，與成品油的出廠價格上浮區間一致。考慮到2008年前三季度，煉油企業大幅虧損，預計如果此項政策執行，零售環節毛利率將下降至4%左右。
安信證券指出，成品油價格仍有下調空間：由于原油價格的回落，而成品油價格尚未調整，目前國內汽、柴油出廠價格偏高，比新加坡分別高出3500元/噸和1800元/噸，此次消費稅的提高，相當于增加了汽油價格1100元/噸和柴油價格820元/噸，因此國內成品油含稅價仍然有較大的下調空間。
安信證券認為，“費改稅”對成品油消費的短期影響為中性，零售環節利潤率降低的同時，煉油行業將恢復合理利潤，對石油行業和一體化石油公司的整體影響為中性，對煉油行業是利好，對成品油批發零售類企業是利空。
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小調查 |
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