它長(zhǎng)得太快，甚至一開(kāi)始都不在規(guī)劃之中。但是李如成運(yùn)氣好，趕上了資產(chǎn)證券化浪潮這撥大牛市，這邊襯衫還只能一件件地賣(mài)，那邊股權(quán)投資的資產(chǎn)價(jià)值已是十倍、幾十倍地翻。

　　據(jù)說(shuō)，現(xiàn)在寧波很多小企業(yè)上市前都愿意主動(dòng)地受讓或者贈(zèng)予雅戈?duì)栆怨煞荨！皩?shí)際是希望自己身上能有點(diǎn)雅戈?duì)柕睦佑。�李如成是寧波服裝行業(yè)的老大，也是房地產(chǎn)的老大，現(xiàn)在又成了資本運(yùn)作的老大，它的標(biāo)志已經(jīng)成了信譽(yù)的擔(dān)保。”

　　當(dāng)然不止是寧波。“實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)+金融投資”是多少中國(guó)民間企業(yè)家在精心搭建的模式，現(xiàn)在雅戈?duì)柋憩F(xiàn)得如此搶眼，大家都在看。

　　看它能否復(fù)制自己既有的投資“神話”。雅戈?duì)柷捌诠蓹?quán)投資的成功，有相當(dāng)大的偶然性。從國(guó)企改造到為商業(yè)銀行注資，類(lèi)似的投資機(jī)會(huì)、那么低的投資成本今后越來(lái)越難有，2006年-2007年這樣的股市行情只怕也會(huì)調(diào)整。那么，雅戈?duì)柺欠窬邆鋵?zhuān)業(yè)、過(guò)人甚至獨(dú)到的投資眼光與能力，證明當(dāng)潮水退卻的時(shí)候，它并不是像很多其它企業(yè)一樣其實(shí)只是在“裸泳”？

　　看它怎么改造自己的架構(gòu)。不同的實(shí)業(yè)企業(yè)延伸出股權(quán)投資業(yè)務(wù)時(shí)，有不同的延伸法。有的把投資部分放在實(shí)業(yè)企業(yè)下面，有的是投資與實(shí)業(yè)并行屬于同一個(gè)集團(tuán)、同一個(gè)上市公司(就像雅戈?duì)柆F(xiàn)在)，有的則通過(guò)一個(gè)控股公司來(lái)掌控金融(股權(quán))投資板塊與實(shí)業(yè)公司(就像聯(lián)想控股與萬(wàn)向控股)。雅戈?duì)柆F(xiàn)在這種情況，不利于資本市場(chǎng)對(duì)它進(jìn)行準(zhǔn)確定位與估值，對(duì)投資者權(quán)益、對(duì)公司融資開(kāi)展業(yè)務(wù)都有制約。將波動(dòng)較大的金融業(yè)務(wù)從雅戈?duì)栿w內(nèi)分拆，是情勢(shì)所需，也是雅戈?duì)柕年P(guān)鍵下一步。

　　最后，看它怎么對(duì)待它賴(lài)以發(fā)家的實(shí)業(yè)。實(shí)業(yè)企業(yè)升級(jí)做金融、做投資，是不是一定就意味著對(duì)實(shí)業(yè)的放棄、一定意味著實(shí)業(yè)精神與雄心的消退、都參與到金融泡沫的制造中去了？不一定。聯(lián)想控股一手做了聯(lián)想投資，聯(lián)想集團(tuán)還依舊“出海”；萬(wàn)向金融做得不錯(cuò)，也還是汽車(chē)零部件的老大。對(duì)此，我們似乎不用對(duì)李如成們太擔(dān)憂。

　　對(duì)于雅戈?duì)栒?qǐng)來(lái)的那些遠(yuǎn)道而來(lái)的客人，寧波的冬天實(shí)在太糟了。一連數(shù)日，寒風(fēng)裹著小雨。不過(guò)，1月22日，喜來(lái)登大酒店內(nèi)那場(chǎng)隆重的慶典讓他們暫時(shí)忘記了天氣的困擾，奢華的水晶吊燈俯視著這群頂著顯赫頭銜的人們。慶典開(kāi)始，一個(gè)膚色黝黑、健碩的男人走到聚光燈下。如果換下西裝，他更像是從產(chǎn)業(yè)工人群雕中走出的人物。

　　李如成，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)(600177.SH)董事長(zhǎng)，膚色黝黑，走路不快，但雙手?jǐn)[幅小，帶著股不回頭的勁。

　　“雅戈?duì)柺召?gòu)Smart和Xin Ma之后，”李如成稍稍停頓了一下，“會(huì)成為世界最強(qiáng)的服裝企業(yè)之一。”

　　這是一筆收購(gòu)金額達(dá)1.2億美元的交易，是中國(guó)服飾界迄今為止最大的一起海外并購(gòu)案。Smart是美國(guó)Kellwood在遠(yuǎn)東地區(qū)的全資子公司,Xin Ma則是與Smart相關(guān)的美國(guó)資產(chǎn)，其中收購(gòu)Smart雅戈?duì)柍鲑Y7000萬(wàn)美元，另外5000萬(wàn)美元?jiǎng)t用于收購(gòu)Xin Ma。

　　2007年，雅戈?duì)栐谫Y本市場(chǎng)的耀眼表現(xiàn)令人驚嘆，一度成為國(guó)內(nèi)A股公司持股市值排名第二的企業(yè)。但是，雅戈?duì)枀s有意讓2008年以展示其對(duì)服裝主業(yè)的雄心開(kāi)始。這一雄心最近在若干場(chǎng)合被反復(fù)強(qiáng)調(diào)，涉及股權(quán)投資和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)則言之寥寥。

　　李如成刻意回避著媒體對(duì)雅戈?duì)柾顿Y戰(zhàn)略的追問(wèn)。在收購(gòu)發(fā)布會(huì)結(jié)束的采訪中，他甚至對(duì)《中國(guó)企業(yè)家》表示，“資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)爆破性的發(fā)展，會(huì)把企業(yè)家引到誤區(qū)當(dāng)中去。這是我擔(dān)心的事。我們?cè)��?jīng)的機(jī)會(huì)與運(yùn)氣不能作為企業(yè)的謀生之道來(lái)考慮。”

　　有人評(píng)價(jià)，如果把雅戈?duì)柋茸饕患茱w機(jī)，那么它的機(jī)身是服裝主業(yè)，股權(quán)投資和房地產(chǎn)則好比其兩個(gè)機(jī)翼。“股市的大牛市和房地產(chǎn)的大牛市它都抓住了，兩翼成長(zhǎng)太快，甚至遮擋了機(jī)身。”寧波民營(yíng)企業(yè)商會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)黃江偉說(shuō)，“2008年，房地產(chǎn)可能受政策面影響，資本市場(chǎng)的不確定因素也在累積，此時(shí)釋放強(qiáng)化服裝主業(yè)的信號(hào)能夠給人以信心。”

　　事實(shí)上，種種跡象表明，雅戈?duì)柌�沒(méi)有放緩對(duì)股權(quán)投資的探索。李如成亦承認(rèn)，僅在2007年，雅戈?duì)柋阍诠蓹?quán)投資方向新增投資50多億元，現(xiàn)在雅戈?duì)柶煜乱延?00多億元的金融資產(chǎn)。2007年初，在李主持下，雅戈?duì)柍闪⒘藘杉易庸�司：寧波雅戈�(duì)杽?chuàng)業(yè)投資有限公司和上海雅戈?duì)柾顿Y有限公司，前者的角色是VC，后者則更像PE。“這已經(jīng)是作為一個(gè)產(chǎn)業(yè)來(lái)做，”李說(shuō)，“我們是想逐步地、慎重地迎接一個(gè)產(chǎn)業(yè)。”

　　一方面“擔(dān)心”，一方面“逐步地、慎重地”，這也許正是當(dāng)金融這扇窗口不期然地在雅戈?duì)柮媲按蜷_(kāi)、企業(yè)在實(shí)業(yè)與投資兩股洪流夾擊之下時(shí)，它的掌舵者李如成真實(shí)而微妙的心態(tài)。

　　他不是不知道外界的質(zhì)疑：牛市的“傻錢(qián)”賺完了，雅戈?duì)柕耐顿Y成功還能復(fù)制和延續(xù)嗎？實(shí)業(yè)、投資與地產(chǎn)是放在同一個(gè)盤(pán)子，還是準(zhǔn)備另起爐灶？

　　有一點(diǎn)是確定的，民營(yíng)企業(yè)家李如成決意要要用資本做成傳承實(shí)業(yè)的“鑰匙”。他曾多次宣稱(chēng)將在60歲、也就是2011年退休。“我要留給他們(接班人)沒(méi)有麻煩的資產(chǎn)，留幾百億的財(cái)富給他們，不會(huì)給他們?cè)斐韶?fù)擔(dān)。你只要把‘鑰匙’拿走，就可以管理房子。將實(shí)業(yè)資產(chǎn)資本化、證券化，保持流動(dòng)性，就可以把企業(yè)交出去。”

　　但是李如成怎么打造這把“鑰匙”？

　　無(wú)心插柳

　　從雅戈?duì)柲亲鶅梢砩煺沟拇髽堑陌藢愚k公室眺望，李如成的目光或偶爾會(huì)投射到10年前，那是造就雅戈?duì)柦袢胀顿Y神話的起點(diǎn)。

　　“股權(quán)投資雅戈?duì)柺菬o(wú)心插柳柳成蔭，現(xiàn)在我到外面去，人家對(duì)我評(píng)價(jià)，‘你是中國(guó)的巴菲特，每個(gè)項(xiàng)目都很成功’。這句話錯(cuò)了，很多投資項(xiàng)目初衷都不是想掙多少錢(qián)，是政府給我照顧。”2007年6月，李如成對(duì)《中國(guó)企業(yè)家》說(shuō)。