“在資本市場上，‘第三者插足’有時(shí)未必真是志在‘新娘’，或許只是為了在‘別人的婚宴’上，分得一勺‘粥’！”

　　20天前，兩家四川企業(yè)意外搶占ST東源第一大股東寶座，重慶渝富與東源的“愛情故事”突生變數(shù)。在此后的14個(gè)交易日里，東源股價(jià)最大跌幅達(dá)到了26.5%。

　　“晨報(bào)走進(jìn)上市公司報(bào)道組”近日對東源股權(quán)的所謂“川渝之爭”進(jìn)行了調(diào)查，得出的結(jié)論是：重慶渝富仍然是ST東源的主心骨，重組無懸念。

　　重組提速：中報(bào)暗含理由

　　8月20日，東源公布了最近數(shù)年來堪稱“最佳”的半年報(bào)：每股收益0.067元，每股凈資產(chǎn)1.628元，凈資產(chǎn)收益率4.113%%。

　　不過只要略加分析，東源這位“落魄貴族”的面貌就暴露無遺。公告顯示：上半年，東源的凈利潤雖然達(dá)到16740萬元，但主業(yè)(經(jīng)營標(biāo)牌設(shè)計(jì)制作、物資銷售和租賃等)收入只有613萬元。如果扣除轉(zhuǎn)讓東源華居公司股權(quán)所獲的1763萬元收益，其收益為負(fù)數(shù)。

　　實(shí)際上，這幾年，東源基本就是靠變賣“家當(dāng)”過日子。去年也是通過轉(zhuǎn)讓

南充項(xiàng)目股份，勉強(qiáng)保殼。今年7月7日，在東源的核心資產(chǎn)———位于江北區(qū)的土地使用權(quán)被政府收回后，所獲的數(shù)億元補(bǔ)償金，雖足以讓其全年年報(bào)再次過關(guān)，但同時(shí)也標(biāo)志著東源基本上再無“家當(dāng)”可賣。

　　如果東源再這樣“混日子”，它的前景不言而喻。

　　重組工作：渝富默默鋪墊

　　“自渝富入主東源以來，其實(shí)一直都在做重組的鋪墊工作。只是由于股權(quán)關(guān)系始終無法確定，所以很多大動(dòng)作被一拖再拖！”一位知情人士私下向本報(bào)記者透露說。

　　事實(shí)上，東源能成為人見人愛的凈殼，第二大股東渝富的作用至關(guān)重要。東源前身是重鋼第四鋼廠，在與重鋼分家并轉(zhuǎn)型為房產(chǎn)企業(yè)的過程中，出現(xiàn)了眾多問題。在外憂內(nèi)患之下，東源不但戴上了ST帽子，更一度成為了資本市場罕見的“無業(yè)公司”。

　　2005年10月，渝富入主東源后，通過一系列手段解決了債務(wù)、大股東侵占、合作糾紛等問題，東源成為了一個(gè)凈殼。今年4月，渝富將所持的中西部唯一一家金融租賃公司———重慶銀海租賃30%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給ST東源，并由此拉開了重組東源的序幕。

　　作為重慶市政府下面的資本運(yùn)作平臺(tái)，渝富手中有包括西南

證券、重慶商業(yè)銀行、安誠保險(xiǎn)等諸多金融股權(quán)，想象空間巨大，而這也是東源在最近一年里最大漲幅達(dá)到355%的重要原因。

　　然而意外出現(xiàn)在今年8月7日。

　　川企入主：橫生變數(shù)

　　8月7日，長期懸而未決的東源控股權(quán)終于塵埃落定。然而出乎市場所有人的意料，本來該順理成章出任東源老大的渝富，被兩家四川民營企業(yè)意外拉下馬。

　　在成都的拍賣現(xiàn)場，四川奇峰實(shí)業(yè)和四川宏信置業(yè)聯(lián)手，以高于重慶方面1000萬的出價(jià)———4.27億元，拍得了東源27.42%%的股權(quán)，成為第一大股東。渝富則以26.2%的實(shí)際控股權(quán)，屈居老二。

　　“東源連主業(yè)都沒有，就出到如此高的價(jià)位，太夸張！”一位接近渝富決策層的人士向媒體透露說：“渝富的心理價(jià)位是4.2億元。”對此光大證券分析師何冰在接受本報(bào)記者采訪認(rèn)為，四川方面出價(jià)算下來每股達(dá)到了6.23元左右，而兩年前同樣通過公開競拍，渝富的成本才每股1.22元，至少這是渝富心理上無法接受的。

　　之后兩家川企的“高調(diào)”迅速在市場上引起軒然大波。接受媒體采訪時(shí)，兩公司老總竟不約而同地視渝富不存在，大談“第一步摘掉東源的ST帽子，隨后注入10億到20億元地產(chǎn)資產(chǎn)”的重組計(jì)劃。當(dāng)?shù)孛襟w更刊出了“成都首家

房地產(chǎn)上市公司誕生”這樣的文章。但結(jié)果卻出乎預(yù)料，東源股價(jià)大幅下跌。

　　資本博弈：渝富穩(wěn)操勝券

　　一位市場人士分析說，渝富做了這么多工作，不可能受這么點(diǎn)挫折就把東源拱手讓出的。事實(shí)上從目前公開信息看，渝富與前兩者的股份數(shù)額之差僅有1.22%左右，更何況東源目前的核心資產(chǎn)幾乎掌控在渝富手中(東源所參股的東源華居和銀海租賃，其大股東都是渝富)，而東源董事會(huì)目前多數(shù)席位是由渝富人員擔(dān)任。

　　“其實(shí)，在東源問題上，渝富只需要拖，就足以把兩家川企拖垮。”市場人士說。資料顯示，四川宏信只是一家普通房產(chǎn)企業(yè)；四川奇峰在資本市場上有一定名氣，曾先后參股過華神集團(tuán)、S藏藥業(yè)、*ST綿高等多家上市公司，但均短時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)手，舉手投足間更像是一個(gè)資本玩家。

　　資本玩家不可能不明白跟渝富爭殼資源會(huì)有怎樣的結(jié)果。

　　“真想借殼上市的話，4.27億元已經(jīng)能買到個(gè)不錯(cuò)的殼了，何必還要跑來跟人爭？說白了，還不是看中渝富對東源重組后所帶來的巨大財(cái)富效益。”市場人士說。

　　事實(shí)上，兩家四川企業(yè)近期口風(fēng)已經(jīng)大為轉(zhuǎn)變，這或許應(yīng)證了有關(guān)人士的上述推測。8月21日，四川宏信董事長陳宏說：“不會(huì)和重慶渝富爭奪控制權(quán)，我們將會(huì)以戰(zhàn)略投資者的身份進(jìn)入ST東源。”3天后，四川奇峰董事長葉文金表示：“我們?nèi)�力配合重慶渝富對ST東源的資產(chǎn)重組，在增發(fā)過程中，奇峰和宏信會(huì)認(rèn)購很小的比例，渝富會(huì)認(rèn)購大部分。我們力挺渝富的大股東地位！”

　　兩QFII二季度進(jìn)駐東源

　　ST東源日前發(fā)布的半年報(bào)顯示，有兩家QFII進(jìn)入了東源的十大股東之列，分別是：BNPPARIBAS，持股3199986股，占比1.28%%；匯豐，持股3000059股，占比1.20%%。

　　一家券商分析稱，兩家QFII是在今年二季度進(jìn)入的，成本價(jià)應(yīng)在10元以上。它們看上的是重慶渝富(資產(chǎn)經(jīng)營公司)對ST東源的重組。據(jù)華夏時(shí)報(bào)

　　問：ST東源目前能否繼續(xù)持有？西南證券：振蕩整理，暫時(shí)觀望。

　　問：政府收回東源華居公司擁有的222719平方米國有土地使用權(quán)后，將給予7.6億元的補(bǔ)償價(jià)。請問ST東源每股可以獲得多少收益？

　　本報(bào)記者：按照7.6億元的補(bǔ)償價(jià)計(jì)算，ST東源實(shí)際可收回現(xiàn)金約1.4億元。理論上每股相當(dāng)于獲得了0.56元的收益。不過目前東源華居的控股方是重慶渝富(持有71.25%的股權(quán))。現(xiàn)金如何分配，什么時(shí)候流進(jìn)上市公司，還要渝富說了算。

　　機(jī)構(gòu)評級

　　光大證券：持有

　　評級理由：重組明確，2007年摘帽有望。另外發(fā)布的半年度報(bào)顯示，前10名股東持股情況的表格里出現(xiàn)了兩家QFII。這說明機(jī)構(gòu)開始對該股看好。建議中長線持有。

　　本版稿件除署名外均由本報(bào)記者曾歡實(shí)習(xí)生張倩采寫