前期，由于我國是鋁產品出口大國，政府對鋁產品的相關政策調整重點在我國出口關稅稅率上，此次政府將電解鋁的進口關稅由5%下調至0%，業內一直關心的另一只“靴子”終于落地。

　　上個月剛剛被取消出口退稅的鋁行業，又將面臨進一步的調控。7月19日，財政部發布公告，為進一步限制高耗能、高污染、資源性產品出口，促進節能降耗，鼓勵原材料進口，經國務院批準，自8月1日起，將電解鋁(稅號：76011090)的進口關稅由5%下調至0%；并對非鋁合金制鋁條、桿(稅號：ex76041000)開征出口暫定關稅，暫定稅率為15%。此舉措與國家遏制國內鋁市場投資的意圖吻合。不過，是否能抑制電解鋁、鋁加工行業的投資，還要最終看國內外鋁需求和價格的變化。

　　銀聯信分析：

　　一、近來我國鋁行業的關稅政策

　　2006年9月14日國務院相繼下調了國內鋁材出口退稅：鋁粉退稅降為0，鋁及鋁合金制粗細絲降為8%，鋁及鋁合金型材、板、片、帶將為11%(以前普遍為13%)。顯然，政策對鋁相關產品的出口產生了抑制。但可以看到，除鋁粉和鋁及鋁合金粗細絲外，調整的幅度并不很大，這反映了國家產業的傾斜，即相對抑制低附加值的產品，而對鋁及鋁合金型材、板、片、帶影響不大。但同期，國內鋁材、鋁合金出口增加明顯。

　　2006年10月27日財政部發出通知，自2006年11月1日起調整部分進出口商品暫定關稅稅率，其中電解鋁出口暫定稅率由5%上調至15%，同時氧化鋁進口關稅自5.5%下調至3%。對原鋁出口關稅提高到15%，是國家明顯對于鋁初級產品出口的進一步抑制。眾所周知，鋁為高耗能產業，而以前我國過度重視鋁產量，而忽視鋁產品開發。控制高能耗、高污染和資源性商品出口是國務院的主題思想，而對商品本身來說則增加了貿易成本。國家取消原鋁出口退稅，反增出口關稅，使原鋁出口受限。

　　2007年6月18日，國家財政部在其網站發布了《財政部 國家稅務總局關于調低部分商品出口退稅率的通知》，規定自2007年7月1日起，調整部分商品的出口退稅政策。本次出口退稅涉及到：非合金鋁制條桿(非合金/鋁制條、桿)等簡單有色金屬加工產品出口退稅全部取消。

　　二、此次關稅調整的原因

　　此次調整主要針對鋁業的下游電解鋁產品和鋁加工產品。上個月，國家剛剛取消了全部鋁材的出口退稅，再之前，則是取消了鋁等商品的自動進口許可證管理，三個月來的連續調整，都是為了控制鋁產品的產量和出口，刺激進口。

　　2007年1-5月中國電解鋁產量增長36%，達到468萬噸，氧化鋁產量達到762萬噸，上漲了55%。而2007年1-5月，中國氧化鋁進口量則與去年相比下降17%，至232萬噸。電解鋁的進口量更是下降51%至59617噸。

　　從去年下半年以來，國內鋁材的主要原材料氧化鋁價格持續下跌，在目前鋁及鋁材出口價格上漲和主要原料氧化鋁價格走低的雙重影響下，電解鋁行業進入了一個利好時期。在利益驅使下，閑置產能重啟大大增加，許多去年因成本增加而關閉的電解鋁廠又開始恢復生產。這明顯與國家控制高耗能產品的政策相背，刺激電解鋁進口政策的出臺也是基于這一背景。

　　目前國內鋁材加工產能也出現一定過剩，國家對電解鋁行業的調控使得企業向下游加工延伸，通過出口鋁材變相出口電解鋁，尤其是附加值低的產品。因此，對鋁加工產品的調控也勢在必行。

　　三、關稅調整的目的

　　單從此次下調電解鋁進口關稅的決定來看，最直接的目的是為了抑制屬于“高耗能、高污染、資源性”行業的電解鋁行業的盲目發展，進而在鋁行業內形成“扶優汰劣”的效果、達到行業結構的優化升級、良性發展。這項政策與此前不斷調整的電解鋁及相關鋁產品出口關稅政策是相輔相成的，為達同一目的，而行兩套策略。

　　電解鋁屬于資源性行業，因此聯系同樣將從8月1日起開始實行的鉛鋅銅鎢資源稅大幅上調的政策，我們應該注意到，政府針對資源性行業不斷出臺新的政策，其目的是為了保護國家資源，使其得到合理的、可持續的開發利用。此次，針對鋁行業的政策調整，是政府組合拳的一部分，也是前期政策的延續。

　　其效應的理想傳遞過程是：限制鋁及鋁產品出口——增加鋁進口——鋁產品價格受到抑制——國內鋁行業投資減速。

　　同時，此次調整除了進口關稅降低，還對非鋁合金制鋁條、桿(非鋁/合金制鋁條、桿)開征出口暫定關稅15%，我們還注意到此處是“暫定”，因此，預計在一系列政策之后，如果沒有達到相應效果，不排除政府進一步提高鋁產品出口關稅的可能。

　　四、此次關稅調整的影響

　　1、國外電解鋁不會沖擊國內電解鋁市場

　　此次電解鋁進口關稅政策調整主要是國家限制高耗能、高污染、資源性產品出口，鼓勵相關產品進口，具有指向意義。此前市場一直傳言國家將出臺類似政策，因此業界認為此舉在意料之中，所以對市場影響很小。因為國內電解鋁價格一直低于國際市場(LME倫敦金屬交易所)，LME目前電解鋁價格為2800美元/噸左右，而國內價格則在2640美元/噸左右，即使取消進口關稅，進口商也無利可圖，而且我國現在進口電解鋁總量也比較低，國內電解鋁生產完全可滿足市場需求，不會造成國外電解鋁沖擊國內市場的局面，因此對電解鋁企業影響甚微。

　　2、由于有國外需求支撐，因此對電解鋁價格影響不大

　　“目前來看，國家對電解鋁的關稅調整對電解鋁的價格影響還不大，主要是有國外需求支撐�！鄙綎|魏橋鋁電有限公司一位內部人士表示，上個月國家取消了全部鋁材出口退稅后，國外對電解鋁的需求依然相當大，由于國外電解鋁是2800美元/噸，和國內的差價是人民幣1000元/噸，所以只要國外電解鋁的需求在，出口電解鋁完全可以通過提高出口價格來消化取消出口退稅造成的成本增加�！笆聦嵣希�原來以為國內要下降的電解鋁價格，最近也只下降了300元/噸。相比于1000元的國內外差價，將電解鋁的進口關稅下調5個百分點的誘惑并不大�！�

　　3、將縮減鋁加工企業的利潤

　　但是，對非鋁合金制鋁條、鋁桿開征15%的出口關稅幅度還是比較大的。目前，我國鋁產品出口正向下游鋁半成品轉移(見圖表1)，因此其影響值得關注，因為這可能將縮減鋁加工企業的利潤和生產積極性，進而影響鋁加工企業采購電解鋁的需求，導致國內電解鋁價格下跌。因此，從這個層面來講，鋁加工企業，尤其是依賴出口的單純鋁加工企業的利潤會受到稍大的影響。電解鋁企業受到的是間接的影響。

　　以我國重點鋁加工企業為例，其中云鋁股份有進料加工業務，公司有約10%到20%比例的初級產品出口；中孚實業此類產品的出口比例約占30%，加征出口關稅對這兩家公司的出口業務會有一定影響，不過這些公司的出口比例都在下降。

　　其他公司如中國鋁業、焦作萬方、南山鋁業基本沒有上述產品的出口。因此受到的影響較小。

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