上海報(bào)道　本報(bào)記者　周益廣　

　　王宗南調(diào)任上海光明食品集團(tuán)(下稱“光明集團(tuán)”)董事長(zhǎng)后，重組的第一步放在了超市類資產(chǎn)。

　　光明乳業(yè)(600597。SH)上周六(14日)發(fā)布公告，擬向農(nóng)工商超市集團(tuán)(下稱“農(nóng)工商超市”)轉(zhuǎn)讓上海可的便利店有限公司81%股權(quán)，雙方日前已經(jīng)簽訂意向性協(xié)議。此舉標(biāo)志著大光明集團(tuán)組建近一年來，“合并同類項(xiàng)”式的資產(chǎn)重組正式展開。

　　知情人士透露，農(nóng)工商超市將成為光明集團(tuán)整合渠道類資產(chǎn)的主要平臺(tái)，除了收購(gòu)可的便利，還將收購(gòu)屬于益民食品一廠集團(tuán)的“光明便利”，農(nóng)工商超市旗下的好德便利同樣是一支行業(yè)勁旅，三大便利店品牌經(jīng)過捆綁后門店數(shù)超過2500家，年銷售收入將超過30億元。

　　農(nóng)工商超市是光明集團(tuán)旗下核心資產(chǎn)之一，2006年銷售額達(dá)到200億元，而光明集團(tuán)同期的銷售額為450億元。根據(jù)目前的方案，農(nóng)工商超市擬將便利店資產(chǎn)整合上市，由此打造國(guó)內(nèi)便利店行業(yè)第一家上市公司。

　　便利重組

　　去年8月，新的光明食品集團(tuán)組建出世，總裁曹樹民表示，今后將根據(jù)合并相近產(chǎn)業(yè)的原則整合資源。

　　“好德便利與可的便利的合并，是在光明食品集團(tuán)組建后才開始討論的。”農(nóng)工商超市集團(tuán)原副總裁周勇告訴本報(bào)，雖然重組有一定的阻力，但經(jīng)過多輪討論后認(rèn)為可以操作。

　　周勇透露，原來的思路是由光明集團(tuán)以經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)將可的便利從上市公司置換出來，然后將好德便利、可的便利、光明便利三大便利品牌的資產(chǎn)集合起來組建一個(gè)新的股份公司，并運(yùn)作上市事宜。

　　14日，光明乳業(yè)發(fā)布公告，已與農(nóng)工商超市簽署了轉(zhuǎn)讓可的便利81%股權(quán)的意向性協(xié)議，主要內(nèi)容包括：1、在履行必要程序后，光明乳業(yè)將向農(nóng)工商超市轉(zhuǎn)讓所持有的可的便利81%的股權(quán)；2、股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款將在參照經(jīng)評(píng)估后的可的便利凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，由雙方在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中協(xié)商確定；3、意向書為雙方就轉(zhuǎn)讓可的便利股權(quán)達(dá)成的原則性意向，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的協(xié)議文本，將在獲得可的便利凈資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果后，由雙方協(xié)商另行簽訂。

　　據(jù)本報(bào)了解，可的便利1996年開始在上海開設(shè)門店，目前有1000余家店鋪，其中60%分布在上海市，在蘇州、杭州等

　　農(nóng)工商超市1994年以200萬元的資金起步，在國(guó)內(nèi)超市業(yè)傳奇人物楊德新的苦心經(jīng)營(yíng)下，已發(fā)展成為年銷售200余億元的大型零售集團(tuán)。農(nóng)工商超市2001年進(jìn)入便利店行業(yè)，創(chuàng)建了“好德便利”，目前門店數(shù)約為1200家，其中95%以上分布在上海市，只有50家左右的門店分布在上海周邊城市。

　　關(guān)聯(lián)交易

　　光明乳業(yè)的公告稱，光明集團(tuán)為農(nóng)工商超市的控股股東，直接及間接持有農(nóng)工商超市合計(jì)80%的股權(quán)，如本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓得以實(shí)施將構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

　　根據(jù)光明乳業(yè)2006年年報(bào)，可的便利注冊(cè)資本為6321萬元，光明乳業(yè)占股81%；2006年可的便利主營(yíng)收入15.86億元，同比上升9.4%；截至2006年底，其資產(chǎn)總額為3.62億元，負(fù)債總額為2.87億元，可以推算出其凈資產(chǎn)約為7500萬元。

　　年報(bào)同時(shí)顯示，2006年可的便利的營(yíng)業(yè)毛利為4.29億元，收取供應(yīng)商的進(jìn)場(chǎng)費(fèi)、服務(wù)費(fèi)及陳列凈收入為1.06億元，但由于高額的期間費(fèi)用及運(yùn)營(yíng)成本，2006年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)僅為1205萬元。

　　根據(jù)光明乳業(yè)公告的意向性協(xié)議，農(nóng)工商超市收購(gòu)可的便利81%的股權(quán)以凈資產(chǎn)為標(biāo)準(zhǔn)定價(jià)，以5%的溢價(jià)水平計(jì)算，收購(gòu)價(jià)約為6500萬元左右。而如果按照一般的IPO定價(jià)水準(zhǔn)30倍市盈率計(jì)算的話，市場(chǎng)價(jià)格將達(dá)到2億元。因此農(nóng)工商超市如果以凈資產(chǎn)價(jià)格成功收購(gòu)的話，無疑會(huì)撿個(gè)小便宜。

　　但由于這筆交易屬于關(guān)聯(lián)交易，在光明乳業(yè)股東大會(huì)表決時(shí)，大股東上海牛奶集團(tuán)將回避表決，光明乳業(yè)的另外兩大股東分別是上海實(shí)業(yè)集團(tuán)下屬企業(yè)持有25.17%的股份，達(dá)能亞洲有限公司持有20.1%的股份。

　　根據(jù)光明乳業(yè)此前的公告，2003年4月可的便利的注冊(cè)資本由原2000萬元增加為6321萬元。其中光明乳業(yè)出資額為5120萬元，股權(quán)比例為81%；上海金牛經(jīng)濟(jì)發(fā)展有限公司出資額為569萬元，占股9%；邱源昶等7位自然人出資額為632萬元，占股10%。

　　整合懸念

　　“三大便利店整合起來，可以共用農(nóng)工商超市強(qiáng)大的采購(gòu)平臺(tái)和配送體系，這些后臺(tái)資源將得到更充分的發(fā)揮。”上海商學(xué)院流通經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)周勇教授認(rèn)為。

　　好德便利、可的便利都是行業(yè)內(nèi)的主流品牌，光明便利雖然只有200多個(gè)門店，但“光明”品牌是集團(tuán)需要大力打造的，三大品牌合并后如何取舍？他們各自擁有獨(dú)立的運(yùn)作系統(tǒng)和經(jīng)營(yíng)班子，又如何整合？

　　農(nóng)工商超市董事長(zhǎng)楊德新在企業(yè)內(nèi)部比較強(qiáng)勢(shì)。光明乳業(yè)董事長(zhǎng)王佳芬是商界知名女強(qiáng)人。可的便利總經(jīng)理邱源昶，則是一個(gè)很出色的便利店行業(yè)的經(jīng)理人，不論在可的便利內(nèi)部還是在便利店行業(yè)里都有很高的威望。

　　富有戲劇性的事情是，他們?nèi)�人早年下鄉(xiāng)時(shí)在上海郊區(qū)的同一個(gè)農(nóng)場(chǎng)里共事，擁有不錯(cuò)的私交。而農(nóng)工商超市、光明乳業(yè)的大股東上海牛奶集團(tuán)此前均屬于原農(nóng)工商集團(tuán)。

　　知情人士透露，好德便利和可的便利合并的話，應(yīng)該會(huì)在短期內(nèi)采用“雙品牌運(yùn)作”的策略，因?yàn)閮纱笃放票緛砭陀泻芏嗟赇伿菍?duì)門店，使用雙品牌更有利于錯(cuò)位經(jīng)營(yíng)。好德便利成立6年來，經(jīng)歷了快速發(fā)展階段，也在不斷換帥，總經(jīng)理位置上先后換了3人。而邱源昶擔(dān)任可的便利總經(jīng)理長(zhǎng)達(dá)11年，經(jīng)營(yíng)管理能力是行業(yè)公認(rèn)的，因此他可能成為新公司管理團(tuán)隊(duì)的核心人員。

　　目前國(guó)內(nèi)便利店老大是聯(lián)華超市(0980。HK)旗下的快客便利，擁有2000余家門店，2006年盈利3000多萬元。好德與可的合并后，新企業(yè)將一躍成為行業(yè)老大。

　　便利店業(yè)態(tài)主要在日本、韓國(guó)以及我國(guó)的港、臺(tái)地區(qū)比較發(fā)達(dá)，上海、北京、廣州、深圳等大城市近年來也逐漸成為消費(fèi)者日常購(gòu)物渠道，7-11、全家、羅森等外資便利店品牌也紛紛加入大城市的市場(chǎng)爭(zhēng)奪之中。

　　“目前的便利店還只能說是起步階段，掌握了一個(gè)很重要的渠道資源，從盈利狀況來看，整體上都不容樂觀。”上海商學(xué)院教授周勇說，快客、可的、好德這些便利店企業(yè)，一個(gè)店每年攤下來的凈利潤(rùn)有1萬元就不錯(cuò)了，平均下來一個(gè)店每天只能賺30多元。