香港、肇慶報道　本報記者　朱宗文

　　7月11日，本報記者在占地面積高達10300畝的肇慶亞鋁工業城里看到，該鋁板帶項目主設備六滾單機正在進行緊張安裝和調試，10300畝工業城中建設用地已達6000多畝。

　　“冷軋項目將于今年試投產，熱軋項目將于明年4月試投產，兩個項目共投入了60多億元資金，項目整體將于明年4月完工。”亞洲鋁業控股有限公司執行董事鄺海峰對本報表示，項目建成后，鋁板帶的產能將達到每年40萬噸，每年為亞鋁集團帶來140億元左右的銷售收入。

　　據了解，亞鋁集團60億元超級項目熱火朝天建設的背后，美林集團等跨國投資銀行令人眼光繚亂的資本杠桿運用和其自身對亞鋁的深度介入，起著關鍵的推動作用。

　　美林的資本“推手”　

　　2006年5月，亞洲鋁業(0930。HK)成功私有化的話題至今仍被人們津津樂道，它被認為是美林運用資本杠桿的經典之作，甚至還因此獲獎。

　　“私有化計劃中我們動用了6億美金，美林在這個項目上就投入了2億美金。”美林(亞太)有限公司兼并與收購部主管、亞洲企業融資部董事總經理戴凱寧向本報透露，美林很少真正投資，更少進行這么大資金的投資。

　　“這樣做是基于對亞鋁的信心。”戴凱寧透露，另外4億美元的資金來自另外四五家金融機構，這些機構的實力和排名與美林不相上下。

　　2006年5月，亞洲鋁業宣布，

百慕大最高法院已于當地時間5月19日批準以協議安排方式將亞洲鋁業私有化，5月24日亞鋁撤回了上市地位。這被認為是在香港上市的內地民企的第一家私有化案例。

　　“美林證券以貸款方式給予公司股東5.8億美元，收購公眾股，完成私有化。”亞鋁企業融資總監周迅對本報表示。

　　2006年4月18日，亞洲鋁業通過港交所發布公告稱，公司股價過去兩年表現一直疲軟是其“下市”的主要原因。據悉，在私有化建議公布前的12個月內，亞洲鋁業股份的平均收市價為0.81港元。在公布前2年內，亞洲鋁業股價下跌45.0%，同期恒生指數上升16.8%。

　　在私有化之前，亞洲鋁業股權資料顯示，亞洲鋁業大股東鄺匯珍及其關聯人共擁有該公司35.41%股權，另有34.98%股權分屬富達、英資基金Mon-drian Investment Partners Ltd。、Penta Investment Advisers Ltd。、摩根士丹利和摩根大通，另外還有4725萬份根據雇員購股計劃衍生的還未行使的購股權。

　　“私有化之前，亞鋁董事局主席鄺匯珍及其關聯人只有近36%股權，但是幾年后重新上市時他的股權將達到70%左右。而那時美林等其他機構將持有其余的股權。”戴凱寧對本報表示。

　　戴凱寧認為，“在私有化之前的兩三年里，亞鋁一直在進行擴能計劃，但是擴能計劃沒有充分反應在當時的股價上。2006年上半年，美林團隊看到亞鋁有長遠的發展計劃，未來的價值將會高好幾倍，而

股票市場卻沒有充分反映其價值，基于這個原因，美林提出亞鋁私有化的方案，兩三年后再重新上市，到時產能可以翻四倍，經過研究后決定，一些金融機構愿意把資金壓上去，美林的投資方決定把亞鋁私有化。”

　　根據戴描繪的亞鋁前景，“去年5月份私有化后，美林很滿意亞鋁目前的擴能進度，鋁型材產能這幾個月達到了35萬噸，鋁板帶項目今年底到明年初將會陸續投產。”

　　“我們當時說過私有化兩三年后會重新準備好上市。私有化之前是15萬噸的產能，重新上市的時候產能將是之前的四五倍，而私有化時的市值是6億美金，所以以后價值是可以想見的。”戴對亞鋁的未來有相當的信心。

　　對未來亞鋁重新上市的選擇方向，戴對本報表示：“對亞鋁來說，原來在香港上市，如果再選擇香港的話會比較容易，但是目前A股的估值更高，有一定的吸引力，而美國資本市場的可能性也有。”

　　亞鋁擴張“野心”

　　與去年亞鋁的私有化曾一度飽受質疑一樣，今年5月發生的一件事同樣讓亞鋁陷入被懷疑的聲音包圍中。

　　2007年5月15日，亞洲鋁業的第二大股東美國鷹都鋁業集團將其持有的25.01%股權轉讓給日本的金融機構歐力士旗下一家關聯投資公司，而歐力士已表明，有意在適當的時間行使換股權。

　　亞洲鋁業海外最大銷售商美國鷹都鋁業集團正式從亞洲鋁業退股，宣告亞洲鋁業與鷹都長達7年之策略聯盟破局。很多人因此擔憂亞鋁的命運。但是這種擔憂在美林那里不值一提。

　　“鷹都在2001年時對亞鋁開拓海外市場非常有價值，但是現在亞鋁的海外業務好，于是改變了策略，相反，鷹都的退出方便新的鋁業巨頭與亞鋁進行戰略聯盟方面的談判。因為歐力士不像鷹都，它只是一個單純的金融機構。”戴凱寧說。

　　戴凱寧認為，在擴充后亞鋁將達到世界級的規模，有能力與中鋁、美鋁和俄鋁在產能方面競爭，同時在收購方面，中國兩極化的發展，大企業不斷整合，中鋁最近有不少動作，亞鋁也會有，但是會很慎重，會把小的買下來或者讓它們自然淘汰。

　　“而另一方面像美鋁等一些世界級的同行不斷地在接觸亞鋁，與它們達成戰略合作伙伴的可能性是有的。但暫時會獨立營運，起碼上市之前不會被人收購股權，但不排除小的策略性聯盟。”戴說。

　　私有化后的亞鋁因其在肇慶這個全球最大的鋁業工業城及技術、質量上的競爭優勢，一直受到美鋁等世界級巨頭的“虎視”。“美鋁的主席現在經常性地過來拜訪我們及參觀我們的工廠。”周迅說。

　　戴認為，吸引美鋁這些巨頭對亞鋁高度興趣的原因有三，一是中國對鋁產品需求越來越大。二是亞鋁的效率接近或達到了世界水平，他們的設備比國外還先進；三是中國勞動力成本低。

　　據了解，亞鋁是建設部確認的最大鋁型材商，也是亞洲區內規模最大的制鋁企業之一，目前占中國大陸市場約6-7%的份額。2006年全年實現銷售收入50億港幣，其中出口約為10億港幣，2004年，為進一步擴大公司的鋁型材生產能力及將業務拓展至鋁軋制產品等新領域，公司在肇慶市興建一座設備先進的“亞洲鋁業工業城”，工業城占地面積達一萬多畝。

　　“工業城內新增五家生產企業，產能由原來的15萬噸增加為35萬噸，工業城的30萬噸鋁型材項目，已正式投產；40萬噸高精度鋁板帶項目，目前工程正在進行，預計2007年年底試產，2008年正式投產。項目建成后，公司銷售收入將超過200億元，預計繼續保持亞洲第一并進入全球前五位。”亞鋁副總裁鐘冬平向本報介紹。　

　　“肇慶這個項目是6年前規劃的，鋁板帶項目世界上不是很多，這個項目不僅產能40萬噸中國最大，而且產值、現金流、盈利能力等方面鋁型材都沒法比的。以后亞鋁集團70%的利潤都將來源于這個項目，年銷售額將達到140億元左右。”鄺海峰說。

　　據了解，亞鋁曾配股集資港幣5億元，用于亞洲鋁業工業城項目建設，2004年12月曾發行企業債券，期限為七年，金額為4.5億美元，由摩根和匯豐銀行包銷。