近日，銀監會召集12 家股份制商業銀行和13 家主要城市商業銀行信貸管理負責人，在北京召開中小商業銀行信貸形勢座談會。認為部分中小商業銀行存在信貸增長過快、貸款集中度較大、產能過剩行業和部分類別貸款存在較大風險隱患等問題，要求中小銀行提高對宏觀政策的敏感性、主動的、及時的調整信貸投向；信貸投放更加嚴格、審慎，確保信貸高質量增長；做好信貸管理，尤其是貸時發放撥付的審查和貸后的跟蹤檢查；強化資本約束和撥備管理。

　　銀聯信分析：

　　一、事件點評

　　1、銀監會關于信貸情況的措詞發生改變

　　在今年3月份時，銀監會召開中小商業銀行案件治理工作會議(當時是2007年第一次中小商業銀行的專門會議，本次是2007年第二次)，會上議題以中小銀行案件治理為主，也順便提到了信貸投放問題，要求部分信貸投放偏快的中小銀行把握投放節奏、控制信貸結構。而時隔三個月后，銀監會則認為信貸投放過快，部分類別貸款存在較大風險。其中的措詞已經明顯發生改變。

　　2、信貸調控已成工作重點

　　6月18日，銀監會處罰了8家被企業挪用信貸資金的銀行，當時我們認為，處罰事件促使銀行業加強風險控制，北京銀行，招行，交行，興業也均表示要進行全行的自查。

　　而時隔不到半月，銀監會又專門召集中小銀行進行信貸形勢座談會，說明其對商業銀行信貸投放的控制已經非常重視，信貸調控成為近期銀監會工作的重點。

　　進入今年6 月份以后，可以明顯感覺到銀監會開始強調風險管理的重要性，各類要求風險控制的言行開始增加(見下表1)。其中，6 月前半月的措施主要是通過一些言論來強調風控重要性以及補充一些風險考核基準；而后半月的措施則是落到實處，采取了處罰和召開專門會議的方法。

　　表1：銀監會專門中小商業銀行會議已經開過5 次，這次是唯一強調信貸控制

　　資料來源：銀監會網站

　　表2：2007 年6 月份以來銀監會言行頻頻強調風險

　　資料來源：銀監會網站

　　二、2007年上半年銀行業主要政策回顧

　　2007年上半年，我國銀行業政策主要沿著匯率形成機制、貨幣緊縮、金融產品創新等三條主線展開，同時不斷完善風險管理，加快對外開放。

　　表 3：2007 年上半年銀行業主要政策回顧

　　政策功能分類相關政策措施

　　匯率形成機制改進

　　擴大銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動范圍央行決定自2007 年5 月21 日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由千分之三擴大至千分之五(即每日在中間價上下千分之五的幅度內浮動)

　　貨幣政策：緊縮基調

　　2 次上調存貸款基準利率06 年2 次上調存貸款基準利率(其中1 次單邊上調貸款利率)，07 年3.18、5.19 上調存貸款基準利率(后1 次貸款利率加0.18%，其余存貸款利率每次1 年期上調0.27 個百分點，至(3.06%，6.57%))

　　5 次上調存款準備金率2006年3次上調存款準備金率后，2007年1.15、2.25、4.16、5.15、6.5 日先后5次上調存款準備金率，每次幅度為0.5個百分點(至11.5%)

　　窗口指導(2006 年4 次)2007年3月14日召開“窗口指導”會議，要求合理均衡發放貸款，加強宏觀調控公開市場操作及定向央票央行1季度累計發行央票1.8 萬億元，同比多發行0.5萬億元。3月末，央行票據余額為3.9萬億元，比上年末增加0.9萬億元。同時對部分貸款增長較快、流動性較充裕的商業銀行定向發行3年期央票1010億元。

　　風險管理與規范運作

　　銀監會查處被企業挪用信貸資金進入股市的8 家銀行6月8 日，銀監會宣布查處交行、北京銀行、招行等8 家銀行決定。銀行存在的主要問題在于貸前調查不盡職、貸時審查不審慎、貸后監控不到位等方面問題。

　　市場風險管理和計量6月15日，銀監會發布《關于建立銀行業金融機構市場風險管理計量參考基準的通知》

　　6月1日，銀監會發布《商業銀行操作風險管理指引》, 這是繼《商業銀行市場風險管理指引》、《商業銀行合規風險管理指引》等一系列監管文件之后的又一重要風險管理指引。

　　金融產品創新

　　加快金融創新，促進業務轉型2006年12月11日，銀監會《商業銀行金融創新指引》施行

　　上海銀行間同業拆放利率Shibor 的推出及金融產品創新2007年1月推出Shibor后，各種以其作為基準的金融產品不斷涌現。截至3月末，共發生以Shibor為基準的金融產品創新19筆，產品種類包括利率互換、遠期利率協議、同業借款、轉貼現、債券買賣、金融理財產品、貨幣互存業務等，部分商業銀行還將內部轉移資金價格以及績效考核辦法與Shibor 掛鉤

　　對外開放

　　全面開放人民幣業務《中華人民共和國外資銀行管理條例》及相應《實施細則》于2006年12月11日起施行。

　　三、2007 年下半年銀行業政策主調分析：穩健偏緊

　　2007年貨幣政策總的走勢是穩健偏緊，央行將綜合運用加息、上調存款準備金率、公開市場操作、窗口指導等政策工具緊縮信貸和多余的流動性，同時人民幣匯率升值步伐將加快。

　　1、貨幣政策：維持穩健偏緊態勢

　　2007年上半年，央行已經2次加息5次上調存款準備金率，但目前我國經濟增長強勁、貨幣信貸與投資增長過快、銀行流動性過多、潛在通脹壓力上升的格局依然未變。

　　預計下半年貨幣政策仍將維持穩健偏緊的態勢(國務院提出“穩中適度從緊”)，央行仍將綜合運用包括加息、上調存款準備金率、公開市場操作和窗口指導在內的多種貨幣政策工具，適時適度進行調控。

　　(1)加息。加息的方式很可能是存款、貸款利率同時加；市場普遍預測加息的幅度大致在2次，每次0.27個百分點。

　　(2)上調存款準備金率。2007年5次上調存款準備金率后，目前一般銀行的法定存款準備金率已達11.5%，預計下半年仍有2-3次上調的可能，每次上調的幅度仍為0.5個百分點，由此使銀行的法定存款準備金率接近或達到歷史最高水準13%。

　　(3)公開市場操作與定向央票。針對銀行體系積累過多的流動性，預計央行將繼續加大公開市場操作力度，通過定向或不定向發行票據緊縮貨幣供應量。同時配合窗口指導，調節信貸增長節奏，優化信貸結構。

　　(4)配合使用財政政策——取消利息稅。取消利息稅主要是從實際利率、公平稅負、調控股市的角度考慮，其對銀行的影響是間接利好。即在不增加銀行成本的前提下幫助銀行吸儲。

　　2、在完善風險監管的基礎上繼續推進金融創新

　　監管層于2006年底推出《商業銀行金融創新指引》、2007年初推出上海銀行間同業拆放利率Shibor后，金融產品創新速度明顯加快。

　　截至3 月末，共發生以Shibor為基準的金融產品創新19筆，產品種類包括利率互換、遠期利率協議、同業借款、轉貼現、債券買賣、金融理財產品、貨幣互存業務等。與此配套，監管層先后發布了商業銀行合規風險、市場風險、操作風險管理指引，進一步強化商業銀行的風險管理。

　　下一階段銀行業金融創新的重點是金融衍生產品、理財、電子銀行、

銀行卡、資產證券化等。金融創新的主要動力是銀行業對外全面開放、綜合化經營、競爭加劇三個方面。

　　四、信貸成本降低將成為推動銀行凈利潤增長的重要因素

　　由于我國銀行治理結構和風險管理水平提高；非金融企業盈利能力增強；銀行抵債資產重估；國有銀行改制上市；使得我國銀行不良率趨于下降，總體資產質量不斷提高，銀行所需計提的撥備比例將趨于下降。因此，銀行的信貸成本下降將成為推動銀行凈利潤增長的重要因素。

　　在銀行改制上市過程中，通過剝離、核銷等不良貸款處置將使銀行不良貸款存量趨于減少，不良貸款比例下降。而其他因素則影響銀行不良貸款的增量。

　　1、上市銀行治理和風險管理改善：不良率下降

　　隨著上市銀行治理結構和風險管理體系不斷改善，業務流程不斷優化，上市銀行的資產質量不斷提高。

　　2006年，上市銀行的不良率均趨下降；而不良貸款規模除浦發和民生銀行有較大幅度的增長外，其余不良規模幾乎沒有增長或趨于減少。預計2007年上市銀行的不良貸款規模將趨于上升，不良貸款比例趨于下降。

　　2、非金融企業盈利能力增強

　　(1)工業企業利潤率提高，利潤總額增速加快

　　2007年2月，我國工業企業利潤總額為2932億元，同比增長了44.13%，是除2005年底奇異值以外的最高增速。從2006年全年來看，除3月和12月外的9個月，工業企業利潤總額的同比增速都高于2005 年。

　　2007年2月，我國工業企業利潤率為6.01%，比2006年2月5.3%的水平提高了0.71個百分點，從2006年全年來看，整體利潤率水平比2005年也有所提高，我們預計2007年利潤率將延續提升的趨勢。利潤率的提升從另外一個方面印證了我國企業利潤正處于快速增長時期。

　　2007 年2月，我國虧損工業企業虧損總額同比減少了12.4%，遠低于2004、2005、2006年同期水平；2006年全年虧損工業企業虧損總額增速比2005 年也有大幅下降。

　　(2)上市公司盈利能力增強

　　2006年，我國非金融上市公司盈利能力大幅增加。2006年我國上市公司總資產、凈資產收益率大幅增加，分別為10.92%，7.77%，比2005年的8.46%、2.49%大幅提高了2.46、5.28個百分點。盈利能力增加的主要原因是：主營業務利潤的增加、費用的節省、以及投資收益的增加。

　　2006 年我國上市公司虧損企業虧損總額較05 年同比下降了26.28%，增速比05年大幅下降，同時創出近5 年來的新低。虧損企業虧損總額的大幅減少也說明了我國企業的盈利情況正在好轉。

　　近年來我國企業的盈利能力不斷提高，企業各項指標都有所好轉，由此將降低銀行不良貸款產生的風險，提高銀行已有不良貸款清收的效率，為銀行貸款快速增長提供了安全邊際。

　　(3)銀行貸款抵押物升值，壞賬率下降

　　伴隨

人民幣升值，資本市場升溫，銀行貸款抵押物，如

房地產、股權資產等也將在重估中升值。即便借款人財務惡化，銀行發生損失的概率也會下降。

　　甚至銀行獲得的抵債資產因升值而產生巨額利潤，如民生銀行通過受讓借款方抵債資產持有5.49 億股海通證券原股份，折算為海通證券現股份1.9 億股，出售后可獲利近80 億元。

　　(4)農行改制上市將使主要商業銀行不良率下降至4%左右

　　建行、中行、工行的改制重組，使整個銀行體系的不良貸款規模和比例大幅下降。如果農行在改制過程中能沖銷6000億元不良壞賬(據報道農行改制時，國家將注資9000億元，其中7000億元用于核銷壞賬)，則一旦農行完成重組改制，整個銀行業不良貸款比例有可能下降至4%左右。因此，2007年我國整個銀行業的不良貸款規模和比例將繼續雙降趨勢。

　　圖 1：我國上市銀行2006 年不良貸率下降，不良規模普遍趨減

　　資料來源：公司年報

　　圖2：2006、2007年工業企業利潤總額同比增速有所提高

　　資料來源：wind

　　圖3：2006、2007 工業企業利潤率穩步提高

　　資料來源：wind

　　圖 4：我國商業銀行不良貸款規模和比例保持雙降

　　資料來源：銀監會