⊙本報記者 陳其玨

　　因凱雷有意入股控股股東海化集團而名聲大噪的山東海化今日公告宣布，母公司海化集團與凱雷投資集團的合作諒解備忘錄已經失效。這一結果印證了本報昨天關于凱雷入股海化集團遇阻的報道。昨晚，一位并購專家告訴本報記者，國資委即將頒布一份關于規范國有股權轉讓的文件是雙方談判失敗的重要背景。

　　山東海化披露，為增強市場

　　此后，山東海化持續通過控股股東對有關事項進行密切關注，并發出書面問詢函。2007年7月5日下午，公司接到海化集團轉來的濰坊市國資委的回復函，就有關事項的問詢答復如下：“備忘錄簽署后，我委與凱雷就合作事項進行了協商。但迄今各方就合作事項尚未達成任何實質性協議，與凱雷的合作事項能否成功仍存在很大的不確定性。”因此，上述三方共同簽署的備忘錄已經失效。

　　據昨天本報披露的消息，雙方在備忘錄有效期內未能達成合作的關鍵因素還是海化集團持有的山東海化股權如何作價的問題。山東省國資委堅持，在海化集團持有的山東海化股權作價上，以基準日前20個交易日平均價格計，最多只能打九折。

　　據了解，這部分資產占海化集團擬出資資產的80%至90%。凱雷早在2006年就開始了與濰坊市國資委的接觸，當時山東海化股價不過4至5元，但至公司6月8日公告時，其前20日均價已達15.59元。因此，如按山東省國資委的定價原則，凱雷將付出極高的成本。

　　“山東省國資委提出上述股權作價的背景是國資委即將頒布的一份關于國有股權轉讓的規范性文件。根據這份文件的精神，國有股權轉讓最多只能按市價打九折。”并購專家、東方高圣投資顧問總裁陳明鍵昨晚在接受本報記者采訪時透露，國有股轉讓原來是按照凈資產計算，而改為上述規定后，很多財務投資者幾乎無利可圖。

　　“這不僅影響凱雷收購海化，還影響到國內非常多的并購案。預計新規出臺后，更多的公司將放棄并購方式，而采用資產合并的方式重組。”陳明鍵說。