⊙中金公司 吳豐樹

　　隨著《可再生能源發(fā)展中長期規(guī)劃》的出臺，可再生能源再次成為市場關(guān)注的熱點之一。按照國家的規(guī)劃，可再生能源的長期發(fā)展前景看好，其中風(fēng)能最值得重點關(guān)注。建議投資者可重點關(guān)注鑫茂科技、天奇股份、中材科技、華儀電氣、湘電股份、輕工機(jī)械、銀星能源、金山股份等風(fēng)能相關(guān)上市公司。

　　有望進(jìn)入加速發(fā)展階段

　　可再生能源是指風(fēng)能、太陽能、水能、生物質(zhì)能、地?zé)崮�、海洋能等非化石能源。近日來，隨著《可再生能源發(fā)展中長期規(guī)劃》的出臺，它再次成為市場關(guān)注的熱點之一。按照國家中長期規(guī)劃，中國可再生能源占一次性能源消費的比重將由2005年的7%提高到2010年的10%和2020年的16%。除水電外，其它可再生能源發(fā)電在未來5年和15年內(nèi)的年均復(fù)合增長速度將分別達(dá)到29%和22% 。在推動可再生能源的發(fā)展上，中國政府采取了政策法規(guī)規(guī)范、財政補(bǔ)貼支持和發(fā)展規(guī)劃引導(dǎo)等一系列手段。例如，在政策法規(guī)上，2006年至今，中國制定通過了《可再生能源法》及《可再生能源發(fā)展中長期規(guī)劃》、《可再生能源發(fā)電有關(guān)管理規(guī)定》、《可再生能源發(fā)電價格和費用分?jǐn)偣芾韺嵭修k法》、《可再生能源產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》、《可再生能源發(fā)展專項資金管理辦法》等方面的配套法規(guī)/規(guī)范�！笆�一五”期間，在政府的支持下，可再生能源在中國將進(jìn)入一個快速發(fā)展階段。

　　風(fēng)能未來幾年最值得關(guān)注

　　各種可再生能源都有優(yōu)缺點。長期來看，都有比較大的發(fā)展空間，互相之間可以形成良性互補(bǔ)關(guān)系。不過，未來幾年，最值得關(guān)注的仍然是風(fēng)能。按照國家可再生能源的中長期規(guī)劃，到2020年，國內(nèi)風(fēng)電總裝機(jī)容量可達(dá)3000萬千瓦，年均增長速度23.5% ，空間很大。不過，看好風(fēng)能的發(fā)展最主要的原因還是它的成本具有比較優(yōu)勢，且最具備大規(guī)模商業(yè)化運營的條件。目前，風(fēng)電技術(shù)已經(jīng)比較成熟，世界主要風(fēng)電場2005年每度風(fēng)電的成本大約為4美分，可以和核電、煤及燃?xì)庠趯Φ鹊臈l件下競爭，而且還有下降的空間；就風(fēng)能的產(chǎn)業(yè)化運營而言，在政府的支持下，目前國內(nèi)發(fā)展風(fēng)電的積極性很高(從上市公司來看，目前有13家參與到風(fēng)能的發(fā)展當(dāng)中，數(shù)量相當(dāng)于大半年前的1倍，由此可見一斑)。此外，中國風(fēng)能富集區(qū)域經(jīng)濟(jì)普遍較為落后，風(fēng)能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也有利于縮小地區(qū)之間的貧富差距，符合國家關(guān)于建設(shè)新農(nóng)村的大主題。

　　對風(fēng)能產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行初步分析后，可以發(fā)現(xiàn)風(fēng)機(jī)零部件制造、風(fēng)機(jī)制造及風(fēng)電場的運營三大環(huán)節(jié)都有機(jī)會。

　　風(fēng)機(jī)零部件環(huán)節(jié)：國內(nèi)的風(fēng)機(jī)目前仍以低單機(jī)容量風(fēng)機(jī)為主，相關(guān)零部件制造技術(shù)的突破相對比較容易；而且國家有比較好的政策導(dǎo)向，要求風(fēng)電設(shè)備國產(chǎn)化率要達(dá)到70%以上，不滿足要求的風(fēng)電場不允許建設(shè)；加上國內(nèi)機(jī)械制造業(yè)有一定的成本優(yōu)勢，這會使得風(fēng)機(jī)零部件的國產(chǎn)化率在未來幾年迅速提升。

　　在各項零部件中，葉片及齒輪箱作為風(fēng)機(jī)的核心部件，具有相對高的技術(shù)壁壘，占風(fēng)機(jī)造價的最大比重，擁有相關(guān)技術(shù)工藝的上市公司(如鑫茂科技、天奇股份、中材科技)值得關(guān)注。

　　風(fēng)機(jī)整機(jī)組裝領(lǐng)域：風(fēng)機(jī)整機(jī)組裝產(chǎn)業(yè)在全世界范圍已經(jīng)完成初步整合，2005年全球前10大風(fēng)機(jī)商已占據(jù)了全球95%整機(jī)市場份額，在中國，國外風(fēng)機(jī)商也占據(jù)77.3%的份額。對國內(nèi)風(fēng)機(jī)商而言，高單機(jī)容量風(fēng)機(jī)技術(shù)瓶頸明顯，而低單機(jī)容量風(fēng)機(jī)組裝領(lǐng)域則在過去2年內(nèi)因眾多國內(nèi)廠商的介入而使得競爭迅速加劇。不過，這并不意味著國內(nèi)廠商完全沒有機(jī)會。由于制造成本的優(yōu)勢以及國家政策的支持，國內(nèi)出現(xiàn)1至3 家具有競爭力的風(fēng)機(jī)廠商還是非常可能的，例如目前國內(nèi)廠家中最具競爭優(yōu)勢的金風(fēng)科技(未上市)，占有國內(nèi)市場18% 的份額。上市公司中，目前有積極動作的是華儀電氣和湘電股份。

　　風(fēng)電場運營領(lǐng)域：過去的幾年風(fēng)電場運營最為艱難，大多數(shù)風(fēng)電場處于微利或虧損的狀態(tài)，稅收及財政補(bǔ)貼政策支持不持續(xù)、風(fēng)電上網(wǎng)配套落后及風(fēng)電場開發(fā)無序是過去數(shù)年最為突出的三個問題。展望未來，風(fēng)電場運營前景依然值得期待：1、政策層面上，隨著國家完善風(fēng)電相關(guān)政策的加速，上述問題的解決指日可待；2、風(fēng)電場目前成本的30%以上為風(fēng)機(jī)成本，而風(fēng)機(jī)單位千瓦的造價則將由于技術(shù)進(jìn)步及風(fēng)機(jī)整機(jī)的供求格局而呈下降趨勢，世界風(fēng)能協(xié)會預(yù)計全球范圍內(nèi)，風(fēng)機(jī)單位千瓦的成本將由目前的950美元下降至2010年的650美元，2020年將進(jìn)一步下降至500美元。上市公司中，輕工機(jī)械、銀星能源和金山股份均值得關(guān)注。

　　投資機(jī)會凸現(xiàn)

　　由于可再生能源良好的長期發(fā)展前景，在過去的數(shù)年內(nèi)，國內(nèi)眾多上市公司紛紛介入這一新興領(lǐng)域，相關(guān)上市公司數(shù)量增加明顯。按照可再生能源類別，對這些公司進(jìn)行了大致整理，基本分為太陽能概念，風(fēng)能概念，甲、乙醇汽油概念以及氫能、核能概念等相關(guān)幾大類別。

　　需要指出的是，雖然相關(guān)上市公司股價表現(xiàn)都比較好，但大多數(shù)相關(guān)公司都還處在可再生能源投資建設(shè)的開始階段，可再生能源還不能給他們帶來實質(zhì)性的收入和利潤的貢獻(xiàn)，對此投資者需要注意。當(dāng)然，這并不是說沒有投資機(jī)會，可以發(fā)現(xiàn)一些公司現(xiàn)在的盈利基數(shù)還比較低，一旦可再生能源項目成功，那么未來公司盈利出現(xiàn)大幅度增長的可能性還是存在的。建議投資者可重點關(guān)注鑫茂科技、天奇股份、中材科技、華儀電氣、湘電股份、輕工機(jī)械、銀星能源、金山股份等風(fēng)電相關(guān)的上市公司。

　　各類可再生能源優(yōu)缺點比較

　　可再生能源來源優(yōu)點缺點

　　太陽能太陽光清潔、衛(wèi)生、安全、資源充足、應(yīng)用廣泛成本高，發(fā)電成本每度3.4元

　　風(fēng)能自然風(fēng)用之不竭，成本低，基本無污染渦輪噪音大，成本較高，受地域限制

　　氫能稀土熱值高：每千克氫燃燒后的熱量約為汽油的3倍、酒精的3.9倍、焦炭的4.5倍；環(huán)保：燃燒的產(chǎn)物是水，是世界上最干凈的能源；資源豐富制造儲存運輸環(huán)節(jié)技術(shù)問題未解決

　　地?zé)崮艿責(zé)嵊弥�不竭，沒有污染受地域限制

　　燃料甲醇煤炭燃料甲醇比燃料乙醇價格更低，技術(shù)更可靠，資源更豐富

　　燃料乙醇玉米、薯燃料乙醇相較原油燃油具有經(jīng)濟(jì)性，技術(shù)可靠使用玉米作為原料不符合國家的糧食安全戰(zhàn)略

　　核能核燃料清潔能源；搬運儲存比較容易；核能燃料資源豐富存在一定的不安全因素；成本比水電、煤電高

　　資料來源：中金公司研究部