□ 扶 嵐 余 凱

　　日前，國務院召開的關于發展可再生能源會議上傳遞出這樣的信息：中國具有煤變油的技術，但煤變油不宜大規模發展。可見，目前國家對煤化工行業采取的是謹慎發展的態度，以發展和掌握技術為主，并且重點推進主要企業的工業化試驗工作。

　　對此，券商分析師劉軍認為，政策出臺意味著在建項目將成為政府限制類，而其他新建項目將均被叫停，這是出于不得占用耕地，不得消耗糧食，不得破壞生態環境的原則考慮。對未經國家批準違規在建的煤制油項目，國家將立即叫停，但不會叫停國家已經批準的項目。此政策對優勢煤化工企業有利。

　　基于國內化工行業發展現狀，由于合成氨節能技改項目、醇醚代油項目以及其它的煤化工項目具備較好技術經濟可行性，順應了新時期國家

能源戰略的發展要求，給相關的煤化工企業和天然氣化工企業帶來良好的投資回報和業績提升，但風險也同時存在，以太工天成(600392)為例，“煤變油”項目的優點和缺陷在太工天成身上充分體現出來。盡管前景誘人，但截至目前，太工天成的甲醇和二甲醚項目仍沒有正式開工。水源和資金成為煤化工產業化的兩道坎。

　　甲醇和二甲醚為高耗水產業，每生產一噸甲醇需要2噸水，而生產一噸二甲醚約需3噸水。以此計算，太工天成的40萬噸煤化甲醇項目和20萬噸二甲醚項目每年需要用水約100萬噸。山西是缺水的省份，據2006年1月水利部發布的《2004年中國水資源公報》顯示，山西人均用水量在全國排最后一位，僅168立方米，不到全國人均用水量的2/5。

　　現實和歷史都告訴我們，有許多煤化工企業常常由于水的問題困擾發展，企業常常出現與農業或其他工業爭水的現象。要保持煤化工企業正常運行，起碼要保證每小時上千噸新鮮水的供應。真正上規模的煤化工企業，2000～3000噸/時的用水量是必要的。目前新上的煤化工項目大多集中在水資源缺乏的山西和內蒙古，這是煤化工企業的第一道坎。

　　第二道坎是煤化工的資金量非常大。據太工天成的甲醇和二甲醚項目可行性研究報告，其總投資為22.3億元，而截至2006年12月31日，太工天成總資產9.93億元，顯然無力承擔建設資金。神華集團的煤化工項目投資多達90億元，兗煤集團的投資額也接近80億，如此大的投資并不是一般企業能承受的。

　　另外，煤化工盈利的前提是原油價格在40元左右，雖然目前油價高企，但下跌的可能性和風險也客觀存在。

　　顯然，無論是從項目本身而言，還是國家政策面而言，煤化工的投資前景可觀，風險卻也不小，現階段建議投資者關注投資已經取得了實效的煤化工項目，如雙環科技的油改煤項目已經成功運行，為公司帶來明顯的經濟效益，此類投資機會值得關注。